绿色金融“引导+挤出”助推中国经济转型

“绿色金融”包含“绿色”与“金融”的双向互动。一方面，“绿色”巩固“金融”。通过将自然资本引入金融决策，正确评估和处置环境因素引致的系统性风险，从而维持金融系统的繁荣与稳定。另一方面，“金融”助推“绿色”。通过发展绿色金融产品和绿色金融市场，打破节能环保型经济的增长瓶颈，助推经济转型升级，实现经济社会的绿色发展。在本篇研究中，我们将对第二方面进行深入探讨。 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

目前，绿色金融的发展正在推动中国经济的转型升级。就理论逻辑而言，这一作用主要由“引导效应”和“挤出效应”共同实现： 本`文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a npai fan g.com

第一，资源配置产生“引导效应”。利用价格手段，绿色金融产品(绿色信贷、绿色债券等)改变了不同行业的融资成本、方式与便利性，从而引导金融资本配置到绿色环保的服务型行业，打破绿色产业收益低、融资难的发展瓶颈。例如，根据2012年发布的《绿色信贷指引》，中国银行业金融机构需加大对绿色经济、低碳经济、循环经济的信贷支持，控制落后产能信贷投放。据中国银行业协会统计，2014年中国21家主要银行绿色信贷余额已逾6万亿元，贷款所支持的项目年节约标准煤1.67亿吨，节水9.34亿吨，减排二氧化碳4亿吨。

第二，资产定价产生“挤出效应”。根据公共经济学原理，自然资源具有公共品属性，使用自然资源会产生负外部性(环境污染、生态恶化等)。但是，当前市场条件下，使用者无需为负外部性付费，因而导致了过度消耗、过度污染的倾向。借助于金融交易的资产定价功能，绿色金融市场(排放权交易市场等)能够实现负外部性的内部化，将环境成本纳入资源价格。资源价格的上升将迫使要素生产率低下、环境成本高企的部分第一、第二产业缩减规模、退出市场。例如，在碳排放市场(CDM)中，碳排放权不再免费，而是被合理定价。低效率、高排放企业被迫以昂贵的成本购买碳排放权，因而逐渐被高效率、低排放的竞争对手淘汰。

从理论来看，绿色金融能够产生“引导效应”和“挤出效应”，进而推动中国经济转型升级。实证研究也证明，中国绿色金融的发展显著提升了第三产业占比。因此，我们认为，绿色金融将对中国经济产生全局性、多层次的积极影响，并成为供给侧改革的重要内容与发力点。 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

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