美国银行：ESG如何为投资者创造超额收益？

一直以来，ESG一直被视为企业自愿承担的社会责任，甚至成为拖累企业盈利的一大成本。不过，美国银行一份报告指出，ESG不仅仅能够帮助投资者规避九成的破产风险；还能创造更多的超额收益，已经成为美国发展最快的聪明贝塔（smart beta)因子策略，远超价值、质量、波动率等其他因子。

 

所谓ESG投资，是指投资中注重非财务因素，包括环境（Environment）、社会（Social Responsibility）和治理（Corporate Governance）的简称。

 

注重ESG因素，确实能够有效避免一些投资“黑天鹅”。“就在今年，美国五家最大的董事长或首席执行官辞职案中，就有三家与E、S或G的丑闻相关。”美国银行指出，在过去5年里，企业ESG失误仅在美国就摧毁了逾5000亿美元的市值；在亚洲，过去五年信用评级被下调的公司中，有73%的ESG评级不及中位数水平。

 

另一方面，ESG也可以创造明显的超额收益。“在美国，将ESG因素与传统量化因子结合，可以每年增加2个百分点的阿尔法收益。”报告指出。在亚洲，明晟公司(下称MSCI) 高ESG评级的公司相对于低评级的公司，其估值溢价从八年前的1-2倍，持续增长至目前的5倍。

 

此外，高ESG评级的公司也可以容易受到投资者信赖，从而享受到更低的融资成本，“好”公司与“坏”公司的债务成本可能接近200个基点。

 

那么具体来看，ESG究竟是如何帮助投资者选择企业呢？美国银行通过回测亚洲多个行业的数据显示，拥有独立董事、披露业绩目标、员工性别多样化、低商誉及低关联交易水平等因素的公司，其未来资产收益率更高，而每股收益波动性更低。

 

值得一提的是，MSCI同时也为纳入指数的中国公司编纂了ESG评级，不过总体水平仍然偏低。据其10月10日披露，过去12个月中，MSCI中国指数中，尚无一家企业获得AAA级评级，仅1%的企业获得AA级，包括老板电器 （ 002508.SZ ）、吉利汽车（0175.HK）和联想控股（3396.HK）等。绝大多数企业评级分布在第二等级，其中BBB级占14%，BB级占26%，B级占36%。最差的CCC级则占到了20%.......