观点概述
碳排放造成的温室效应使得全球气温上升，近百年来气温一直呈现曲折上升的态势。气温升高导致南北两极冰川融化，海平面上升，发生灾难性洪灾的可能性也不断上升，临海城市与国家面临较大的生存危机，甚至全球生态平衡也会遭到破坏。在气候变暖的大背景下，碳减排已经成为全球性的共识，世界各国政府开始合作应对气候变化，并形成国际性约定。根据巴黎协定，全球应在21世纪下半叶实现碳中和，为此我国制定目标并做出“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”的庄严承诺。
为实现这一目标，我国积极构建了以《碳排放权交易管理条例》为基础框架、以各类配套规章为支撑的“1+N”法律法规体系，并根据这一体系构建全国碳市场。纳入全国碳市场的管控企业被赋予了一定的碳排放额度，该额度称为配额，一吨配额即 对应向大气排放一吨温室气体的权利。配额可在全国碳市场上进行交易，当企业的实际碳排放量超过配额时，可通过在市场上向配额过剩的企业购买，从而完成履约避免受到国家处罚，反之则可在市场上出售多余的配额实现盈利。 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com
风险关注 本`文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a npai fan g.com
1.配额分配过多导致市场上流动性不足； 本+文+内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com
2.配额有效期不确定降低企业囤货欲望； 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
3.仅单个行业参与交易导致市场不活跃。 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
碳排放权交易背景
1. 碳排放是什么？
碳排放其实并不单单指二氧化碳的排放，它是温室气体排放的总称。在常见的温室气体中，除了二氧化碳之外，还有甲烷、氧化亚氮、氢氟碳化合物、全氟碳化合物、六氟化硫等。但由于温室气体中最主要的构成是二氧化碳，后来就逐渐习惯用“碳”这个字代表温室气体，因此碳排放在本质上并不等同于二氧化碳排放。
而碳排放造成的温室效应使得全球气温上升，近百年来气温一直呈现曲折上升的态势。气温升高导致南北极冰川融化，进而造成海平面上升，灾难性洪灾的风险也不断增加，临海城市和国家面临着较大的生存危机，甚至全球生态平衡也会遭到破坏。 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
有关研究表明，若全球气温持续上升，将导致北极冰川融化，大量被捕获、截留在冰中的有毒化学物质将被释放到外界环境中。由于其未知性，释放将严重危及海洋生物和人类生存环境。另外，研究结果还表明北极冰川融化后将导致降雨量增加并改变风的类型。例如，大量淡水汇入到北大西洋中，切断了北大西洋暖流，对墨西哥湾暖流造成毁灭性破坏，对于欧洲而言，其西北部温度可能会下降5~8°C之多，欧洲可能面临又一次冰河时代。
以上例子比比皆是，因此控制碳排放就意味着挽救我们赖以生存的地球家园，为了避免这类极端天气给我们的日常生产、生活持续带来不便，碳排放控制迫在眉睫。
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2. 全球控排政策出台 本/文-内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com
在气候变暖的大背景下，碳减排已经成为全球性的共识，世界各国政府开始合作应对气候变化，并形成了三个国际性的约定。
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表1 国际性控排约定 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ |
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时间 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ |
协议 本文@内/容/来/自:中-国-碳^排-放-交易&*网-tan pai fang . com |
定义 内-容-来-自；中_国_碳_0排放￥交-易=网 t an pa i fa ng . c om |
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1992年 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ |
《联合国气候变化框架公约》 本文@内/容/来/自:中-国-碳^排-放-交易&*网-tan pai fang . com
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第一个里程碑文件 內.容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網 t a npai fa ng.com
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1997年 本`文@内/容/来/自:中-国^碳-排-放^*交*易^网-tan pai fang. com |
《京都协议书》及其修正案 本`文-内.容.来.自：中`国^碳`排*放*交^易^网 ta np ai fan g.com |
第一个限制温室气体排放的全球性制度安排 內.容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網 t a npai fa ng.com
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2016年 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com |
《巴黎协定》 内-容-来-自；中_国_碳_0排放￥交-易=网 t an pa i fa ng . c om |
2020年之后全球气候治理安排 本文+内-容-来-自；中^国_碳+排.放_交^易=网 t a n pa ifa ng .c om
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数据来源：中国台湾网，中国外交部官网，国海良时期货 本+文+内/容/来/自:中-国-碳-排-放（交—易^网-tan pai fang . com |
首先出台的是1992年的《联合国气候变化框架公约》，公约中最主要的一点即明确了“共同但有区别的责任”。 本文@内/容/来/自:中-国-碳^排-放-交易&*网-tan pai fang . com
其中，共同意味着气候变暖这一既定事实需要世界各国共同承担，一起推进并实施碳减排；有区别意味着发达国家与发展中国家的碳减排责任应该被区分开来。对于发展中国家来说，经济和社会发展以及消除贫困始终是首要并且压倒一切的优先级任务，发展中国家受其所处发展阶段限制，人均碳排放量较低，因此在全球碳排放中所占的份额将会继续增加，而对于发达国家，由于其工业生产水平较为先进，也就意味着碳排放量比发展中国家要高得多。所以发达国家应承担率先减排的责任，与此同时也要向发展中国家提供自己的资金技术支持，帮助发展中国家携手应对气候变化。 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com
随即1997年出台的《京都议定书》将发达国家温室气体减排的约定上升成为国际性法规。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
议定书中首先确定了管控温室气体的种类，包含有二氧化碳、甲烷、氧化亚氮、氢氟碳化物、全氟化碳（PFCs）、六氟化硫（SF6）、三氟化氮（NF3）七种。除此之外，还额外引入了市场机制作为温室气体减排新路径，进而催生出碳排放权交易市场，同时，发达国家还可以通过清洁发展机制作为完成减排义务的补充手段。清洁发展机制即CDM，允许发达国家在发展中国家开展温室气体减排项目，并且获得该项目减排量抵消额（CER）。
2015年出台的《巴黎气候协定》对2020年之后的全球气候治理进行了安排。 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com
协定中重申：全球升温要控制在2℃内，并为1.5℃的目标而努力，以及在21世纪下半叶实现温室气体人为排放与清除之间的平衡，也就意味着21世纪下半叶全球将实现碳中和。与此同时，也对发达国家提出了绝对量减排目标，要求发达国家继续向发展中国家提供资金支持，鼓励发展中国家按照自身国情逐步靠近限排目标。该协定每五年定期盘点各国执行情况，将从2023年开始进行首次全球盘点，从而推动各方提高行动力度。 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com
根据巴黎协定，全球应在21世纪下半叶实现碳中和，预计在2030-2035年间实现碳达峰。
3. 我国提出双碳目标
2020年9月22日，国家主席习近平在第七十五届联合国大会一般性辩论上发表重要讲话，做出“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”的庄严承诺。这个承诺既是全球应对气候变化进程中的里程碑事件，也是对构建人类命运共同体的历史性贡献。
目前全球碳排放量约为400亿吨/年，我国由于自身产业结构及“富媒贫油少气”的能源结构等问题，位列全球第一大排放国，碳排放量约100亿吨，占全球四分之一。因此，我国提出碳中和碳达峰这一“双碳”目标既是顺势而为，也是真正在为控制全球气候变化出一份力。 內.容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網 t a npai fa ng.com
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碳中和目标的设立将对我国经济增长模式产生极其深远的影响，也将加速经济绿色低碳转型，同时为金融业的发展带来巨大机遇以及诸多挑战。由于经济结构的特点，使得我国相比于其他一些国家，更有可能在低碳转型中获得可持续增长的新动力。例如，我国是化石能源净进口大国，碳中和意味着新能源对化石能源的大规模替代，我国能源自给率将因此大幅度提高、能源净进口量下降，有助于带动我国经济增长；再如，我国出台的一系列绿色金融和产业政策，未来30年内可撬动百万亿级别的新增投资，创造更多就业机会弥补因退出高碳行业而损失的部分岗位，在总需求层面进行提振，拉动GDP和就业。此外，我国作为制造业大国，拥有全球最大的绿色产品市场，在绿色低碳科技方面形成规模效应和产业链聚集效应更为容易，可持续扩大国际竞争优势。总而言之，双碳目标整体上对我国利大于弊。 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
4. 我国的双碳是什么？
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一般提及“双碳”，指的是碳达峰与碳中和。
其中，碳达峰是温室气体排放量由增转降的历史拐点，这意味着是否碳达峰是难以在当年进行判断的，必须事后进行确认。另外，碳达峰可区分领域，即将地区或者行业区分开，所以存在诸如“北京2012年实现碳达峰”、“电力行业努力实现碳达峰”等说法。值得注意是，我国政府提出的碳达峰目标指的是2030年前能源活动所排放的二氧化碳达峰，不包含二氧化碳之外的其他温室气体。
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碳中和则意味着碳排放量的相对“零排放“，即排放的温室气体总量和吸收量应该实现大致相等，人类通过陆地、海洋等吸收无法避免的温室气体排放，通过生态系统建设吸收二氧化碳，或把二氧化碳收集后转为工业品或封存于地下从而实现人为固定，进而实现排放量与固碳量的相等。在碳中和领域内，中国政府庄严承的碳中和目标指的是2060年前全经济领域所有温室气体排放实现中和。 本文+内-容-来-自；中^国_碳+排.放_交^易=网 t a n pa ifa ng .c om
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表2 “双碳”释义 本`文-内.容.来.自：中`国^碳`排*放*交^易^网 ta np ai fan g.com |
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概念 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com |
具体内容 本*文`内/容/来/自:中-国-碳^排-放“交|易^网-tan pai fang . c o m
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碳达峰 本*文`内/容/来/自:中-国-碳^排-放“交|易^网-tan pai fang . c o m |
某时刻碳排放量达到历史最高值，随后逐步回落 本文@内/容/来/自:中-国-碳^排-放-交易&*网-tan pai fang . com |
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碳中和 本+文+内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com |
碳排放量与去除量相互抵消，实现“零排放” 内-容-来-自；中_国_碳_0排放￥交-易=网 t an pa i fa ng . c om |
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数据来源：中国台湾网，国海良时期货 本/文-内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com |
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2020年，在生态环境部的领导下，我国积极构建了以《碳排放权交易管理条例》为基础框架、以各类配套规章为支撑的“1+N”法律法规体系。 本`文@内-容-来-自；中_国_碳排0放_交-易=网 t an pa ifa ng . c om
其中的“1”指的是顶层设计，对“双碳”工作进行系统谋划，明确了总体要求、主要目标和重大举措，是指导做好双碳这项重大工作的纲领性文件。“N”指的是等分领域、分行业的碳达峰实施方案，以及科技支撑、能源保障、标准计量体系等保障方案并行，共同构建起目标明确、分工合理、措施有力、衔接有序的碳达峰碳中和政策体系。 内-容-来-自；中_国_碳_0排放￥交-易=网 t an pa i fa ng . c om
碳排放权交易基础 内/容/来/自:中-国-碳-排-放*交…易-网-tan pai fang . com
为了深化生态文明体制改革、以全社会最低经济成本实现减排目标，我国引入了碳排放权交易体系，基于市场机制实现温室气体减排。碳排放权交易体系即碳市场，作为一种市场化的政策工具，政府通过采取对不同行业分别设定碳排放总量的“配额总量控制”+向控排企业分配碳排放配额的“交易排放配额”方式为企业提供减排激励。控排企业可通过提高能源效率、使用可再生能源、提高生产效率等方式进行减排，并根据自身减排成果决定购买或是出售碳排放配额，通过市场机制的调节实现低成本、经济的减排。 本`文@内/容/来/自:中-国^碳-排-放^*交*易^网-tan pai fang. com
1. 碳市场交易原理
在相应的政策体系之下，碳市场开始启动交易。 内.容.来.自：中`国`碳#排*放*交*易^网 t a np ai f an g.com
我国为了减少二氧化碳排放总量，需要控制二氧化碳排放额。因此，在我国的全国碳交易市场中，初期只尝试性地纳入一个电力行业，电力行业内符合碳排放量要求的企业都被称为管控企业，而每个管控企业都会分配相应的碳排放额度，并且允许管控企业之间对各自被分配到的碳排放额度进行交易。
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因此这样一个碳市场应运而生：碳市场上存在A、B两个企业，假如A管控企业在碳排放方面少于预期，那么多出来的额度就可以通过碳市场出售给其他企业，获得经济上的回报，提高自身的经济效益；而如果B企业超出了二氧化碳的排放限额，就需要通过碳市场向其他企业购买排放额度，使得自己的实际碳排放量等同于碳排放额度，这样的结果被成为履约，能够有效避免国家的处罚，也使得交易双方互利互惠，从而加强对自身的监督和管理，积极践行节能减排理念，从整体上降低二氧化碳的排放总量。
2. 配额与CCER
在这一思路的基础上衍生出配额这一概念，即碳排放权利的特定化、固定化和具体化。配额以吨为计量单位，被纳入管控的企业拥有几个配额即意味着拥有向大气排放多少吨二氧化碳的权利。
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在对过去一年碳排放量进行履约的时候，也就是为自己的超额排放行为买单的时候。如果管控企业超过排放额度，就需要到市场上去购买相应的配额进行补充，如果节约了排放“额度”就可以到碳市场上进行出售。由于国家控制碳排放，配额发放量将随着时间的流逝逐年减少。
除此之外，配额不足还可以使用碳减排量（CCER）作为补充，在配额市场之外引入自愿减排市场交易。
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自愿减排市场又称非强制市场，例如京都协议书中催生的清洁发展机制CDM，发达国家通过在发展中国家投入资金和技术完成某个项目减排而获得该减排量（CER），可以用来冲抵自身配额的不足，开展项目较多为环境不友好型的水电项目。后来由于全球经济萧条、市场与环境成本矛盾突出、后京都时代减排责任未能落实等多种原因，CDM市场几乎停滞了。 内/容/来/自:中-国-碳-排-放*交…易-网-tan pai fang . com
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表3 配额VS CCER 本`文@内-容-来-自；中_国_碳排0放_交-易=网 t an pa ifa ng . c om
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交易商品 内/容/来/自:中-国-碳-排-放*交…易-网-tan pai fang . com
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配额 本`文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a npai fan g.com |
CCER 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ |
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来源 本+文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 ta np ai fan g.com |
政府免费发放或拍卖 内/容/来/自:中-国-碳-排-放*交…易-网-tan pai fang . com |
减排项目产生 本%文$内-容-来-自；中_国_碳|排 放_交-易^网^t an pa i fang . c om
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初始持有者 本+文+内/容/来/自:中-国-碳-排-放（交—易^网-tan pai fang . com |
控排企业 本+文`内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com |
非控排企业 本+文`内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com |
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可使用量 本`文@内-容-来-自；中^国_碳0排0放^交-易=网 ta n pa i fa ng . co m |
无限制 本文`内-容-来-自；中_国_碳_交^易=网 tan pa i fa ng . c om |
抵消比例限制 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ |
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跨区域 本`文-内.容.来.自：中`国^碳`排*放*交^易^网 ta np ai fan g.com |
可以(试点阶段不可以) 本+文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 ta np ai fan g.com |
可以 本+文`内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com |
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市场定价 本`文@内/容/来/自:中-国^碳-排-放^*交*易^网-tan pai fang. com |
配额价格的30-50% 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ |
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目标企业 本`文@内/容/来/自:中-国^碳-排-放^*交*易^网-tan pai fang. com |
配额有缺口的控排企业 本+文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 ta np ai fan g.com
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所有控排企业 本*文`内/容/来/自:中-国-碳^排-放“交|易^网-tan pai fang . c o m |
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数据来源：碳交易网，国海良时期货 本*文`内/容/来/自:中-国-碳^排-放“交|易^网-tan pai fang . c o m |
后来我国境内企业自己开展的自愿减排项目被称为CCER。CCER 是指对我国境内可再生能源、林业碳汇、甲烷利用等项目的温室气体减排效果进行量化及核证，并在国家温室气体自愿减排交易注册登记系统中登记的温室气体减排量，这个登记系统于2016年11月之后就不再受理新的CCER项目，因此目前市场上能交易的都是存量CCER项目，如果没有新的项目成立，那么市场上可供交易的CCER数量也会越来越少。 內.容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網 t a npai fa ng.com
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这里的1：1，并不意味着配额与CCER价格相等，而是碳市场按照 1:1 的比例给予 CCER 替代碳排放配额，即 1 个 CCER 等同于 1 个配额，可以抵消 1 吨二氧化碳当量的排放，但抵消并不是无限的。CCER能够抵消的比例1%0%这个区间内，市场不同所规定的抵消比例也不同，例如全国碳市场规定的抵消比例就在5%。 内.容.来.自：中`国`碳#排*放*交*易^网 t a np ai f an g.com
值得注意的是，管控企业或者说是控排企业是不允许开展自愿减排项目的，也就是说控排企业只有国家分配的配额，自身不会产生CCER，要想获得CCER需要从非控排企业手中去购买。由于CCER只能冲抵部分碳排放量，使用数量有一定的限制，这一属性天然决定了它的价格不会超过配额，只有CCER价格低于配额，控排企业才愿意购买CCER进行冲抵。 本`文@内-容-来-自；中^国_碳0排0放^交-易=网 ta n pa i fa ng . co m
根据目前我国碳市场的实践经验，配额价格在50元左右，CCER价格是其30%-50%不等。当年的配额和CCER未使用完，可以结转到下一年再使用。 内/容/来/自:中-国-碳-排-放*交…易-网-tan pai fang . com
3. 碳市场抵消机制
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例如，在全国碳市场上，A、B两公司都被分配到了60吨配额，但是A公司扩大产能，且没有进行节能改造，导致二氧化碳排放达到100吨，超出配额40吨；B公司通过节能改造，仅排放二氧化碳25吨，多余的35吨二氧化碳配额就可以在碳交易市场上出售获得利润。
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对于A来说，首先会考虑购买价格较低的CCER进行抵充，根据全国碳市场规定的抵充额度5%可知， A公司实际的100吨排放中，有5吨可以用CCER进行抵充，剩余35吨，正好可以通过向B公司购买完成自己的排放量覆盖。达成交易后，这一年度A公司没有因为超额排放被罚款受到有关部门警告，B公司也因为技术过关在市场上获得收益，实现双赢。
再例如，当某控排企业配额为100吨，实际碳排放量也为100吨时，看似该控排企业并没有主动参与市场交易的需求，但这并不意味着碳市场与该企业无关。100吨的实际碳排放量意味着该企业可以选择购买5吨低价的CCER去抵消自身碳排放，此时，手中多余的配额数量从0变成了5吨，在保证履约的基础上还能赚取配额与CCER之间的价差收益，实现碳市场将技术和资金导向低碳发展领域，推动企业发展新旧动能转换，倒逼企业淘汰落后产能、转型升级的功能。
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目前的全国碳市场只允许控排企业参与交易，并不允许广大企业和个人投资者进入市场，因此需要通过其他路径参与到碳市场投资中： 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
一是参与到国外碳市场中。从微观结构看，碳市场可以分为一级市场和二级市场。一级市场是发行市场，政府分配碳配额并核发CCER，二者完成注册登记后，就变成了其持有机构能正式交易、履约和使用的基础碳资产；二级市场是交易市场，完成碳资产现货和碳金融衍生品的交易流转； 本+文`内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com
二是直接投资于碳市场和碳交易有关的机构；
三是购买参与碳交易相关的碳基金，将资金交给专业化的管理团队打理来获取相应的收益。
4. 碳市场的总结
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由此可见，碳市场首先是大宗商品市场。大宗商品指的是在市场中大面积流通的或是对市场经济起决定性作用的商品，目前在全国碳市场仅纳入一个电力行业便有45亿吨配额，因此碳市场是当之无愧的大宗商品市场；
其次，碳市场是一个由人为规定而形成的抽象市场，交易的碳资产是虚拟的、不可触摸的资产，建立在碳排放数据基础上，而企业碳排放数据的真实、完整和准确性是碳市场有效运行、良性发展的基础；
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第三，碳市场分为强制和自愿两个市场，强制市场交易标的为碳配额，初期免费分配给碳排放企业；自愿市场作为强制市场的补充，碳减排企业通过自愿市场开发CCER； 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com
第四，通过碳市场，所有的政策、经济、企业机构交易行为的变化最终通过供需影响交易结果，从而形成碳价格。 本+文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 ta np ai fan g.com
由于碳资产本身具有金融属性，碳市场未来发展成为金融市场是必然趋势，那么就会在现货的基础上衍生出远期合约、期货、期权等形式，我国正在不断建设完善的碳市场也会具备更多的金融属性，从而助力我国实现碳达峰碳中和。
国家工信部备案/许可证编号
