国家电投：战略已定，专注向前，争做碳达峰、碳中和的先行者

文章来源:证券时报碳交易网2021-03-23 23:34

最新《财富》世界500强企业中排名第316位的国家电力投资集团有限公司（以下简称“国家电投”），营收居中国五大发电集团之首，早在2019年就率先实现清洁能源装机占比过半，集团光伏、风力发电装机容量居世界第一、第二。

吉电股份（000875）是国家电投旗下上市平台，在如此显赫背景下，公司新能源发展高度契合国家电投的清洁能源发展战略，战略上高度契合国家关于能源发展的各项方针政策，工作主线也与“去碳化、去中心化、数字化”的能源发展趋势一致，获得市场持续关注。

2020年12月，国家电投董事长钱智民宣布，2023年国家电投将实现在国内的“碳达峰”，成为首个明确目标的央企，在“低碳、零碳”发展中遥遥领先同业。吉电股份(000875,股吧)坚决履行“3060”碳达峰、碳中和责任，以先进能源技术创新为驱动，以清洁低碳能源供应为基础，以能源生态系统集成为方向，与集团公司同步建成为世界一流清洁能源企业。

2021年3月18日，吉电股份以3.48元/股的价格成功完成非公开发行6.44亿股股票，募集资金总额22.41亿元，实现了全额发行，进一步优化了公司资产结构，全方位提升公司综合实力。近期公司获得天风证券、招商证券(600999,股吧)、中金公司给予买入评级，其中中金公司2021年2月首次覆盖公司，给予公司“跑赢行业”评级。

一、能源类型，去碳化

风光均衡发展

从2009年建成长岭三十号风电项目开始，公司已在风光领域深耕超过十年，具备较好的基础。“十三五”前期，公司保持每年新增风光装机70 万千瓦左右，并且在收官之年多个在建项目投产，新增风光装机243 万千瓦，接近前几年新增容量的总和，保持风光比例均衡发展。

截至2020年末，公司新能源发电机组装机容量已达582.96万千瓦，同比增加71%，较“十二五”末增长4.38倍，新能源装机已占公司总装机容量912.96万千瓦的64%，成为公司主导业务。当前风光项目仍是公司发展主线之一，最新完成的非公开发行中，募投项目共涉及两个平价光伏项目和四个风电项目，项目合计装机容量87.8万千瓦，投资总金额59.53亿元。

在项目选择上，公司对于风电和光伏发电没有更倾向的偏好，均按项目收益水平和可持续运营能力作为判断标准。因此，公司新能源业务利润贡献突出，2019 年税前利润率就达到33%，共贡献了公司毛利的88%。值得一提的是，公司新能源业务税前利润率逐年改善，目前已高于节能风电(601016,股吧)（601016，2019年毛利率约30%）、太阳能(000591,股吧)（000591，2019年毛利率约为20%）等新能源运营明星企业，体现出突出优势。

“十四五”规划和2035年远景目标纲要中提出：“加快发展非化石能源，坚持集中式和分布式并举，大力提升风电、光伏发电规模，加快发展东中部分布式能源，有序发展海上风电……”风力和光伏继续受到政策大力支持，并且随着特高压线项目建设，增加外送通道，弃风弃光问题进一步控制解决，将进一步提升公司盈利能力。

氢能、储能未来产业

在“十四五”规划和2035年远景目标纲要中，“氢能与储能”被明确列入前沿科技和产业变革领域，国家将组织实施未来产业孵化与加速计划，谋划布局一批未来产业。储能、氢能领域是新产业、新业态，也是公司未来重要的发展方向，国家这一规划对于定位能源前沿技术开发应用平台的吉电股份而言，可依托国家电投在氢能、储能、核能等先发优势，创新发展氢能产业集群、推广储能充换电为主的绿色交通和小堆供热等新业态新产业，建设更大范围清洁能源生态。

据悉，国家电投拥有领先的氢燃料电池技术和PEM制氢技术。2020年12月，吉电股份与国家电投集团氢能科技发展有限公司签署了《战略合作框架协议》，将围绕燃料电池推广应用、PEM 制氢设备研发制造等开展广泛合作，推动燃料电池、PEM 制氢等关键核心技术研发及产业发展。

公司还将协同发展储能充换电业务，积极布局充换电业务及绿色交通。目前公司在山东寿光恒远光伏项目、白城镇赉架其风电项目上都配备了储能系统，在白城和通化布局了充换电业务，接下来充换电业务将主要在有补贴的城市布局，广泛应用在出租车、换电重卡等场景。

二、区域分布，去中心化

近10年以来，吉电股份跳出吉林窝电地区，向全国风光资源好、消纳条件好的区域发展新能源，截至2020年末，项目布局遍布全国29个省区市。公司新能源项目以规模化、基地化为主，在个别地区兼顾分布式探索。

吉林省内：持续巩固优势地位

作为国家电投在吉林省唯一的电力上市公司，吉电股份一直在吉林省内加大项目开发力度。转型新能源以来，公司重点在吉林中西部资源(600139,股吧)富集区积极开发大型基地项目和优质平价项目，增加省内优质资源储备力度，进一步推进技术进步和管理创新，巩固公司在吉林省能源市场的优势地位。

当前，吉电股份正大力推进吉林省氢能产业提速，特别是吉林省提出目标把白城市打造成吉林西部地区千万千瓦“绿氢”基地，把长春打造成氢能产业研发、制造、应用基地，打通“白城一长春”氢能走廊，示范引领“中国北方氢谷”建设。在政策支持下，吉电股份将构筑东北区域首个集氢能科研、孵化、装备制造、示范、应用的全产业链、全价值链的氢能产业集群。

此外，公司正打造以吉林省为根据地、全国发展的综合智慧能源(600869,股吧)产业，为用户提供高品质供能服务。近一年来，公司已先后在磐石市、吉林市、白城市、长春市等省内多地成立智慧能源子公司，加快推动公司综合智慧能源发展步伐，提高行业影响力，以数字化、智慧化创新建设“三网融合”平台。

国内：巩固并扩大区域基地

按照“清洁低碳、创新驱动”的总体思路，公司围绕“建设世界一流清洁能源上市公司” 的战略布局，在全国范围持续大力发展新能源。经过多年发展积累，公司建立华东、华北、东北、西北、江西五大区域发展平台和长春、合肥、九江三大新能源生产运营中心，形成吉林、江西、张北、山东四个百万千瓦级新能源基地，新能源全国发展格局已经形成。

通过自主开发与并购共进，吉电股份各区域平台公司具备了参与市场竞争的能力，树立了有一定市场影响力的“吉电”品牌。公司将继续坚持精准投资，优化产业布局，巩固并扩大已形成的区域基地，重点发展消纳好、资源优、规模化、基地式的项目，加大新能源基地和生产运营中心辐射区域发展力度。

面对跨区域运营带来的难点，公司围绕信息化、数字化、智能化运营模式推进新能源项目集约化管控，最大限度提高运营效率，降低生产成本，进一步培育和壮大了公司新能源产业的比较优势。区域公司也将在服务国家重大项目上发挥独特作用，例如吉电股份华北区域公司将为2022年冬奥会奉献绿色电力。

海外：积极探索

在稳步拓展国内市场的同时，公司还提出将积极探索海外市场，在法制健全、市场成熟的国家开发清洁能源项目，迈向更高发展格局。如此，公司的区域布局将得到持续优化，创新发展能力和整体实力不断提高。

三、展望十四五，

二次转型“碳中和”先行

由火电企业向新能源大力发展，是公司在过去十年里的“一次转型”，如今面向“十四五”、2035年乃至2060年的远景目标，公司正向综合智慧能源、氢能领域、充换电业务拓展，迎来更为壮阔的“二次转型”。

根据2060年前我国实现碳中和的发展要求，持续清洁化调整产业结构，公司将在2023年前与国家电投集团同步实现碳达峰目标，持续发展新能源，高质量发展综合智慧能源，创新发展氢能产业集群、大力发展储能充换电业务，持续优化产业结构，进一步提升清洁能源占比，争做碳达峰、碳中和的先行者。

智慧能源有望成二次转型中最大增长极

据统计，2020年初到2021年3月23日，吉电股份共成立了20家子公司，其中16家主营业务含新能源项目开发业务，6家含氢能业务，3家含储能业务，由此可见目前公司蓄势待发，潜在业务增量巨大。

作为公司“第三个发展方向”的智慧能源业务开拓更为迅速，已进入校园楼宇、产业园区、智慧城镇等市场，目前已投运综合智慧能源项目12个，在建项目13个，储备项目超过80个。中金公司研报指出，综合智慧能源作为公司创新发展最大增长极，有望助力公司“二次转型”。

吉电股份董事长才延福此前表示，公司多年运营火电的经验就是发展综合智慧能源的基础，通过发展综合智慧能源，实现向产业链的终端用户延伸，为用户提供综合能源服务，这本身就是公司专业范畴。因此，公司通过数字化技术、分布式理念摆脱对大电站、大电网的依赖，实现电、热、冷、汽、水等多能互补，为用户提供高品质、定制化的能源服务，降低能源使用成本，提高能源利用率。

根据规划，公司将利用云计算、大数据、物联网、移动互联网、人工智能、区块链等数字技术，构建数字化基础平台，在综合智慧能源、新能源及火电等领域建成全场景、各环节的数字化生产、经营和管理体系，实现企业流程贯通、数据融通，公司数字化和智慧化水平逐步达到“领先”地位，建成“数字吉电股份”。到2030年综合智慧能源产业塑造为全国优秀品牌，到2035年发展区域内形成开放共享的智慧能源生态体系。

融资成本降低，存量项目收口

现金流渐趋稳健

公司在“十四五”期间的目标引出较大的资金需求，对公司的现金流情况提出考验，公司将合理控制融资节奏和成本。

首先，公司自身经营结余资金的积累有望在接下来发挥重要作用。中金公司预测，2021年开始，公司的新增新能源项目为平价项目，不再受补贴拖欠困扰，能为公司注入稳健现金流；此外存量项目的补贴回收情况有望随可再生能源征收增加、存量项目收口而不断改善。

在本次非公开发行完成之后，公司还会考虑其他市场方式为发展提供资金保障，包括股权类、债权类融资，使用多种金融工具，如类股权、引战、债券融资方式，公司还将建立产业和资本联动平台，实现资本向生产力的迅速转换。集团层面的支持也不容忽视，例如在本次非公开发行中，国家电投集团财务有限公司认购金额不超过1.2亿元，未来公司和集团财务公司的合作还将持续深化。

2020年12月，取得AAA级主体信用评级，未来融资成本将会大幅降低。2021年2月，包括国家电投在内的六家发行人完成首批“碳中和”债券发行登记，本期债券发行规模6亿元，期限2年，发行成本3.4%，募集资金全部用于集团所属吉电股份的光伏、风电等具有碳减排效益的绿色清洁能源项目。该笔融资可用于存量具有碳减排效益的风电、光伏项目的贷款置换。

此外，公司将向优势业务集中，达到资源的有效配置，优化上市公司资本结构，加快资产证券化。促进公司效益与员工利益紧密挂钩，提升上市公司活力。通过强化市值维护管理，不仅为股东创造最大价值，也为今后再融资打下基础。

新能源消纳矛盾逐步缓解

公司价值有望重估

2020年12月，国家电网发布“碳达峰、碳中和”行动方案，提出发电侧构建多元化清洁能源供应体系，在消费侧全面推动电气化与节能提效的实施路径，并进行了行动方案的分解。招商证券研报指出，国内要实现2025、2030年非化石能源占一次能源消费比重达到20%、25%的目标，压力比较大，发电侧和消费侧是战略实施的关键。

值得注意的是，国网将开辟风电、太阳能发电等新能源配套电网工程建设“绿色通道”，确保电网电源同步投产。

对此，天风证券认为，未来电网有望通过加快储能发展、推动能源互联网建设、加大特高压建设力度等多种途径，提高新能源消纳水平，促进新能源行业健康发展。装机容量高增确定性强，叠加产业链的发展以及装机成本的下降，风电、光伏发电行业将摆脱补贴依赖并获得进一步发展，风电、光伏发电运营类资产价值面临重估。

到2025年，建成能源智慧网、政府智慧网、社群智慧网“三网融合”平台试点。生物质能、电能替代实现良好应用。初步建成氢能产业全产业链。装机规模超过2000万千瓦以上，清洁能源比重超过90%。火电实现结构优化、提质增效，2021年末实现碳达峰。成为国内具有影响力和竞争力的清洁能源企业。

到2030年，建成吉林西部等多个国家级清洁能源基地。综合智慧能源产业、氢能产业、电能替代产业实现规模化，并有较强盈利能力。建成具有可持续发展能力和较强盈利能力的国内一流清洁能源企业。

到2035年，形成开放共享的智慧能源生态体系。建设成为世界一流的清洁能源企业。

展望未来，吉电股份将牢牢把握新发展阶段，深入贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，以建设市值超千亿和世界一流清洁能源企业为愿景目标努力奔跑。（CIS）