碳中和对化工品行业影响不一

 

　　创造需求也有两层含义：一是现有化工品的应用更广泛，二是环保和低碳排放的新材料取代旧材料。前者的例子数不胜数，就以近期最热门的光伏和新能源为例。太阳能发电板中必不可少的材料是EVA(乙烯-醋酸乙烯酯共聚物)，光伏需求爆发后，EVA价格3月至今上涨幅度超过30%。同样，新能源汽车中大量使用了ABS、PP和热塑性弹性体等材料，直接增加了苯乙烯和聚烯烃的需求。后者中新材料取代旧材料不会显著提升终端需求的总量，更多是影响原料的使用。例如，可降解塑料被推广后，原本的塑料薄膜使用量反而减少，对聚烯烃通用料价格形成利空。

 

　　综合而言，双碳目标对于聚烯烃和乙二醇的影响有限，而对于PVC和合成氨(尿素)提供限产利好，对于纯碱带来光伏玻璃需求增量，对于苯乙烯带来新能源汽车的ABS需求增量，对于甲醇则涵盖整个产业链。下面将对影响最大的PVC、甲醇和纯碱进行详细解读。

 

　　PVC新增产能受限：上文中一直提到双碳目标会限制PVC的产量和产能，这是因为国内PVC产能约80%来自电石法工艺。电石生产是强吸热反应，需要消耗大量电，电力成本约占总生产成本的40%，同时原料生石灰在煅烧过程中也会排放大量二氧化碳，整个工艺属于高能耗高碳排放。未来不配套电石的电石法PVC产能几乎没有投产的可能性，而乙烯法的投产速度又非常缓慢，PVC产能即将达到峰值，而需求端保持稳定增长，潜在的供需矛盾势必会加大。

 

　　电石支撑PVC价格：由于内蒙古和宁夏实施双控政策，近期电石价格最大涨幅超过50%，直接带动PVC价格创历史新高，甚至出现了PVC价格高于PP价格的反常现象。未来电石开工将持续受限，电石低产量和高价格将对PVC形成有效支撑。

 

　　纯碱需求呈现爆炸式增长：纯碱本身的碳排放和能耗并不高，但原料和电石一样同为石灰石，煅烧过程中会排放大量二氧化碳，所以近年来新产能严格受限。纯碱的下游需求中玻璃占比40%，受益于光伏产业的高速发展，仅2021年光伏玻璃预计为纯碱带来120万吨的新增需求，纯碱供应不足的矛盾将会长期存在。

 

　　甲醇行业积极淘汰落后产能：由于传统40万吨以下的煤制甲醇装置成本高且污染大，近年来逐渐被淘汰，仅2020年淘汰产能达到400万吨，占总产能的4%。目前40万吨产能以下的装置有2200万吨，且集中在西北地区，未来面临限产和淘汰的双重压力，双碳目标下甚至可能会加速产能退出，但预计退出速度不会快于100万吨以上大型装置的投产速度，所以甲醇产能仍将保持稳步增长。

 

　　甲醇气头仍存在扰动：2020年天然气制甲醇产能占比11.58%，因天然气供应不足，价格相对煤炭高，气头装置未来占比将会持续减少。同时，由于天然气属于清洁能源，是碳中和目标下重点提高消费比例的对象，气头装置将更加频繁地面临原料天然气供应紧缺，类比2018年的煤改气。

 

　　甲醇新型需求潜力巨大：我国甲醇燃料需求仅占比3%，相比欧美发达国家的15%距离甚远。大连物化所已经论证了利用甲醇燃料实现二氧化碳减排的可行性，即利用太阳能等可再生能源、二氧化碳和水，生产出清洁的甲醇液体燃料。另外，甲醇制氢能够替代被称为“电老虎”的“电解水制氢”的工艺，从而降低二氧化碳排放，目前甲醇制氢的消费占比已经达到4.8%，超过了传统需求中的甲醛和二甲醚，成为甲醇第四大下游。

 

　　综上所述，双碳目标将在未来数十年持续影响和改变化工品的供需格局，也将产生新的交易逻辑。