碳效率与企业价值

随着社会各界对温室气体排放问题的日益关注ꎬ企业环境信息披露与环境绩效对于利益相关者而言越发重要ꎮ 企业年报使用者通常认为环境绩效是他们做出有关决策的重要因素ꎬ因此他们往往在企业年报中寻求环境信息ꎮ 早期关于环境因素与企业价值关系的研究大多集中于分析特定环境事件或环境披露与企业股票价格或价格变动之间的联系ꎬ如Ｂｌａｃｃｏｎｉｅｒｅ 和Ｎｏｒｔｈｃｕｔ[２３] 证实了环境披露改善能够为企业带来经济利益ꎬ且发现化工企业在遭受化学物质泄露事件后ꎬ尽管每股价格收益受到不利影响ꎬ环境信息披露状况较好的企业的股价变动较小ꎮ 这些研究为环境绩效与企业价值之间存在联系提供了理论依据ꎬ尽管他们在环境方面关注的重点在于特定环境事件或环境负债ꎬ缺乏对环境绩效定量评估[２４] ꎮ企业价值通常与盈利能力相关ꎬ高盈利是高企业价值的必要条件ꎮ 企业的经济状况可由企业盈利能力反映ꎬ即盈利能力较强的企业经济状况也较为良好ꎬ表现为企业有更充足的资金可供调配使用ꎬ也更有能力承担改善企业各方面绩效所带来的成本ꎮ 由于碳排放量的直接成本(如采用清洁生产技术)与间接成本(如罚款)较高ꎬ因而企业减少碳排放量ꎬ优化碳效率的成本很高ꎮ 企业价值高的组织因此有更为充足的资金可用于节能减排项目、改善自身的环境表现ꎬ也更有能力承担成本高的改善企业环境绩效的相关项目ꎮ 相反ꎬ企业价值较低的企业由于盈利能力欠佳、资金短缺ꎬ没有额外的资金来改善环境绩效ꎬ也缺乏负担优化碳效率的成本的能力ꎬ因此碳效率较低ꎮ Ｃｏｒｍｉｅｒ 和Ｍａｇｎａｎ[２５] 发现高盈利企业解决出现的环境问题的速度更快ꎬ效率更高ꎮ已有的研究表明企业经济表现与环境绩效之间存在显著正相关关系ꎮ 此外ꎬＭａｔｓｕｍｕｒａ 等[２６] 、张巧良等[２７] 研究发现企业市场价值、权益资本成本与二氧化碳排放量呈负相关关系ꎬ而债务资本成本与二氧化碳排放量呈正相关关系ꎬ即市场价值低的企业碳排放量更多ꎮ 碳排放量数据可用于评估企业环境风险和潜在的未来环境负债[２８] ꎬ企业可通过碳排放量对碳排放风险或潜在环境负债进行评估ꎬ并根据自身经营状况合理安排用于改善环境绩效方面的资金ꎮ 企业价值较高的组织一般投入更多的资金减少碳排放量ꎬ降低环境风险和潜在的未来环境负债ꎬ在环境绩效方面表现更好ꎮ