【环球】欧洲电力期货市场发展经验与启示

 

欧洲是全球发展电力期货和衍生品较早的地区，1995年北欧电力交易所发布了世界上第一份电力期货合约，1999年开始了电力期权交易。经历20多年的发展，欧洲已经形成了较为成熟的全球电力期货和衍生品市场，交易品种体系愈发完善，在价格发现、风险管理和稳定市场预期等方面都发挥了重要作用，成为欧洲统一电力市场体系的重要组成部分。

 

欧洲电力期货和衍生品市场规模日益扩大。欧洲能源交易所（European Energy Exchange，EEX）年报显示，在EEX内交易的欧洲电力衍生品交易电量已达现货交易电量的7.3倍，2021年达到4568太瓦时，相比2017年增长62%。自2021年下半年开始，欧洲各类极端天气加剧了一次能源供应紧张及新能源出力不稳定性，EEX交易所内电力衍生品交易电量在8月与9月分别增长10%和65%；受12月极端严寒与2022年2月俄乌冲突影响，期货交易电量也有明显增长。

 

欧洲电力期货合约设计与现货市场运行特性紧密贴合。第一，欧洲电力现货市场主要实行以国家为主的区域报价体系，每个国家形成统一电价，不同国家电价不同。期货合约主要以国家电价为标的，涵盖日前和日内市场，适应不同国家产业客户和投资者的避险和投资需要。第二，欧洲电力期货合约综合考虑用电需求特性，将全天24小时分为峰荷和基荷（24小时/天）时段，对应设计有峰荷合约和基荷合约，以契合不同市场主体不同用电行为的套保需要。第三，根据交割周期不同，欧洲推出了涵盖日度、周度、月度、季度和年度合约，甚至某些国家还推出了周末期货合约，以适应市场主体生产经营决策周期，尽可能满足客户风险管理需求。第四，欧洲电力期货合约以现金交割为主。大部分欧洲电力期货合约采用现金交割方式，因其更加贴近电力系统运行特点，减少与电网调度运行机构的协调成本，降低交割风险。

 

欧洲电力期货和衍生品市场监管与现货市场监管机制相互协调。欧洲电力期货和衍生品归类为金融工具，受到欧盟《金融工具市场指令II》（Markets in Financial Instruments Directive，MiFID II）和《金融工具市场规则》（Markets in Financial Instruments Regulation, MiFIR）规制。欧洲电力现货市场监管规则是能源批发市场诚信和透明度的法规（Regulation on Wholesale Energy Market Integrity and Transparency, REMIT），REMIT正是在MiFIR / MiFID II等金融市场监管制度的基础上，进一步设计形成的，旨在规范电力现货市场与金融衍生品市场之间的相互联系，加强市场间的监管协调。在有关法规规则的指引下，欧洲电力期现货市场的监管机构实现了相互配合、信息共享，协同开展市场监管，维持市场交易正常开展，防范市场风险。 本`文@内-容-来-自；中_国_碳排0放_交-易=网 t an pa ifa ng . c om