PPP模式下债券市场面临多层次变化

PPP模式下，相关企业债券规模将稳步上升

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PPP模式下，将原来的政府融资责任转让给社会资本方。由于PPP项目需要巨大的资金，而自有资金仅占项目的20%-30%，其余资金需要项目公司进行融资，而银行贷款只是一个方面，加上其贷款时间较短，不能满足项目的需求，因此发行PPP债务是为PPP项目融资的一个重要方式。相信，随着PPP项目的不断开展和推进，PPP项目债券也会逐步增加。在这样的市场导向下，理财、基金、资管产品对PPP模式下的债券产品需求旺盛，也是可以预见的。

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PPP资产收益券将逐渐被创新 本@文$内.容.来.自：中`国`碳`排*放^交*易^网 t a np ai fan g.c om

自1970年美国的政府国民抵押协会首次发行以抵押贷款组合为基础资产的抵押支持证券—房贷转付证券，完成首笔资产证券化交易以来，资产证券化逐渐成为一种被广泛采用的金融创新工具而得到迅猛发展，在此基础上衍生出风险证券化产品。PPP模式中的资产证券化是将PPP中的现金流作为抵押发行债券，非常适合采用可用性偿付模式的PPP项目。发行此类债券需通过提供担保等手段为债券增信。

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其实，如何开展PPP项目早已成为现阶段部分陷入融资困境的地方平台所关注的重点问题。但由于PPP项目的投资、运营及回报周期偏长，如何吸引社会资本参与或成为阻碍PPP模式推广的一大难题。除负债期限较长的保险资金外，PPP模式的回报周期很难满足我国现阶段社会资本的风险偏好；若将特许经营权或收费权进行抵押证券化，以化解社会资本进入PPP模式的流动性及期限障碍或许是这一问题的解决路径。随着PPP模式的推广，一种新型的收益权有可能会产生，就是根据项目资产及收益，将其等额化分，每份资产将根据项目收益情况给予在全运营期内等额偿还的方式。这类似于银行的按揭贷款。投资者购买到这种收益券后，项目公司会以等额还其本金和收益的方式给予投资者回报。 本*文@内-容-来-自；中_国_碳^排-放*交-易^网 t an pa i fa ng . c om

PPP基金将加速发展

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国发[2014]43号文中明确把PPP模式作为新一轮城镇化融资的重要手段，中国新型城镇化的发展战略为我国PPP基金的发展提供了广阔的空间。加速我国PPP基金的发展非常符合市场需求和实际的政策指导，PPP股权投资更适合现阶段地方债紧缩常态下各地方的融资需求。以股权投资PPP可以为当地城市建设带来新鲜血液，这也将辐射到更多地区。 本`文@内-容-来-自；中^国_碳0排0放^交-易=网 ta n pa i fa ng . co m