控排企业如何做好碳资产托管的模式解析

 

四、碳资产托管应关注哪些风险

 

碳资产托管后，碳资产管理机构可利用托管的碳资产从事多种套利交易，如从事时间差交易配额挣取价差，使用价格较低的CCER置换价格较高的碳配额进行套利，以及流动性允许的情况下从事其他碳金融活动。对于托管过程中的收益和风险分配方式是比较灵活的，拥有碳资产的控排企业可以要求无风险的保守固定收益，也可以承担一定风险参与托管交易收益分成。在具体业务开展中，应重点关注以下风险：

 

（一）信用风险

 

碳资产托管是资产管理业务在碳市场的一种应用，但在碳市场初期缺乏官方风险监管体系的情形下，一些企业对这方面可能出现的信用风险估计不足，如未经审慎信用评估采用双方协议托管（无第三方担保）模式进行合作，这种模式下碳资产管理机构能否及时进行配额返还，或托管委托方能否如约退还托管保证金都只能依靠双方的契约精神来保障，一旦出现任何一方不诚信造成合同违约，即使最终能够采取法律手段获得赔偿，但可能会对双方的正常碳排放履约或经营造成不利影响。相对协议托管模式而言，采用第三方交易所监管下的托管服务，可以很大程度降低这方面的风险。

 

（二）碳资产返还风险

 

对于控排企业而言，托管碳资产的返还时间需要在控排企业的碳排放履约最后期限之前完成，以确保控排企业拥有足够的时间完成履约操作，碳资产管理机构通常希望返还时间尽可能接近履约截止期限并充分利用履约前的市场波动进行套利。合作双方对托管碳资产的返还时间的确定，需要综合考虑多方面因素，包括主管部门对碳排放履约的截止期限、交易所审批配额返还的时间、企业内部的审批操作等因素。

 

（三）CCER适用性风险

 

对于碳资产托管合作中允许使用CCER置换配额的情景下，控排企业需要注意国家主管部门对CCER抵消配额的适用性要求，特别是在托管返还时间明显早于履约截止期限的情形下，如在使用CCER代替配额进行返还后当年碳排放履约对CCER适用性的政策发生变化，导致所置换的CCER无法用于当年度碳排放履约。

 

（四）市场流动性风险

 

对碳资产管理机构而言，应重点关注市场流动性风险。在碳市场初级阶段，配额市场流动性受限，碳资产管理机构托管的碳配额资产总量应考虑市场流动性规模及自身资金实力。由于托管碳资产是有相应成本的，并不是托管总量越大总体收益越好，要充分考虑CCER抵消机制允许的置换比例以及在配额市场交易的流动性水平，同时对于交易损失可能引发的补充保证金情景要有充分的认识和准备，避免触发托管违约事件。