参考过去的经验，碳排放减排途径有四种：
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①提高柴油车比例； 本+文`内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com
②提高小排量车比例； 本+文`内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com
③提高发动机效率；
④提高电动车比例。 本+文+内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com
由于柴油车比例已经在过去出现了明显地下滑，大众排放造假门后，柴油车减排基本无力回天；小排量车占比也已经达到峰值开始回落，欧盟多个国家SUV销售占比提升；提高发动机效率可以阶段性地满足要求，但2025年以后将难以跟上减排标准，并非长远之计。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
因此，提高新能源汽车比例几乎就成为必然的选择。
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以碳排放成绩优异的挪威为例，2019年，其新能源汽车占比高达55.93%。 本`文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a npai fan g.com
▼ 2019年欧洲部分国家新能源汽车占比
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挪威遥遥领先
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数据来源：ACEA、国泰君安证券研究 本+文+内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com
那么，如果要避免巨额罚款，欧盟要卖多少辆车才有可能达标？根据我们的推导计算，初步可以得出以下结论： 内.容.来.自：中`国`碳#排*放*交*易^网 t a np ai f an g.com
1、2020年，可能是最难的一年，当年的新能源车销量需达到187万辆，增速高达290%，才能满足最终的碳排放目标98.8g/km，且当年触发了超级积分7.5 g/km的上限。 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
▼ 2020-2025年新能源车销量测算 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
2020年销量必须高达187万辆 内-容-来-自；中_国_碳_0排放￥交-易=网 t an pa i fa ng . c om
才能完全达标 本`文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a npai fan g.com
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数据来源：ACEA、国泰君安证券研究
▼ 理想情况
2020年欧盟新能源车销量
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达到187万辆，增长290%
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完全不用缴纳罚金 本@文$内.容.来.自：中`国`碳`排*放^交*易^网 t a np ai fan g.c om
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数据来源：ACEA、国泰君安证券研究
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2、考虑到2020年需要实现187万的销量难度巨大，产业链的综合配套能力也不一定支撑。
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我们将2020-2021年销量平滑一下，假设2020年销量为120万辆，2021年销量为268万辆，年均增速为120%-150%，这样2021年可以满足要求。 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
而2020年的最终碳排放为104.8g/km，一共需要缴纳约6*95*1253万=71.4亿欧元的罚款。
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▼ 较为现实情况假设 本文`内-容-来-自；中_国_碳_交^易=网 tan pa i fa ng . c om
2020年新能源销量为120万辆 本%文$内-容-来-自；中_国_碳|排 放_交-易^网^t an pa i fang . c om
增速较为均衡 内/容/来/自:中-国-碳-排-放*交…易-网-tan pai fang . com
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数据来源：ACEA、国泰君安证券研究 本文+内-容-来-自；中^国_碳+排.放_交^易=网 t a n pa ifa ng .c om
▼ 较为现实的一种假设 本`文@内/容/来/自:中-国^碳-排-放^*交*易^网-tan pai fang. com
2020年欧盟新能源车
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销量达到120万辆，增长150%
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缴纳约71.4亿欧元罚金
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数据来源：ACEA、国泰君安证券研究
3、如果2020年新能源车达到187万的销量，则不需要交付罚金，每少10万辆的销量，大约对应10亿欧元的罚金，如销量为120万辆，则大概需要支付约71.4亿欧元罚金，每辆新能源车隐含的碳排放的价值为1万欧元，数字相当的惊人。 內.容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網 t a npai fa ng.com
▼ 新能源汽车销量和罚款金额弹性测算、
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每辆新能源车的销售隐含1万欧元的价值 本`文@内-容-来-自；中_国_碳排0放_交-易=网 t an pa ifa ng . c om
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数据来源：ACEA、国泰君安证券研究 本文`内-容-来-自；中_国_碳_交^易=网 tan pa i fa ng . c om
因此我们判断整车厂将通过转移支付的方式（燃油车加价新能源车降价），努力实现新能源车的销售。
这个转移支付的措施将在考核期将近时（2020年底）尤为明显。 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
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