碳价面临冲击，两年净卖压1亿吨

文章来源:CFC金属研究唐惠珽2024-07-08 10:09

重磅新规：配额结转。重点排放单位可根据附件5的有关要求申请将持有的2024年度及其之前年度配额结转为2025年度配额，未结转配额不再用于2025年度及后续年度履约。

最优结转策略：盈余企业净卖出自有余量的40%。根据结转方案，重点排放单位最大可结转量 = 净卖出量*结转倍率，且可结转量≤重点排放单位期末持仓量2025年。结转倍率设置为1.5。由此可以算出，为获得最大可结转量，配额有盈余的重点排放单位会选择净卖出自有盈余的40%的配额。

2025年前净卖压超1亿吨。根据前两个履约期结余的存量配额，暂不考虑第三、四履约期配额缺口，亦不考虑CCER抵消，若每个盈余企业都按照最优策略进行市场交易，那么2024~2025年净卖出量将明显超出1亿吨，卖压较大。退一步讲，即便是考虑第三、四履约期配额缺口，2025年前净卖压也超出1亿吨，期间全国碳市场价格或面临冲击。

值得注意的是，本文仅讨论了发电行业的配额情况，未考虑钢铁、电解铝、水泥等其他行业在2025年前纳入全国碳市场的情况。我们猜测，为了平衡市场净卖压，这三个行业大概率会在2025年前纳入全国碳市场，其配额分配也更加趋向于收紧。