信托首批尝鲜借道PPP投基建

“如果信托以股权形式参与，追求相对较高的回报，与政府公共服务类项目要求筹资成本低的初衷相左。”吴健说。

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吴健进一步指出，让信托公司头疼的还有PPP项目的时间周期较长，“由于整个运作结构较为复杂，也涉及到很长的审批和协调流程，实际推动过程中还是困难重重”。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

用益信托分析师帅国让对《国际金融报》记者表示：“‘资金成本高和回本周期长’是一方面，另一方面是‘不确定性风险’，如果信托是为PPP项目融资，由于政府不再为项目公司提供担保，因此这无形中增加了项目的运营风险，需要信托公司有较全面的风险识别能力和风险处置能力。”

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“传统模式中债务关系比较清晰，信托公司只需要考察担保方的资信情况，而PPP模式中，则需要实际考量资金投放之后的收益回笼预期，这对信托公司提出了很大的考验。”吴健说。 本`文-内.容.来.自：中`国^碳`排*放*交^易^网 ta np ai fan g.com

模式探索 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

面对这些困难，信托公司需要在项目选择和模式上进行创新，控制风险。

中融信托创新研发部认为，信托公司应当选择有稳定现金流的项目参与PPP尝试，参与模式可以有几种：一是真实投资于PPP项目公司，通过项目分红收回投资。这种模式对信托公司全面识别风险能力以及就风险分担机制与政府谈判能力的要求最高。且由于PPP项目期限长而收益较低的特征，信托公司可能需要撮合保险、银行等长期低成本资金开展业务。二是给私方配资，信托公司与其他社会资本作为联合体共同股权投资项目公司，在约定时间由其他社会资本回购股权退出，这种模式下信托公司需要全面评估回购方的履约能力。三是为PPP项目公司提供融资，由于政府不再为项目公司还款提供担保，因此需要全面考察项目现金流情况，注意项目期限和还款安排与现金流相匹配。此外，PPP项目具有稳定现金流的特征，还适合设计成资产证券化产品，通过恰当的结构化设计满足不同风险偏好投资者的需求。

对于如何吸引更多社会资本参与PPP，钟汶权建议，首先需要提高透明度，包括项目信息要及时准确，费率调整机制要清晰，政府补贴要有可预见性。“民营资本参与PPP项目，经济上的考虑会更多。”他指出：“此外，社会资本参与PPP，也会考虑二级市场的流动性。尽管PPP对长期投资并且是持有型投资者有吸引力，但如果能逐步发展二级市场，有一定流动性，对投资者更为便利，对新项目的定价也会更容易。” 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ