中国碳排放权交易新规对发电企业的短期影响料将有限

惠誉评级表示，中国的全国碳排放权交易市场（ETS）管理新规《碳排放权交易管理暂行条例》（《条例》）出台的主要意义在于将构建更加透明、可执行度更高的碳交易监管框架，而不是相关规定的趋严。根据《条例》，碳排放量低于全国平均水平的发电企业可通过向碳效率较低的同业出售碳排放配额而获益。惠誉认为，目前而言《条例》对发电企业盈利能力的影响较小，但若以后免费分配的排放配额减少，影响可能上升。

 

《条例》（自2024年5月1日起施行）对未能遵守碳排放规划、监测、报告及碳交易要求、或操纵市场价格的全国碳市场参与者的处罚措施作出了规定。自2021年试运行以来，全国碳市场仅覆盖发电企业，但截至2023年末，纳入覆盖范畴的2,257家发电企业的碳排放量占全国总碳排放量的比例超过40%。

 

惠誉预期，短期内《条例》对燃煤火电企业的影响料将有限，正如全国碳市场自2021年运行以来的情况一样。监管机构基于全国平均碳排放强度，每年向每家参与全国碳市场的发电企业发放免费排放配额。这意味着，碳效率较高的发电企业可通过向同业出售多余配额获得额外收入。

 

我们认为，惠誉授评发电企业的单位碳排放量均低于全国平均水平，因此过去几年里这些企业的碳配额购买量极少。目前，300兆瓦以上燃煤机组的免费排放配额所基于的碳排放强度基准值为0.818二氧化碳总量（tCO2）/兆瓦时，高于惠誉授评发行人的排放强度和全国平均水平（约 0.80 tCO2/兆瓦时）。

 

2022年碳排放强度基准值较全国碳市场最初试运行时的水平有所收紧，但为300兆瓦以上燃煤机组设定的基准值仅下调了0.0041 tCO2/兆瓦时，下调幅度与行业的碳强度平均改善幅度一致。相比之下，为300兆瓦以下燃煤机组设定的基准值下调幅度略大，为0.0044 tCO2/兆瓦时。惠誉认为，这表明政府有意加速淘汰小型燃煤电厂。

 

此外，发电企业还可通过某些可再生能源项目或林业碳汇减少碳排放，进而获得国家核证自愿减排量（CCER）碳信用。发电企业可用CCER抵消碳排放配额，抵消比例不超过5%；CCER也可为发电企业提供额外收入来源——因为企业可将多余的CCER碳信用出售给其他发电企业。2019至2020年第一个履约周期内CCER 交易产生的利润总额达9.8亿元人民币。

 

对于2021至2022年间因煤炭价格飙升而蒙受巨大损失的燃煤发电企业，政府于2023年出台数项纾困政策以最大程度减少它们受到的财务影响。不过，当行业盈利能力恢复至正常水平且政府最终开始减少免费碳排放配额时，发电企业或面临更高的成本负担。