绿色债券所面临的现实挑战

（一）保护绿色债券的产品完整性

 

绿色债券市场发展的一个常见挑战是保护金融产品的完整性。

 

一是声誉风险，指将绿色债券用于资助不符合环境效益预期的项目（Shishlov等，2016；Wang，2018）。绿色债券已经为环境可疑或具有破坏性的项目提供了资金，当前已有存在争议的案例。包括中国的燃煤发电厂和石化厂（EuroMoney，2019）以及对社会和生态产生负面影响的巴西水电站大坝（Bracking，2015）。监管的缺乏为其提供了可趁之机，这些共同造成了对绿色债券用途的不确定性，从而损失绿色债券的信誉，降低投资者对市场的信心（Berensmann等，2018；Talbot，2017；Wang，2018）。

 

二是违约风险，指绿色违约或环境违约的法律风险（Talbot，2017）。当发行人提供大量误导性的信息时，就会出现这种情况。如果投资者购买了绿色债券，且收益的使用不符合绿色标准，则可能构成使用虚假信息误导客户的法律案件（Shishlov等，2016）。

 

（二）增强绿色债券的产品性能

 

绿色债券的第二个现实挑战是改善其环境和财务表现。绿色债券因在没有实现额外性的情况下重新包装普通债券而受到批评，额外性是指为新的、额外的项目提供资金，否则这些项目将不会由普通债券或其他金融工具提供资金（Chiang，2017）。因此，人们认为应提高绿色债券的财务绩效并增强其对环境的影响。确定的三个关键改进要素是降低发行人的资本成本，增加投资者的流动性，将环境风险纳入固定收益指数和信用评级。

 

（三）全球化绿色债券产品的参与主体

 

发展绿色债券的第三个现实挑战是，通过增加可发行和购买绿色债券的国家数量，实现市场全球化。在讨论如何使绿色债券市场全球化的过程中，确定了两个关键问题：改善外国投资的本地准入和发展南半球国家的市场能力。南半球低收入国家对绿色金融的需求最大，但它们目前从绿色债券中获得的收益非常有限。2007年至2016年（Banga，2019），全球绿色产品发行量只有6.5%流向非洲和亚洲（不包括中国）。