9月10日,民生证券发布一篇轻工制造行业的研究报告,报告指出,
碳市场蓄势待发,碳定价拾级而上。
报告具体内容如下:
CCER年内重启预期渐强,还有什么值得期待?注册登记及
交易系统已完成验收,新签发
CCER将于
北京绿交所统一交易,个人暂不具有
开户资格。全国温室气体自愿减排市场纲领性文件《管理办法(试行)》征求意见期已于8月6截止,或于三季度发布正式文件;该文件发布后方能进行余下动作,包括(先后顺序):审定与核查机构的认定,首批
方法学的遴选公布,CCER审批正式重启。
《办法(试行)》相较旧版文件有多处升级,走向规范&时效性提升。项目类型上:新《办法》重申唯一性,我们认为,已加入其他机制如VCS、GS、绿证等的项目或不会再被纳入CCER;暂停前风光水电项目占到签发量68.1%。林业
碳汇被明确纳入,新增节能增效项目,或利好
绿色建材、生产流程优化。时间范围上:新增两个节点,进一步缩小项目建设及减排量时间范围。审批流程上:引入市监局参与认定”审定与核查机构”;新增公示环节提升透明度;行政时效由120天大幅提升至60天。重启后已获批764万吨CCER或可直接上市。
“双碳”本质:对内产业升级&对外开展贸易。我国为最大排放国占全球约31%的排放,在增长“由量转质”的节点,产业升级需求迫切。欧美以“碳关税”等形式针对“不够低碳”的中国产能设置贸易障碍,在争夺气候变化时代的国际贸易规则制定权。我国过去十年以年均3%的能源消费增速支撑年均同比6.6%的经济增长,退煤政策背景下,政府制定约束性目标可有效推动低碳技术创新。
市场一致预期
碳价将稳步上升,总量缩紧&有偿
拍卖是主要抓手。若碳市场进一步纳入水泥和钢铁行业,碳市场覆盖比例有望达到70%。随着第二
履约周期将于23年底进入尾声,6月以来我国
碳交易市场活跃度及
价格均有提升,截至8月18日,收盘价已达72.85元/吨,释放积极信号。定量来讲:《2022年中国
碳价调查报告》受访者预期2030年前达到130元/吨;目前碳价已高于少量技改成本,但
碳中和或有赖于
CCUS技术的成熟,据《通过
CCUS技术改造实现中国煤电
碳减排》分析,为实现CCUS部署目标碳价或需要达到200元/吨。目前我国碳市场存在责罚较轻&资产主体模糊等不足,立法需进一步完善;随着纳入行业增加&总量缩紧&引入配额分配有偿
拍卖,市场
价格发现机制将渐强。
投资建议:林业碳汇在CCER品种中地位独特,央企于林碳开发方面具有绝对优势。我国仅有国家或集体能拥有林地所有权,央国企同为“国家队”,与地方政府沟通更加顺畅&专业人员优势明显。推荐深度布局林业碳汇的岳阳林纸(600963),公司为文化纸领军央企,在碳汇领域拥有逾200人专业团队,已奠定林业碳汇开发龙头地位。截至23H1公司碳汇项目布局拓展至12个省市,签订正式开发合同面积3,828万亩,公司预计25年签约林业碳汇5,000万亩。在减排量指标成功签发后,公司与客户将按合同约定分配收益或碳减排指标。CCER重启打开盈利弹性。我们预计公司23-24年EPS分别为0.4/0.47元,对应PE为16/13X,维持“推荐”评级。关注深度布局林业碳汇的福建金森(002679),中林集团下属永安林业(000663)。
风险提示:CCER重启进度不及预期的风险,审批进度不及预期的风险。
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