以碳中和为目标重新思考绿色金融

　　当前，碳中和已成为一个全球性共同议题，各国都在努力实现碳达峰目标。

 

　　应该说，所谓绿色金融，虽然对其含义存在不同认识，但其核心始终围绕环境保护和可持续发展。通常的观点包括：绿色金融是指金融部门将环境保护与资源节约作为目标， 在相关政策配合下， 将环境影响的潜在的回报、风险和成本作为重要的因素纳入投资决策和日常业务中，以此引导社会经济资源向保护环境、促进可持续发展的领域集聚的一种创新性的金融模式。

 

　　2016 年8 月，七部委联合发布《关于构建绿色金融体系的指导意见》，对我国建设绿色金融体系做了总体部署，其中指出，绿色金融是指“为支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用的经济活动，即对环保、节能、清洁能源、绿色交通、绿色建筑等领域的项目投融资、项目运营、风险管理等所提供的金融服务”，而绿色金融体系则被定义为“通过绿色信贷、绿色债券、绿色股票指数和相关产品、绿色发展基金、绿色保险、碳金融等金融工具和相关政策支持经济向绿色化转型的制度安排”。

 

　　降碳、环保、可持续发展的绿色金融在我国发展迅速。据统计， 截至2020年末，绿色贷款余额近12万亿元，存量规模居世界第一；绿色债券存量8132亿元，居世界第二。此外，按照央行的发展思路，一方面在努力拓展“三大功能”，包括金融支持绿色发展的资源配置、风险管理和市场定价三大功能；另一方面逐步完善“五大支柱”，包括完善绿色金融标准体系、强化金融机构监管和信息披露要求、逐步完善激励约束机制、丰富绿色金融产品和市场体系、拓展绿色金融国际合作空间。

 

　　就绿色金融的发展效果来看，供给端，绿色金融产品和服务更加多元、参与主体越来越多、制度规则不断完善；需求端则看到，绿色金融不仅与减少碳排放、减少污染等指标直接相关，而且有助于促进经济增长方式转变、能有效应对疫情，并且深入金融机构文化建设中。综合来看，绿色金融理念在新形势下已经成为国际合作的重要切入点和“多边共识”。

 

　　当然也需承认，我国“十四五”期间的绿色金融发展仍然面临挑战，如绿色金融的概念与内涵界定不够清晰、业务缺乏系统性的理论支撑、在发展路径上缺乏操作性强的政策与法律约束、配套中介服务体系不足、政策性与商业性金融支持边界不清等。

 

　　对此我们认为，在全面围绕碳中和推动经济金融变革的背景下， 需要从以下六个视角重新认识绿色金融。

 

　　一是国际政治视角。日益严峻的气候危机是摆在全人类面前的一场大考，不仅对于经济社会影响深远，也是新形势下国际政治的共识“抓手”。实际上，全球已初步形成碳中和共识，截至2020年底，全球共有44个国家和经济体正式宣布了碳中和目标(包括已经实现目标、已写入政策文件、提出或完成立法程序的国家和地区)。我国在差异中寻求共同点，以绿色发展为抓手，积极响应碳减排号召，谋求多边发展，彰显大国责任与担当。因此，绿色金融发展的大局，离不开助力、服务、支持这一政治共识的总体原则。

 

　　二是社会与生态视角。对此，需进行多重目标的梳理与整合。如过去， 曾经在此领域有非常多的理论概念，包括可持续发展、绿色发展、循环经济、节能减排等。现在， 则需要从碳中和出发重新梳理与整合，看一下相关概念的逻辑关系，怎样才能将多重目标统一到新的发展思路中。再如， 绿色金融支持碳中和，并不能只依赖“外力”约束，而应从社会与生态视角出发，终要落到人文与文化共识层面，间接地对金融主体的行为产生内在道德制约。

 

　　三是经济视角。例如，必须要探讨在新目标下，银行信贷结构面向行业、产业、地区的调整，究竟带来怎样的影响，如何更有效地引导经济资源合理配置。再如，绿色金融与碳中和目标相配合，还需要考虑经济政策目标的优先次序问题，尤其对于就业、增长和稳定，需要充分权衡短期与中长期目标的协调，以及如何进行适度动态转换。

 

　　四是金融自身视角。需要思考三个方面的问题，包括：现有的金融体系如何更有效地支持与碳中和有关的经济活动；如何构建有效的碳金融市场，即本质上是把与碳市场有关的要素进行资本化和金融化；金融体系支持碳中和项目的风险控制，尤其是结构性冲击、产业风险等问题。特别需要关注的是，绿色金融体系的核心要素包括金融机构、金融产品、金融市场等，现有的“短板”可能更多体现在非银行金融机构服务和资本市场服务方面，如需要进一步探讨如何利用一级和二级资本市场，以及股权投资基金的作用。

 

　　五是机制设计视角。需要基于宏观、行业和微观等层面进行分析。宏观层面上，碳中和依然是传统理论的热点问题，在机制设计上需要将各方权利和义务进行有效匹配。行业层面上，完善绿色金融标准、金融监管、金融规则等，都是用外部变量来解决绿色金融活动中的治理机制矛盾。微观层面上，需要将碳中和目标分解，落实到具体的金融机构和企业中，实现真正的“激励相容”与机制约束。

 

　　六是技术视角。一方面是充分利用金融科技来解决现有绿色金融“成本高、效率低”问题，既提高服务效果，又能为金融机构开拓出新的“蓝海业务”。另一方面是全面分析数字经济与数字金融的碳中和问题。严格意义上说，并非所有的数字经济模式都是绿色、低碳、低能耗的，这对绿色金融产生了更复杂的影响。同时，伴随着加密数字货币、Defi等去中心化金融的发展，数字金融模式也衍生出更复杂的形态，其自身如何实现碳中和也是绕不开的问题。

 

　　总之，绿色金融的理论、政策与实践都在不断演进，既有越来越多的共识，也存在值得商榷的难点。本书聚集了政产学研等不同领域中对绿色金融颇有研究心得的专家，通过多元化的观点互补与碰撞，试图对绿色金融探索中的基础性、创新性、挑战性问题都有所分析，从而更好地把握新形势下的绿色金融发展趋势。