中国擎天软件将在今年3月下旬公布2015年业绩，我们预期不会有重大负面消息。管理层对公司前景仍然感到乐观，主要由于(1)公司的碳管理解决方案和海外游客销售税退税系统拥有发展潜力；(2)出口退税产品的地扩张潜力的前景。中科软没有外币计价的银行贷款，人民币贬值对公司的财务报表没有影响。公司处于净现金状态，市场流动性趋紧对公司运营的影响有限。近期公司股价回调，我们认为部分是由于大盘疲弱引发资金流出中小盘股所致。我们仍然推荐中国擎天软件，并仍然认为未来将有多个股价催化剂，包括：1)公司有机会于其他省份赢得安装海外游客销售税退税系统的合同；2)政府的环保和碳排放控制政策对公司有利；3)公司有机会与其他金融机构合作；4)公司有潜在的并购机会。公司管理层将公布2016年及以后的发展路线图。我们仍然预期，中国擎天软件2015/2016/2017将实现29.3%/ 29.9%/ 25.4%的盈利增长。另外，我们认为，若与同业比较，公司目前17.1倍2015年市盈率仍然合理。维持股份买入评级，最新目标价为5.17港元(基于20倍2016年市盈率，略低于历史平均水平，但较A股上市同业折让)。我们下调目标价主要是由于：1)下调了目标市盈率(从30倍下调至20倍)；2)更新了对人民币/港币汇率的预测。
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投资亮点
预期2015年业绩无重大负面消息。中国擎天软件将在3月底公布2015年业绩，我们预期不会有重大负面消息。我们预计公司2015年收入和利润分别增长29.2%和29.3%至4.734亿元和1.740亿元人民币。由于公司没有外币贷款，我们预期公司不会录得非现金汇兑损失。我们另预计，公司管理期将在业绩后的市场营销活动中公布2016年和2017年的路线图和指引，这应使公司的业务发展前景变得更清晰。
2016年1月22日，国家发改委发布了有关在2017年建立碳交易平台的公告。在第一阶段，石化、建材、钢铁、有色金属、造纸、电力和航空业将被纳入该平台。而在上述行业中，标准煤的年消费量达到10，000万吨(2013- 2015年的任何一年中)的企业，将被纳入该交易平台，而发改委将会审视它们的排放纪录。我们仍然认为，中国擎天软件将是受惠者之一，因为该公司具有先发优势并与国家发改委发展有关排放的系统。 本+文`内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com
管理层对前景感到乐观。公司目前处于净现金状态，而市场流动性趋紧对公司的运营没有直接影响。管理层对公司的前景仍感到乐观。公司的新业务发展、业务的地域覆盖范围扩大将支持2016下半年和2017年增长。中国银河国际金融控股有限公司 本@文$内.容.来.自：中`国`碳`排*放^交*易^网 t a np ai fan g.c om
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