合同能源管理业务能够为公司提供稳定现金流。目前智光电气在手合同能源管理业务主要由酒钢集团、新余钢铁股份有限公司、徐州泰发特钢科技有限公司提供,余热发电类项目工期一般为十二个月左右,之后在分享年限中公司分享75%~80%的节能效益。除徐州泰发特钢科技分享年限为3年之外,其他项目分享年限都在7年以上,2013年项目开始陆续完工,在手项目能够在未来几年内给公司提供比较稳定平滑的现金流,最多可达到5500万元,平均为3400万元。
在手现金充裕,能够支撑未来能源管理业务发展。从三季报来看,公司在手现金为2.16亿元,在建工程5400万元,对于合同能源管理业务而言,最大的瓶颈就在于能否度过几项工程均在建无法形成现金流的业务开展期,而公司目前现金比较充裕,而且2013年就会有部分工程完工,形成以战养战的局面,这也是公司上市融资所带来的优势。
2012年业绩较差。由于高压变频器业务收入下降,导致公司整体收入下降,由于市场竞争,高压变频器毛利率也有所降低,能源管理业务使得公司需要付出更多的资金成本,增加了财务费用,另外销售费用、管理费用由于包括一些固定成本所以仅是略有下降,由于收入下降的更多占比反而提高。导致了公司今年前三季度实际亏损,依靠软件退税及政府补贴盈利的局面。2013、2014年随着能源管理业务开始创收,业绩会有比较好的增长。对公司股价短期维持谨慎态度。预计2012-2014额年公司实现每股收益0.08元、0.20元、0.29元,对应动态市盈率为65倍,26倍和18倍,2012年净利润下滑较大,短期建议维持谨慎态度。风险提示:合同能源管理业务带来的财务风险;高压变频器业务继续下滑 本+文`内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com
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