电力及公用事业行业：碳市场将纳入水泥及电解铝行业 CCER交易市场启动

　　行业观点：碳市场将纳入水泥和电解铝两个行业，将逐渐衔接欧盟碳税制度。

　　根据近日《财经十一人》了解，2024 年有望将水泥和电解铝两个行业虚拟纳入全国碳市场，两个行业将会与火电企业一样，对2023 年的碳排放量划定基准线，分配配额，但先在模拟系统里虚拟交易配额，在其需要实际履约时，才会进入真实的交易系统。根据《财经》杂志、《财经十一人》、中创碳投联合发布的《中国上市公司碳排放排行榜》，在碳排放量前一百位的中国上市公司里，电力、水泥、钢铁三个行业合计有69 家企业，碳排放量加总分别达到21.99 亿吨、9.85 亿吨、6.25 亿吨，合计占碳排放量前一百位的上市公司碳排放总量的75.48%。CCER 方面，生态环境部目前仅发布了造林碳汇、并网发热发电、并网海上风力发电、红树林营造4 个方法学。中创碳投碳市场首席分析师林立身对《财经十一人》表示，预计全国有1—2 亿吨符合这四个方法学的年减排量。但受到项目开发经济性、审核进度、业主心态等多种因素影响，能在2024 年上市交易的CCER 估计不到总开发潜力的一半。此外，国家在前几日也通过碳市场行政法规《碳排放权交易管理暂行条例(草案)》，进一步完善碳市场交易管理体系，欧盟碳税启动也将促进国内碳市场接轨国际，国内碳市场有望迎来全新的高速发展期。

　　全国温室气体资源减排（CCER）交易市场启动，将有利于新能源企业环境权益变现。1 月22 日，全国温室气体自愿减排交易市场启动仪式在北京举行，自 2017 年 CCER 暂停签发后，CCER 交易进入存量阶。根据《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》第十条的第一点，申请CCER 项目登记必须具备“真实性、唯一性和额外性”，依据该条款，可再生能源只能参与绿证或者CCER 市场，避免对其形成双重激励、重复考核问题。可再生能源企业不仅为碳市场提供增量，也扩大了实现环境价值的市场交易规模范围，在平价时代作为收益的一部分提升新能源项目收益率，促进行业可持续发展。

　　行业概况：（1）板块及个股涨跌幅： 上周公用事业板块-3.53%，电力-3.47%，燃气II-4.10%，火力发电/水力发电/光伏发电/风力发电/电能综合服务涨跌幅分别-3.88%、-1.07%、-6.11%、-4.45%、-5.76%。上周个股标的排名前五的有凯添燃气+9.50%、深南电A+7.39%、特瑞斯+4.03%、申能股份+2.06%、佛燃能源+1.66%； 相关覆盖标的长江电力-0.13%、国投电力-3.00%、川投能源-2.02%、中闽能源-6.24%、南网储能-5.39%、协鑫能科-12.87%。（2）重点数据跟踪： 2024.01.15-2024.01.21 每日全国CEA 累计成交量分别为4.432 亿吨、4.432 亿吨、4.432 亿吨、4.432 亿吨、4.431 亿吨，全国CEA 累计成交均价分别为56.47 元/吨、56.47 元/吨、56.47 元/吨、56.47 元/吨、56.47 元/吨；2024.01.15-2024.01.21，绿证日均交易均价分别为15.47 元、28.60 元、15.01 元、31.47 元、5.78 元、9.50 元、4.83 元；风电每日挂牌成交量合计1300204 个；太阳能发电每日挂牌成交量合计498257 个。

　　行业估值：上周（2024.01.21）公用事业申万一级指数PE(TTM，剔除负值)为18.51 倍，2022 年同期为20.53 倍。上周（2024.01.21）公用事业申万一级指数PB（最新）为1.69 倍，2022 年同期为1.79 倍。

　　投资建议：碳交易市场机制完善，有望迎来全新的高速发展期，高碳排放企业及新能源企业将长期受益。推荐标的：国投电力、川投能源、长江电力、协鑫能科、中闽能源、南网储能。

　　风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电电价不及预期。