上市公司千亿PPP海量增发潮，英雄还是要问出身

这些上市公司获得的PPP项目，除了环保、建筑，还有信息服务、智慧城市等。政企合盈咨询执行合伙人李刚博士向《华夏时报》记者表示，社会资本尤其是民营资本中有财务实力和技术实力的上市企业借助PPP东风获得市场机会更多，如果股市转好，借助上市公司的直接融资PPP项目融资成本有望降低，进一步有利于改善政府在非经营和准经营项目的支付负担。“但也要注意防范上市公司借助意向协议、框架协议等非正式交易合同影响股价。”

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风险仍存

按财政部的说法，目前地方政府公布的PPP累计投资额高达3.4万亿，如此体量的资金成为巨大市场已吸引了各类资本的角逐。不过，由于企业负债率普遍较高，PPP项目普遍面临资本金融资难等问题，而上市公司可以通过资本运作快速扩充资本金，有望成为本轮PPP潮最大的受益者。

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民生证券宏观研究员朱振鑫向《华夏时报》记者表示，现在所谓PPP基本上被国企和央企主导，上市公司相当程度上是真正的社会资本，“由于上市公司运作比较规范，对PPP运营效率有好处，可有效解决PPP项目资金来源的问题，上市公司参与PPP真正实现了社会资本与金融资本的进驻。”

由于上市公司可以通过定增募集资金来引入战略投资者，大量金融资本参与其中。今年上半年，碧水源公布的PPP订单已达100亿。碧水源投资者关系处负责人向《华夏时报》记者表示，今年PPP项目肯定超过100亿，“我们与普通环保公司不一样，我们卖高科技设备，并与地方建立很多合资公司，他们做工程运营，我们主要卖设备，保证了我们的高毛利，所以PE（市盈率）相对较高。” 本`文-内.容.来.自：中`国^碳`排*放*交^易^网 ta np ai fan g.com

目前，碧水源动态PE值保持在180左右，远高于同行水平。薛涛认为，不同类型的公司通过定增做PPP的发展逻辑不相同。“像碧水源这样高科技内涵型上市公司能享受100倍以上的PE倍数，其PPP模式正是围绕着这个优势开展，通过与地方国企合资合股，抢占市场并推动销售业绩，从专业角度来说，其高PE的增发，实际上成为合资合股的对应打折比例，一个100倍PE的公司，对比一个20倍PE的公司，同样的合资合股，实际上碧水源只付出了20%的成本。” 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com

由于PPP模式涉及到关键的政府方，政府信用等问题也成为上市公司不可回避的问题。上述碧水源负责人称，一般公司选择项目比较谨慎，会选择比较靠谱的政府合作方。“现在国家大力推动PPP，出台系列的政策扶植，上市公司做PPP有一定的制度保障。” 本文`内-容-来-自；中_国_碳_交^易=网 tan pa i fa ng . c om

薛涛说，国内PPP市场依然极不成熟，对于高度依赖政府购买服务的环保市场，一般私企参与PPP风险非常大，“只有碧水源等少数上市公司在具有高PE的优势情况下，利用其独特的融资成本低所对应的合资投入的打折能力迅速扩张市场，而一般的私企无法享受到高科技与资本完美对接的光环，因此在PPP市场上很难与融资能力更强的国企竞争。E20环境平台每年所评选的年度十大影响力企业中水务部分，私企身影越来越少，碧水源几乎成为孤案。” 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com

北京致生联发董事长卜巩岸认为，公司做PPP须满足两个条件：第一是强大的项目执行能力，不仅是卖产品还要为政府提供持续的服务和经营；第二个是要资本运作，需要先自己运作资金为政府进行信息化或其他公共设施建设，通过运维来获取政府的回馈。“资本市场能够通过定增来获取项目资本金，同时通过成立基金来放大杠杆。”

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原标题：上市公司纷纷发布PPP大订单 PPP题材或成股市新宠 内.容.来.自：中`国`碳#排*放*交*易^网 t a np ai f an g.com