政府引导下PPP模式加速推广

--访民生证券高级研究员朱振鑫 内-容-来-自；中_国_碳_0排放￥交-易=网 t an pa i fa ng . c om

作为深化投融资体制改革的重要内容，自去年底以来，中央和地方政府层面均加大了PPP项目库建设力度。2014年10月，《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（以下简称“43号文”）公布，提供了新一届政府对地方债务治理的框架，其中明确将逐步剥离地方融资平台公司的政府融资职能，推广使用政府与社会资本合作模式。数据显示，在43号文出台前后，34个省市区地方政府推出了总额约1.6万亿元的PPP项目。但到目前为止，真正签约的大约为2100亿元，仅占总额的1/8。

谈及实际成交额占总额比例较小的原因，民生证券研究院高级宏观研究员朱振鑫在接受本报记者专访时表示，总结起来有以下三个方面：首先，从项目推介到目前为止时间不足半年，PPP推广存在时滞，社会资本短期内难以有效续接政府投资。对于新推出的项目，地方政府和社会资本需要时间论证磋商，上马仍需时日。其次，社会资本对PPP存在的众多不确定性心存疑虑，进而持观望态度。对于企业来说最大的不确定性来自于政府。一些企业家认为，一些地方政府不守信用是过往PPP项目运作过程中最难防控的风险。2011年亚洲开发银行一份PPP制度环境成熟度的评估报告中，中国与PPP应用成熟的国家有一定的差距。最后，相较于高企的融资成本，投资收益不具备吸引力。由于PPP的公共服务属性，社会资本只能从投资中得到合理而非超额的收益，譬如贵州桐梓县13个污水处理PPP项目内部收益率是8%，但目前企业融资成本较高，银行间市场7天回购利率在4.6%，代表市场贷款利率中枢的一年期基础贷款利率（LPR）在5.3%。在融资成本、项目低收益和政策方面不确定性的三重约束之下，PPP项目对社会资本的吸引力不够。 内/容/来/自:中-国-碳-排-放*交…易-网-tan pai fang . com

“不过随着中央加强引导和地方积极推进，PPP项目签约率低的情况正在逐步改善，下一阶段，PPP可能在五方面因素的助推下加速起飞。”朱振鑫进一步表示，一是政府加强引导整合，缓解信息不对称。PPP的本质是政府、市场和项目的资源整合，各方风险和收益共担。这个过程中往往会出现信息不对称：作为PPP项目的共同参与者，在招标立项阶段，政府相对于社会资本方可能更具信息优势；而在签约后项目通常由社会资本方负责融资、建设与运营，政府主要职责是监管，以协调政府、社会资本方与公众之间的利益，在此阶段，社会资本方比政府更了解项目。因此，为使PPP项目成功签约与实施，政府需要加强引导，消除信息不对称。

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朱振鑫称，在招标立项阶段，政府需加强项目相关信息的披露。PPP项目通常前期投资大且主要由社会资本方承担，回报周期长，影响项目收益的因素多。社会资本在决定是否参与项目时，通常需综合考虑多种因素，如当项目为公路时，需了解当地的经济水平、产业结构（影响交通量）、城市规划、交通规划、交通量、建筑原材料分布等。政府应在法律法规允许的范围内，尽可能多地提供相关信息，以辅助社会资本方做决策，降低其观望心理。

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二是增强地方政府信用，建立信用评价机制。朱振鑫认为，通过梳理导致PPP项目失败的几个原因，包括法律保障体系不健全、审批决策周期长、配套设施不完善、项目收益无保障和政府信用风险等，其中政府信用风险被认为是主要的风险。比如，地方政府承诺超过地方财政实力所能支撑的高回报、承诺违反了现行法律制度、地方政府新建或改建与PPP项目形成直接竞争关系的其他项目等，都会产生信用风险，危害合作方的利益，使项目合作被迫终止。未来PPP要想大范围推广，地方政府必须讲信用，从中央角度来讲，可以推动建立有公信力的地方政府信用评价体系，增强地方政府的守信意识。