环保子行业分化明显 PPP订单落地节奏将加快

近期，环保公司相继发布了2016年上半年业绩公告，行业业绩同比增长23.29%。

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今年上半年,环保公司整体实现营业收入470亿元,同比增长17.01%;实现归属母公司净利润66.1亿元,同比增长4.27%,剔除"水务"及"其他"板块后的行业实现业绩为35.7亿,同比增长23.29%;毛利率由去年同期的29.46%略下滑0.15个百分点至29.31%,期间费用累计支出近83亿元,同比增长26.14%。 本`文@内-容-来-自；中^国_碳0排0放^交-易=网 ta n pa i fa ng . co m

子行业:分化明显,污水、监测和固废板块表现强劲 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com

尽管环保行业整体业绩稳步增长,但在子行业内部仍存在一定的分化。上半年污水、监测和固废板块景气度大幅提升,后续发展仍受益于PPP、第三方运维两大催化剂,未来市场需求将持续快速增长,给予推荐评级。大气板块的高速成长期已过,行业增速趋缓,但受益于"近零排放"政策的持续推进和京津冀协同发展要求,年内仍存在发展机遇。水务市场较成熟,且受到78号文影响,营收及业绩增速趋缓。相比之下,节能公司盈利能力下滑明显,主要因为节能行业受到宏观经济的影响,企业或者进行技术创新或者开发海外市场或者转型升级。

经营层面:PPP上升为国家意志,订单落地节奏将加快

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当下的PPP承担着化解资产荒和推进新基建的双重重任,推进PPP项目建设上升为国家意志。市场担心的政府系统性违约的可能性也在10%财政支出承诺下降低。预计下半年乃至未来较长时间,PPP将成为环保行业订单的主流实现形式,预计PPP订单落地节奏将随着不断加快。 内-容-来-自；中_国_碳_0排放￥交-易=网 t an pa i fa ng . c om

PPP加速推进,关注主题到成长的投资机会 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com

判断PPP下半年将进入业绩兑现阶段,行业投资机会值得持续关注。此轮PPP行情板块轮动特征明显,从低估值高成长到低估值基建到小市值弹性品种,经过此轮行情演绎,市场对于投资拉动及PPP逻辑从怀疑到认可;预计以建筑和环保为核心的部分领先PPP公司下半年将进入业绩持续兑现阶段。