Refinitiv首席电力与碳分析师秦炎：欧盟碳价突破30欧元飙升至2006年以来最高点

 

　　深入分析碳市场参与者的投资策略之后，可以将推动欧洲碳价大幅回涨的因素归为两个方面。第一就是投资者对疫情后经济复苏的信心。随着5月份欧盟各国陆续接触封禁措施，允许逐步的复学复工。市场预期能源需求和工业生产将在下半年陆续恢复，逐步达到疫情前的经济水平，后期经济加速复苏，更可以抵消疫情在今年对需求侧的打击，控排企业对配额的需求水平也会慢慢回升。
 

　　第二，也是最重要的支撑因素，就是欧盟碳市场参与者对未来气候政策的乐观预期。自去年提出了欧洲绿色新政以后，欧盟一直讨论如何提高2030气候减排目标，从当前的40%提高为50%甚至55%。因为欧盟碳市场的总供给Cap是依据2030气候目标来决定的，提高气候目标就意味着碳市场的减排力度进一步加大。Cap每年递减幅度会更高，下降的就更快，发放的配额数额就更少，进而提高长期碳价。 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
 

　　图2是Refinitiv碳研究计算的在不同的欧盟2030减排目标下，碳市场每年总供给的走势。现行的40%目标下，2021到2030年间每年的Cap递减2.2% ，也即48 Mt。最下方的绿色的线则表示当减排目标提高到55%时，此期间每年Cap将递减3.8%，也即83 Mt。

图2 不同的欧盟2030减排目标下，2021-2030年碳市场每年配额总供给Cap (百万吨)
 

　　除了2030气候目标之外，另一个对碳市场影响重大的政策就是对市场稳定储备机制MSR的评估和修改讨论。自2019年启动以来，MSR的实施在每年已经减少了近4亿吨配额的拍卖额，有效的减少了过剩流通配额，提升了市场信心和碳价。欧盟委员会将和各方在今明两年商讨对现行MSR参数的修改，其中一个提议就是继续保持每年24%的吸收配额比例一直到2030年。今年因为疫情导致欧洲排放量大幅下降，更是引起了各方对于如何增强MSR稳定市场供需能力的辩论。如果MSR的吸收比例在2024年之后仍然保持在24%，而不是现行规定的12%，那么将会大大在增加削减配额的幅度，减少供给，推高碳价。 本%文$内-容-来-自；中_国_碳|排 放_交-易^网^t an pa i fang . c om
 

　　图3是Refinitiv碳研究组的欧洲碳价预测，包括了四月份发布的长期预测以及MSR比例固定在24%的场景预测。可以明显看出，如果MSR的吸收比例在2024年提高为24% ，那么会大幅提高碳价，从基本场景的年均22欧元，提升为30欧元以上，在2030年达到47欧元。

 

图3  Refinitiv欧洲碳价预测，4月份基本场景以及MSR比例固定在24%的场景 (欧元/吨)
 

　　综上所述，欧盟碳价即使在各类负面基本面因素的影响之下，仍然大幅回涨，说明了投资者因为长期政策的乐观预期，而对碳市场持有信心。尤其是金融机构参与者和大型机构投资者，更是会因为气候政策日趋严格而对绿色资产投资兴趣增加。 控排企业也会因为预期未来配额的发放收紧，而减少过剩配额的出售，储存为来年履约所用，这样就更加减少了碳市场中实际流通的配额数额。

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　　此外，短期内另一支撑因素则是因为明年欧盟碳市场第四期即将启动，而跨期之间的配额不允许提前借入用来履约。也就是说2021年4月份的2020年履约，是不能用当年2月份发放的第四期配额EUA来履约的。所以，不排除有部分工业企业因为预期明年的配额需求，而提前购入配额。这也在一定程度上提高了市场中对配额的需求，推动了碳价回升。