碳配额价格的影响因素

1）碳市场制度设计因素，包括配额和调控机制的设计。 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

首先是配额总量的设定。

这是影响碳配额价格最直接的因素。碳排放权交易市场是一种基于“总量控制与交易（Cap and trade）”的机制，因此，总量控制是碳市场的基础，配额总量决定了碳市场的总供给。在其他条件相同的情况下，若是配额总量设置趋紧，则配额总供给将会减小，配额将更加稀缺，碳价也会随之上升，反之碳价则会下降。此外，配额的分配方式也会对碳价有所影响，通常在其他条件相同的情况下，免费分配比例越高，碳价相对越低。 本文@内/容/来/自:中-国-碳^排-放-交易&*网-tan pai fang . com

除了碳市场直接设定的配额总量外，气候政策也会影响对未来配额总量的预期，尤其是减排目标的设定，决定了长期的减排需求，也会对碳价格产生影响，在碳配额总量设置与气候目标挂钩的情况下，这种影响更加显著。以欧盟为例，2008年，欧盟宣布了较为激进的减排政策：到2020年实现“三个20%目标”，即可再生能源电力占比提高到20%、能效提高20%、碳排放量比1990年减少20%，碳价进入上升通道。2015年末，在各界都寄予众望的与巴黎气候大会上，《巴黎协议》最终没能达成一个强制减排目标，而只是建立了减排合作的意向，这对市场造成了一定的打击，碳价也转而掉头向下。2020年末，欧洲理事会就2030年减排目标从比2005年下降43%提升至下降55%达成协议，随着更高气候目标的提出，欧盟碳价再度持续上涨，创出了新高。

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其次是市场灵活调控机制设置，主要包括三大类：

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一是抵消机制，在碳配额清缴中，通常允许使用一定比例的减排项目产生的碳信用（Carbon credit）进行抵消。通过调节抵消比例（数量）限制和抵消项目要求（质量），可以调节可用于抵消的碳信用供给，当抵消比例越大、对抵消项目的限制越少时，可用于抵消的碳信用越多，对碳市场上交易的配额需求就会越小，在其他条件相同的情况下，碳配额价格可能会越低。

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二是配额的储存与借贷机制。碳配额储存即允许本履约期的碳配额存储至下一期使用，那么当预期未来碳配额价格会上涨的情况下，交易机构会倾向于将富余的碳配额储存而不是在当期卖出，这一方面会减少当期碳配额的供给，另一方面也会增加未来碳配额的供给。碳配额的借贷则是指允许借用未来的碳配额用于当期的履约，那么在当期配额需求较大、碳价过高且减排成本较高时，交易机构将会选择借用未来的碳配额用于当期履约，对当期和未来碳配额的供给影响与碳配额储存刚好相反。由此可见，配额的储存与借贷机制在一定程度上可以平抑跨期碳价的波动。

三是市场稳定机制。市场稳定机制是防范碳配额价格异常波动风险、防止市场失灵的有效手段，目前全球大部分碳市场均设置了市场稳定机制，主要包括市场稳定储备、成本控制储备、设置价格上下限、拍卖保留价等。如欧盟碳市场在2019年1月启动了市场稳定储备机制（MSR），即在市场过度下跌的时候回购配额，在价格过高时卖出，以此来稳定价格。大部分有拍卖方式的碳市场均设置了拍卖保留价格。美国区域温室气体减排行动（RGGI）建立了成本控制储备（CCR）机制，防止配额价格过高，CCR由配额总量之外的固定数量的配额组成，只有在配额价格高于特定价格水平时才能被出售，当CCR被触发时，CCR配额将以不低于CCR触发价格的水平出售。（齐绍洲等，2019） 本`文-内.容.来.自：中`国^碳`排*放*交^易^网 ta np ai fan g.com

2）宏观经济与技术因素

首先，是经济增长水平。当经济增长水平越高时，企业生产活动水平越高，在其他条件相同的情况下，碳排放量也会更大，碳配额的需求量将增加，从而带动碳价的上升，反之在经济萧条期则往往伴随着碳价的下跌。仍以欧盟碳市场为例，2008年金融危机、2011年欧债危机，这两次连续的冲击，都使碳价大幅度下跌。2016年英国脱欧之后，市场担心经济走弱，并且英国作为欧盟最大的配额净买方离开欧洲市场，可能降低EU-ETS主体市场的需求，这也导致价格出现下跌。而在2019年之后，尽管欧盟提高了气候目标，对配额总量设置了明确的长期年度递减计划，并且启动了市场储备机制，给欧盟碳市场碳价带来了一波持续上升的动力，但2020年初爆发的新冠肺炎疫情仍然阻断了欧盟碳价的上涨势头，碳价出现大幅下跌，从疫情前的25欧元/吨左右最低下跌到了15.24欧元/吨，下跌幅度近40%。

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其次，是利率水平。当利率水平提高时意味着企业的减排成本也在提升，相应的碳价可能也会上升。 本+文`内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com

最后，是技术因素。如果低碳技术在短期内取得突破，企业减排成本大幅下降，那么企业的排放水平也会大幅下降，碳配额需求降低，此时若碳市场未及时调控或调整排放基准值水平，则可能出现碳价的大幅下降。

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3）其他短期影响因素

首先，影响化石能源消费量波动的短期因素可能会对配额价格产生一定的影响。化石能源消费量增加，碳排放量也会增加，碳配额的需求也会提升，反之则会下降。如天气因素，冬季由于供暖需求会使化石能源使用大幅增加，同时阴雨天可能会降低可再生能源产量，化石能源使用也会增加，相应的碳排放量会增加，碳配额价格可能会提升。又如化石燃料的价格因素，短期内燃料价格的波动也会对化石能源使用量产生影响，从而影响碳排放量和配额需求。 內.容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網 t a npai fa ng.com

其次，当临近履约期时，碳配额的需求可能会有所提升，相应的碳价也可能有所上升。

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