一种典型的市场操纵方式称为“坐庄”。坐庄在中国股市发展历史中是一种常见的手段,但近些年的难度也在增大。庄家通过大规模资金进出的方式,影响股价波动,低吸高抛,引诱股民接盘。但坐庄必须要以一定的流动性为基础,否则会出现无法出货的风险,而这种流动性实际上是指大量缺乏风险管理能力的股民热情参与。
在
碳市场上有可能进行坐庄么?这很难。尽管我们观察到二级市场
价格可以很容易被小额交易所影响,例如某些交易所每天的交易量甚至可以低到几吨,只要几十块钱就可以操纵市场
价格,但是如果没有接盘者的存在,这种价格操控是没有太大意义的。
未来也不会出现大量的接盘者。虽然许多交易所对个人投资者开放,但是
碳交易本质上并不适合个人投资者参与。在政策监管方面,证监会希望金融创新的风险主要由机构投资者吸收,并不希望个人投资者卷入其中,这种态度是非常清晰的。而从
碳交易自身的特点来看,其信息披露程度远不及股票市场,流动性也难以具备大规模发展的可行性,而且专业性很强,个人投资者参与的门槛与风险很高。因此碳市场必然会是一个以机构投资者为主的金融市场,与金属期货市场类似。这些原因使得在二级市场上进行坐庄操作不具备可行性。也就是说,尽管操纵市场价格的成本很低,但是坐庄的风险却很高,在碳市场上很难发生。
但是只要影响市场价格的成本足够低,仍然有可能进行市场操纵。这种可能性主要体现在不同市场之间,例如二级配额市场与
CCER市场之间,二级配额市场与大宗交易(或称协议交易)市场之间。
由于各个交易所均是以二级配额市场为建设主体,因此在价格机制设计时,一般采取了其他市场价格跟随二级配额市场价格的方式。但如果这一价格机制本身比较脆弱,则给潜在的市场操纵者带来了套利的机会。例如,现在很多CCER一级市场购买价格采用了浮动方式,跟随目标交易所的二级配额价格。在这种情况下,投资者就有动力通过操作二级配额价格获得更大的差价。在大宗交易(协议交易)中也存在这种可能性。部分交易所不允许自由定价,要求协议价格以二级配额价格为基准协商确定,同样使得双方存在操纵价格的动机。
而对各个交易所的观察发现,几乎所有的交易所都存在比较长的流动性过低的时间窗口,这使得上述的市场操纵行为有了更大的可行性。
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