在当前PPP项目现金流普遍并不充沛，投资回报模式过于依赖政府付费（或可行性缺口补助）的情况下，如何提高社会资本收益率，降低社会资本投资风险，以提升项目吸引力是PPP能否顺利推开的重要内容。
为此，从中央到地方出台了一系列支持国有资金，包括财政性资金投入PPP项目的支持政策，以增强PPP项目所需资金的可获得性，并明确会有劣后或承诺不收取投资收益的安排。 本`文@内-容-来-自；中^国_碳0排0放^交-易=网 ta n pa i fa ng . co m
国办发〔2015〕42号：（二十一）完善财税支持政策。积极探索财政资金撬动社会资金和金融资本参与政府和社会资本合作项目的有效方式。中央财政出资引导设立中国政府和社会资本合作融资支持基金，作为社会资本方参与项目，提高项目融资的可获得性。………。鼓励地方政府在承担有限损失的前提下，与具有投资管理经验的金融机构共同发起设立基金，并通过引入结构化设计，吸引更多社会资本参与。 本`文@内/容/来/自:中-国^碳-排-放^*交*易^网-tan pai fang. com
《河南省PPP开发性基金设立方案》：二、基金设立的原则（三）降低成本。省财政出资部分作为基金劣后，并可补贴金融或社会资本收益，或不收取收益，在吸引金融机构投资的同时，降低基金价格，达到降低政府对PPP项目资本投入或付费价格的目标。四、基金的投资与收益（二）基金支持的方式及标准。（3）基金出资人的回报机制。基金按照相当于贷款基准利率确定收益，基金出资人按照当期市场最优惠的资金价格收取回报，财政出资部分收益可补贴金融机构或社会资本，或不收取收益。基金采取优先与劣后的结构，其他出资人作为优先级，财政出资人作为劣后级。 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com
无论哪种形式的劣后或承诺，都涉及到一个国有资产的权益劣后安排是否合法的问题。 本*文`内/容/来/自:中-国-碳^排-放“交|易^网-tan pai fang . c o m
企业国有资产法：第八条 国家建立健全与社会主义市场经济发展要求相适应的国有资产管理与监督体制，建立健全国有资产保值增值考核和责任追究制度，落实国有资产保值增值责任。 本*文`内/容/来/自:中-国-碳^排-放“交|易^网-tan pai fang . c o m
但对于国有资产能不能做劣后并没有明确规定，只是原则性规定了一个国资管理者要承担国有资产保值增值的责任。 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
但从另外一个角度，PPP模式下，政府投资的目的与一般的国有企业中的投资具有本质的不同。在国有企业的其他项目投资中，国有企业作为市场主体，一方面，承担着适当的公共利益、社会责任的角色，另一方面，作为独立的市场主体，还要承担发挥国有资产效益，促使国资保值增值的任务。在国企改革、分类管理的语境下，特别是对于竞争类国企，其市场主体的色彩就更浓，所以强调其保值增值的任务很有必要，也符合逻辑。 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
但在PPP模式下，政府提供的资产支持，包括对SPV的股权投资，各类政府基金支持，都是对过去政府投资、财政补贴等传统方式的一种变革，其本身并不以追求投资回报为目的，而是为了寻求一种更高效的财政资金使用方式，以便更好地发挥政府为社会公众提供公共产品和公共服务。
夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
因此，在PPP模式下，对政府出资所做的劣后安排（包括承诺项目运营期间不与社会资本共同享有项目收益），一方面，在法律上并没有禁止性规定，另一方面，在逻辑上也具有其一定的合理性。
国家工信部备案/许可证编号
