PPP模式下环境金融业务策略的思考

环境金融业务政策环境和经营环境的变化

新形式下公共环境项目投融资模式、客户结构、增信手段、金融机构盈利模式都将发生深刻变化，行业整合，客户洗牌，金融模式的改变已是必然趋势。对商业银行来讲，所处的政策环境和经营环境也随之变化，主要包括以下三个方面。 本文`内-容-来-自；中_国_碳_交^易=网 tan pa i fa ng . c om

信用主体变化

未来，承担大量公共环境项目投融资建设的政府融资平台将逐步改制、退出，部分承担准经营类环境基础设施建设的中小地方国有企业也将走向市场化经营的道路。PPP模式将吸引更多具备技术、经营专业优势的企业参与到公共环境项目的投资、建设、运营当中。

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归纳来看，在产业整合、社会资本介入的大背景下，下列五类企业或将替代政府直接参与到环境类基础设施及环境治理类项目当中，具备较大机会。一是以中节能、光大环保等为代表的大型重资产企业;二是以中原环保、中山公用等为代表的区域环境综合服务企业;三是细分领域系统集成企业商，如桑德环境、中持水务等;四是装备材料生产制造商，如创业版上市公司兴源过滤等;五是原有政府环保类融资平台的转型，如各地环投、水投等。 本文@内/容/来/自:中-国-碳^排-放-交易&*网-tan pai fang . com

信用结构变化

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PPP模式中，SPV项目公司作为核心载体，产业资本、金融资本、项目建设商、运营商及地方政府作为参与方，共同参与到公共环境项目的投资、建设与运营中，既可实现风险分担与利益共享，又可实现政府的公共服务目标。 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com

对于公共环境项目而言，PPP模式打破了以往政府与金融机构的二元信用结构，从过往的单一财政信用转变为财政信用与市场信用相结合。相应的融资模式也由政府信用(准政府信用)融资向项目融资转变，政府的信用担保逐步弱化、显性化，使得风险回归于项目自身的生产经营以及有效的风险分担措施。

政府信用参与方式变化

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PPP模式将改变以往融资平台为主、政府隐性担保的局面，政府对公共环境项目融资的支持将更多采用需求保底、差额补偿、风险代偿基金、阶段性担保等灵活手段，从而实现其信用参与由隐性向显性转变，由无限责任向有限责任转变。

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例如，对于使用者付费的PPP项目，政策规定了用户应付的资费，但此部分收入却无法覆盖成本与投资人回报，导致基于财务指标考虑项目缺乏可行性。此时政府可选择分担项目的部分投资，或在运营阶段给予一定补贴，以实现项目财务平衡。而对于部分长期依赖政府付费的PPP项目，贷款人需承担政府无法履行付款义务的风险及跨年预算的审批风险。在此情形下，政府可设立担保基金，化解预算临时性紧张问题。

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