碳排放交易概念股

文章来源:中国碳排放交易网碳交易网2014-05-05 08:51

　　巨化股份

　　2011年上半年景气周期大幅提升业绩。2011年上半年受国际制冷剂部分产能关停及转移影响,下游需求增长,氟化工产业链产品价格全面上涨,虽然下半年价格开始回落至年初低点,但全年行业整体仍处于景气高峰。由此公司制冷剂业务营收同比大幅增长,同时氯碱产品也相对景气,同比增长达18.08%。公司全年平均毛利率水平也达到39.56%,创历年新高。

　　2012年开年行业旺季不旺,产品价格见底。今年上半年下游空调行业旺季不旺,对制冷剂需求较去年同期都出现了下滑,各类制冷剂价格均跌至谷底。未来R22作为制冷剂直接使用将减少,作为R125及PTFE生产原料的比重将增加,二季度投产的R134a作为新型环保制冷剂,将有表现机会。

　　拓展氟化工下游产业链,新品种推动公司发展。公司近年延伸氟化工产业链,进行产品结构调整,重点发展升级环保制冷剂(R134a、R32),ODS替代品、TFE及下游产品、PVDC新型食品包装材料等新项目。伴随制冷剂景气高峰回落,新品种及新产能投放将成为公司未来发展的主要驱动力。

　　盈利预测及估值分析。同期来看,2011年的景气高峰虽然难以复制,但从氟资源的稀缺属性及氟化工产业健康发展势头来看,我们假设公司主营业务及毛利率继续保持近年来的发展水平,新项目顺利投产,预计2012-2013年EPS分别为1.18和1.40元,对应PE分别为20和17倍。

　　永安林业

　　投资要点:2011年,公司实现营业收入3.83亿元,同比增长28.9%;营业利润-4528万元,去年同期亏损427万元,实现归属母公司所有者的净利润-4717万元,去年同期为830万元,基本每股收益-0.23元。

　　纤维板三期投产,收入显著增长。公司主营业务为木材和人造板,2011年,公司木材销售12.24万m3;中、高纤板销售20.47万m3,木材实现收入8998万元,基本与上年持平,纤维板实现收入2.44亿元,同比增长48.2%。

　　2011年公司经营困难。报告期内,受全省天然林禁伐及采伐限额政策的影响,公司年度的采伐指标从往年的43000亩/年锐减为11300亩,严重影响了公司的生存与发展及工业原料林基地建设规划。同时,木材限伐政策使当地枝桠薪材产量大幅锐减,原材料紧缺,价格也从以往的380元/吨上涨至500元/吨,使生产成本高企;在此背景下,公司对二期生产线停产,并计提相应固定资产减值准备1166万元,产能利用率的不足及原材料的紧张格局使公司出现大幅亏损。

　　未来看点。从经营层面看,公司纤维板业务产能严重过剩,但三期生产线凭借先进的连续平压技术已经获得盈利,预计未来将逐步好转。木材限伐政策2012年将持续,经营环境依然不利,但我们认为纤维板产能过剩严重,此次限伐必将加速行业洗牌,本轮限伐过后公司面临经营环境有望实质性好转。公司目前拥有182万亩林地是最大看点,林木资产以历史成本计量,目前已经有大量的增值,随着林权改革的推进和限伐政策的放松,林木价值有望实现重估。

　　盈利预测与投资评级。公司主业当前盈利依然较差,因此我们不对公司作盈利预测,鉴于行业环境在未来有望好转,且公司182万亩林地储备,对应当前不到12亿的市值,我们认为存在价值低估,给予公司“推荐”的投资评级。

　　风险提示:限伐政策使原材料短缺,公司开工率不足,成本大幅上涨。