中国碳金融面临问题和发展趋势？

　经济决定金融，低碳经济发展所导致的经济结构、产业结构调整，以及经济发展模式、消费模式乃至生活模式的变革，必然会导致国际金融业发生结构性革命，由传统金融走向碳金融。易碳家认为，一旦碳排放指标和减排额度被确定和分配，这种类似国际货币基金组织特别提款权的权利，将与各国的国际收支平衡、贸易摩擦、汇率问题联系起来，碳排放权有可能成为未来重建国际货币体系和国际金融秩序的基础性因素。其实，随着碳排放权交易的发展，近些年全球金融业的碳金融革命正在悄然兴起。正如能源行业思想先驱彼得·C·福萨洛在其《能源与环境对冲基金―新投资范式》中所说：金融模型现在已经发生了变化，包括更多的股权投资、商品交易，开始模糊了投资银行、风险投资和对冲基金的业务范围。推动金融市场发生重大变化的一个主要原因是最近出现的“环境金融市场”，这里的“环境金融市场”就是碳金融。

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　　从理论上讲，碳金融是指旨在减少温室气体排放的各种金融制度安排和金融交易活动，既包括碳排放权及其衍生品的交易、低碳项目开发的投融资，也包括银行的绿色信贷以及其他相关金融中介活动。碳金融发展的基础是全球碳交易市场，该市场由两个交易系统组成：一种是以配额为基础的交易，在欧盟、澳大利亚新南威尔士、芝加哥气候交易所和英国等排放交易市场创造的碳排放许可权；另一种是以项目为基础的减排量交易，通过清洁发展机制、联合履行以及其他减排义务获得的减排信用交易额。自2005年《京都议定书》生效以来，全球碳交易规模显著增长。2005年国际碳交易市场的交易总额为100亿美元，到2008 年已经达到1260 亿美元。据世界银行预测，2008-2012年每年的市场规模至少达600 亿美元，2012 年市场规模将达到1500 亿美元，有望超过石油市场而发展成为全球第一大市场。 本+文+内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com

　　一、碳金融的四大功能 本/文-内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com

　　碳金融交易之所以成长如此迅速，主要源于碳金融的以下功能：

　　一是减排的成本收益转化功能。在碳交易机制下，碳排放权具有商品属性，其价格信号功能引导经济主体把碳排放成本作为投资决策的一个重要因素，促使环境外部成本内部化。随着碳市场交易规模的扩大和碳货币化程度的提高，碳排放权进一步衍生为具有流动性的金融资产。积极有效的碳资产管理已经成为促进经济发展的碳成本向碳收益转化的有效手段。 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　二是能源链转型的资金融通功能。不同经济发展阶段的国家能源链差异很大，对减排目标约束的适应能力也不同。项目融资、风险投资和私募基金等融资方式具有动员金融资源、促进可持续能源发展的能力，有利于改变能源消费对化石燃料的依赖惯性，使能源链从高碳环节向低碳环节转移。 本`文-内.容.来.自：中`国^碳`排*放*交^易^网 ta np ai fan g.com

　　三是气候风险管理和转移功能。能源产业利用天气期权等天气衍生品来规避价格波动风险。农业则通过天气指数及相关的保险产品，把天气风险转嫁给有风险吸纳能力的交易者。巨灾债券则发挥了资本市场对灾害损失的经济补偿和转移分担功能，使风险从保险业向资本市场转移。 本*文@内-容-来-自；中_国_碳^排-放*交-易^网 t an pa i fa ng . c om

　　四是国际贸易投资促进功能。碳交易特别是清洁发展机制在降低发达国家减排成本的同时，促进减排的资金和技术向发展中国家转移，这为国际贸易投资和技术转移提供了便利。

　　二、碳金融面临问题和发展趋势 内/容/来/自:中-国-碳-排-放*交…易-网-tan pai fang . com

　　尽管近年碳金融交易规模增长迅速，但目前碳金融的发展也面临着一系列问题，这给碳金融的未来发展带来了不确定性。 本+文`内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com

　　一是市场分割问题。目前，国际碳交易绝大多数集中在国家或区域（欧盟）内部，统一的国际市场尚未形成。目前，从事碳金融交易的市场多种多样，既有场外交易机制，也有众多的交易所；既有政府管制产生的市场，也有参加者自发形成的市场。这些市场大都以国家和地区为基础，在市场制度安排上存在较大差异，不同市场之间难以进行直接的跨市场交易，国际碳金融市场处于高度分割状态，市场效率还比较低。 本+文+内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com

　　二是巨大的政策风险问题。就目前的风险管理能力而言，碳金融蕴含的风险是非常巨大的，其中不仅具有市场风险、信用风险和操作风险，而且政策风险、法律风险较大，目前包括金融机构在内的市场主体对政策风险和法律风险还缺乏足够的管控能力。一方面，国际公约的延续性问题产生了市场未来发展的最大不确定性。《京都议定书》的实施仅涵盖2008-2012年，各国对其有关规定仍存在广泛争议，目前实施的各项制度在2012年以后是否延续尚不得而知，这种不确定性对形成统一的国际碳金融市场产生最大的不利影响。另一方面，减排认证的相关政策风险也可能阻碍市场发展。在原始减排单位的交易中，交付风险是最大的风险，而在所有导致交付风险的因素中，政策风险最为突出。因为，核证减排单位的发放是由专门的监管部门按照既定的标准和程序进行认证，即使项目获得成功，其能否通过认证而获得预期的核证减排单位，仍具有不确定性。从既有的经验看，由于技术发展的不确定性以及政策意图的变化，有关认证的标准和程序也在变化之中。而且，由于项目交易涉及不同国家，要受到东道国法律的限制，所以，碳金融交易市场发展面临的政策风险和法律风险是非常巨大的。这些风险是市场交易主体所难以控制的。

　　三是交易成本问题。国际碳金融交易市场的交易成本巨大，主要源于基于项目的交易涉及跨国项目的报批和技术认证问题，监管部门要求制定运营机构来负责项目的注册和实际排放量的核实，所涉及的费用高昂。此外，对于市场上的中介机构还缺乏有效的监管，一些中介机构在材料准备和核查中存在道德风险，甚至提供虚假信息。 本文+内-容-来-自；中^国_碳+排.放_交^易=网 t a n pa ifa ng .c om

　　四是知识短缺问题。碳金融是一个历史较短的金融创新领域，国际上大多数金融机构特别是商业银行对碳金融业务的利润空间、运作模式、风险管理、操作方法以及项目开发、审批等缺乏应有的知识存量，有关碳金融业务的组织机构和专业人才也非常短缺。在这种情况下，金融机构对发展碳金融交易业务缺乏内在动力，这对碳金融的发展会造成一定抑制作用。 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　尽管碳金融的发展面临上述约束，尽管哥本哈根会议没有解决发达国家的减排指标问题，资金技术援助安排问题，以及发展中国家如何参与减排问题。但是，应对气候变化的全球合作趋势是不可逆转的。从对减排问题的态度看，全球主要经济体逐渐趋于一致。中国的公开减排承诺积极推动了全球减排共识的进程。中国于2009年11月26日公布了本国的减排承诺（到2020年单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降40％－45％，并作为约束性指标纳入国民经济和社会发展中长期规划）后，12月3日，印度环境部长贾伊拉姆-拉梅什向国会提交印度温室气体减排目标，承诺到2020年该国的温室气体排放量在2005年基础上减少24%。

　随着全球大多数国家在减排问题上的立场逐渐趋于一致，以及各国在应对气候变化领域的国际合作日益加强，国际碳金融将步入一个新的发展阶段，碳金融的发展前景非常广阔。 内/容/来/自:中-国-碳-排-放*交…易-网-tan pai fang . com

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