绿色金融发展现状及绿色产业发展前景

10月11日，中央财经大学绿色金融国际研究院2020年会在北京成功举行。天风证券股份有限公司总裁、中国证券业协会绿色证券委员会主任、绿色金融国际研究院执行理事长王琳晶受邀出席并发布题为“绿色金融发展现状及绿色产业发展前景”到会致辞，其演讲实录如下。

 

尊敬的史校长和各位领导、专家，各位老师和同学：

 

非常高兴今天受中央财经大学绿色金融国际研究院的邀请来参加今天的活动。2016年到现在四年时间绿金院走过了非常不平凡的历程，从一个很小的研究团队逐步发展成为有丰硕研究成果的国际领先的绿色金融智库，这个过程非常不容易。同时，天风证券从2016年开始对中央财经大学绿色金融国际研究院进行捐赠，参与的过程中有非常多的收获。我自从参与了绿金院的工作，持续关注绿色金融方面的形势，包括我所在的机构也投入了大量精力参与绿色金融的一些项目和融资的落地工作，在过程当中都有非常大的收获，所以今天我也借这个机会向各位专家汇报一下我的体会。

 

一是关于绿色金融发展的总体状况。从2015年——中国绿色金融元年开始，历经了五年的发展，国内的绿色金融发展态势从最初爆发期逐渐进入到了相对稳定的增长阶段。但我认为这并不是坏事，因为在这个阶段当中，我们能够更好推进相关政策及实践的落地。从总量上来讲，整个中国的绿色金融近年来实现了蓬勃发展，无论是绿色信贷、绿色债券，还是绿色ABS、股权投资都发展迅速。但我认为，与绿色金融和绿色发展对资金的需求相比，现在的缺口仍然是比较大的。据相关机构的测算，目前我国整个绿色金融的余额在10万亿人民币左右，而金融机构总资产的规模在200多万亿，可以看出绿色融资所占比重仍旧较低的，目前尚不到5%。有专家认为，要满足目前绿色发展的需求，至少需要将绿色金融目前的规模扩大一倍甚至更多，从这个角度上来讲，我认为绿色金融依然有非常大的发展的潜力。

 

二是近年来绿色融资整体发展较快，但是结构不平衡。在所有融资的形式当中，间接融资占据了压倒性的比重。根据相关机构的测算，在10万亿的绿色融资余额当中，间接融资，即通过绿色贷款等信贷借款方式实现融资占据的比重在95%以上，绿色债券，包括绿色的股权融资、绿色的资产证券化加在一起的比重不超过5%。与全社会融资的结构类似，绿色金融融资结构间接融资占主要比重，直接融资占的比重相对较低。具体来看，绿色债券从绝对规模来讲发展是比较快的，可以看到一个比较明显的现象：今年上半年贴标的绿债发行数量和去年同期相比是下降的，而非贴标绿债今年上半年的发行量却在明显增加。这说明，我们对于绿色债券的需求量非常大，但发行贴标绿债的动力不强，为什么会出现这样的情况呢？一个特别重要的原因是贴标绿色债券的发行标准非常高。作为一个企业和发行人来讲，宁愿发行比较便利的普通债券，或者非贴标的绿债，从近几年整体的统计看，贴标绿色债券的发行量实际上一直很难有一个特别明显的增长。绿色的股权投资融资也比较困难。近年来，绿色领域上市公司融资是比较困难的，特别集中反映在环保类的公司，基本上丧失了再融资的功能。这些企业可能在IPO的时候融了一部分资金，后续的再融资却基本上没有什么动作。此外，企业上市前的非上市股权融资实际上也比较困难，绿色企业、环保节能类企业，难以找到对他们进行投资的战略主体。

 

因此，建议大力支持绿色直接融资的发展。我认为，需要推动专业化的、针对绿色金融的金融机构的设立。目前有少数的银行类机构、证券类机构、信托类机构，旗帜鲜明地表示要发展绿色金融，但没有任何一家机构将自己命名为绿色银行或者绿色证券。这也反映了当前绿色金融体量仍很难支持一家金融机构的生存和发展，但是作为有情怀、有想法的人，应该推动专注于绿色的金融机构的设立。例如，通过推动设立绿色证券公司，把证券公司的主要精力放在绿色领域的融资上，可以将公司50%左右的业务比重放在绿色领域，打造一个专业的绿色证券公司。同样，也希望能够涌现更多绿色股权投资基金。今年国家绿色发展基金正式成立，一期募资达到800多亿人民币，这是绿色股权投资领域一件大事。我们希望看到更多市场化的绿色基金，也愿意做推动者和参与者，与在座的所有有兴趣的专业机构和团队一起来合作推动开展相关的工作。

 

二是关于绿色产业领域的具体投资机会。2019年，九部委发布《绿色产业指导目录》是全球绿色发展的一个重大的事件。《目录》涵盖范围特别广，而在目录所涵盖的领域当中，究竟投资机会如何呢？这可能是我们作为投资者特别关心的问题。《目录》六大类涵盖了几十个领域和细分行业的产业，我们很难去对它进行一一分析，我今天简单给大家汇报几个方面。

 

第一，传统的节能环保行业。从资本市场的角度来讲，环保行业与资本市场对接比较充分。沪深交易所的环保、水务、园林板块各有几十家上市公司，这些总共不到200家企业应该是传统节能环保行业最精华的公司。值得注意的是，这些公司没有一家公司的市值是超过300亿的，这与前两年的市场下跌和对整体节能环保行业的估值重订有关系。近年来，环保行业的上市公司经营情况比较困难，有的最终倒闭、破产，有的被国有企业收购。出现这种情况的原因，与其盈利模式有较大关系。这类公司大多数是施工企业，施工企业在市场的估值不是特别高，客观上体现了投资者对这类公司的看法。如果能够出现行业整合的趋势，有一个比较好的行业整合者入局，把这类产业整合起来，也许它们的估值会有一定的提升。

 

第二，新能源的生产和消费。在这个产业链上的企业和核心的主体值得我们特别关注。从生产的角度来讲，太阳能、风能是我们特别值得关注的两个板块。太阳能已经到了相对比较成熟的阶段，太阳能发电平价上网正稳步推进，资本市场给太阳能发电及其上游产业链一个非常好的定价和估值。今年前三个季度主要的一些太阳能产业链厂商股价涨幅300%，现在价格是去年年底价格的4倍。美国市场上市的一批股票估值的体现也非常好，有2-3倍的涨幅，整个资本市场对太阳能给予了极高的关注和估值的兑现，这是对于未来发展前景的最好展现。电动车也是今年备受关注的行业，国内很多电动车厂商纷纷在美国上市，无论是理想汽车，还是小鹏、蔚来等，上市之后也有非常好的股价体现。新能源汽车厂商们在今年的严峻考验中挺过来了，证明面向未来的产业前景是非常广大的，理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车这些目前都还在亏损的企业，资本市场却给了上千亿的估值。

 

第三，绿色服务业。我个人比较看好这个产业，这个产业很有特点，尽管目前规模不大，大家也不是特别关注它。不排除下一步资本市场也会给予绿色服务业更多的关注。绿色服务业的特点是：一是轻资产；二是行业非常分散，但发展空间很大。如果能做好行业整合，把绿色认证、检测、咨询等等方面的服务力量结合起来变成一个绿色服务产业集团，发展空间应当十分巨大。中财大绿金院作为国际领先的智库，未来应当在绿色服务方面开展更多工作，走出一条研产结合的新路。

 

最后祝福中财大绿金院能够越办越好，能够为全球绿色金融工作做出更大的贡献，谢谢大家。