找准非金融企业绿色债券在绿色金融体系中的定位

当前绿色发展上升为国家战略，绿色金融如火如荼，绿色贷款方兴未艾，绿色债券崭露头角。据我所知，目前为止，国内非金融企业公开发行4只绿色债券，国开行承销了协合风电、金风科技两只，其中协合风电是国内首只贴标的企业绿色债券； 此外，2014年我们国开行还和浦发银行共同承销了中广核风电碳排放票据，这是国内绿色债券的早期探索。三个项目，我都有幸全程参与，在实际操作有些思考，在此抛砖引玉提出几点体会和看法，不足之处请大家指正。

那么应该如何找准非金融企业绿色债券在绿色金融体系中的定位。这包括两个层次，一是绿色债券在绿色金融中的定位；二是企业绿色债券在绿色债券中的定位。绿色金融按照产品属性，大致可以分为绿色信贷、绿色证券、绿色资管和绿色保险等，其中绿色信贷和绿色债券承担了基础性融资功能；其他产品主要是为了增加基础性绿色资产的流动性，或者为投资者提供投资组合和风险管理工具，包括绿色指数投资产品、绿色保险及绿色证券衍生产品等。

从国际看，绿色信贷占据主导地位，而绿色债券则是有益补充；从绿色债券内部结构看，绿色金融债券占据大头，绿色企业债券属于相对少数，根据气候债券倡议组织（CBI）统计，2015年全球发行绿色债券418亿美元，其中开发性金融机构、普通企业、商业银行分别占比36%、34%和12%，其他为政府部门和金融机构，绿色金融债券合计接近六成。

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从国内看，情况大致相同。2015年全国金融机构发放绿色贷款超过7万亿元，同比增长16.47%；。相较之下，国内绿色债券起步较晚、规模较小。截至今年6月13日，2016年绿色债券发行530亿元，其中绿色金融债490亿元，而非金融企业仅发行40亿元。 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com

考虑到绿色金融债最终都将转化为绿色信贷，那么在非金融企业绿色融资渠道中，绿色债券占比会更低，国际国内概莫能外，这是巧合吗？表面上看，统计范围和标准不同可能是重要因素，比如国际上绿色信贷和债券分别以赤道原则（EPs）与绿色债券标准（GBP）为主要指引；国内绿色信贷参照银监会2012年《绿色信贷指引》，而绿色债券则分别由人民银行、国家发改委和证监会分别发布指引或办法。深层次看，主要两方面，微观上看供需，宏观上看政策。