解读我国碳债券市场

　　《能源》：碳债券应该如何发行，需要怎样的制度设计？ 內.容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網 t a npai fa ng.com

　　谭建生：碳债券设计除了可以从期限结构、利率、担保等基础条款着手外，还应该有一些新的设计思路。

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　　首先应该依托项目。碳债券是基于国际社会低碳经济项目而产生的，碳债券的设计应该充分考虑国家、世界主流社会所倡导的、在技术和经济等方面都优秀的、能够经过有效的核证减排认证程序的节能减排项目，结合项目的实际收益、投资回收期、项目资产及其折旧、企业现金流等情况，确定碳债券的利率、期限结构、债券担保、利息支付方式等债券主要条款。依托有利项目，既促进项目建设、运营和扩张，又扩大碳债券市场和影响，好处很多。

　　其次应该承载低碳资产。碳债券是一种区别于普通企业定期还本付息债券的新型绿色债券，它应该承载各种不同碳金融资产，如以债券作为基础，构建利率产品，构建核正减排额指标（CERs）产品，构建附带低碳企业股票转换权的可转换债券等。 本%文$内-容-来-自；中_国_碳|排 放_交-易^网^t an pa i fang . c om

　　第三，应该灵活交割。碳债券承载不同低碳资产后，交割应该有灵活的形式，其中主要可以考虑到期交付碳资产和到期交付碳资产相应的对价，到期交付碳资产指在碳债券条款设定的交付日期交付指定的碳资产，包括排放权指标、行使购买排放权指标的权利等。

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　　第四，应该调动低碳资金。低碳经济是一个巨大的市场，有广阔的投资空间和实质内容，但目前低碳投资的形势并不乐观，很多低碳资金，尤其是私募股权基金中的再生能源投资基金，在IPO市场形势不好的情况下，十分担心资金投资进去后，没有有效的退出机制，导致很多低碳项目不能有效开展。 本+文+内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com

　　同样，再生能源企业需要绿色信贷支持，但银行信贷过于集中在再生能源企业又使金融风险加大。产业资本、风险资本参与再生能源企业，他们需要有效的退出机制。碳债券设计应该根据低碳企业股本结构、银行信贷比例等情况，进行合理的期限结构、利率水平设定，引导并调动更多的低碳资金尽快进入低碳经济领域，参与碳减排事业和利益的分享过程。 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　第五，应该针对多层次资本市场空间。碳债券设计的市场定位有很多选择。从内容上，碳债券相关的资产有很多，债券合约条款也很多，碳债券可以设计成复杂的债券型资产组合，以碳债券作为媒体连接债券、CERs现货、期货、期权等市场，连接国内外排放权交易所和资本市场，促进我国多层次资本市场建设。从形式上，碳债券可以简单设计成企业债券，也可以设计成新型绿色债券。从规模上，我国目前债券市场有银行间市场、交易所市场两大债券市场，碳债券应该在促进CERs等其他碳市场发展，促进碳相关行业发展的同时，经过努力，发展成为国内第三大债券市场。 本文@内/容/来/自:中-国-碳^排-放-交易&*网-tan pai fang . com

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