巴西合同能源管理中融资模式的分析及借鉴意义经验学习分享

世界上除了美国、加拿大等发达国家还有欧洲的一些国家合同能源管理起步较早以外，还有一些其他的发展中国家在这方面的先进经验也很值得我们学习借鉴。像巴西就有一些独特的ESCO运作模式如Super ESCO模式、保证基金融资模式及SPE融资模式。这些模式的运作对我们发展合同能源管理事业有很好的借鉴作用。本文通过阐述巴西的这些独特合同能源管理融资模式的介绍分析，希望能对我国的合同能源管理融资模式发展提供一些思路。
一、几种模式介绍：
1、Super ESCO模式
Super ESCO是在巴西法律体系下，创建一个租赁融资公司，以便为ESCO或ESCO公司的客户提供节能租赁设备(图2-3)。巴西议会限制服务公司在项目融资中的投资，且受巴西中央银行的监管。只有得到认证的租赁公司才能租赁而且这些公司只能经营租赁业务。Super ESCO作为一个租赁公司为ESCO公司提供融资，它可以同终端用户签订偿款合同。ESCO然后可以根据它从Super ESCO的效益分成，以便同客户确定规模和期限。在巴西，大致有两种ESCO新兴起来。第一种是独立的ESCO，主要免费为客户提供设计、安装能源效率工程。有许多ESCO用自己的股份或用非盈利性机构的贷款，在签署共享节能量或设备租赁合同的条件下来融资能源效率项目。第二种ESCO引入公用事业分支机构，这对那些较僵化或不公平竞争的ESCO来说，是较大的挑战。 本+文`内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com


此模型的好处在于能够建立专门的融资租赁机构，促进节能服务公司的初期发展，并且帮助其节省资金向其他方面投资，做到了资源的优化配置。Super ESCO可以通过增加股权资本的方式来平衡资产负债表，这样可以给贷款机构以较高的资产负债比的心理安慰。且Super ESCO的投资者也可以获得同风险调整相适应的收益。尽管Super ESCO由于股权的介入使信用等级增加了，但仍然需要进一步的信用保证。Super ESCO的最终好处是交易费用可以由十项目的规模效应而减少，且资金数量的增加使得融资得以成为可能。
2、保证基金(Guarantee funds)模式
开发保证基金的动力来自ESCO需要担保资金来提高其信用等级，这样公司可能利用较大的市场潜力；其次，是因为巴西银行不能接受将能源服务合同作为满意的担保(图2-4)。保证基金模型就是在这样的背景下建立起来的。它可以减少ESCO公司和客户债务融资的费用开支。但ESCO每年需要向保证基金机构交付佣金，这需要依据客户给ESCO的节能效益分成做出调整。

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这种模型能为有较好的节能市场潜力、银行授信可能性较小的节能服务公司提供了较好的融资保证，简单易行且节约成本。


3、特殊目的公司(Special purpose entity)模式
为了将更多的社会资金利用起来，建立了SPE融资模式。ESCO、客户及其他的股权出资人成立一个特殊目的公司。该公司成为连接这几者及贷款人(银行)的纽带，扩大了资金来源(具体运行见图2-5)。
特殊目的公司融资模型需要在法律、会计方面有较完备的制度。特殊目的公司，一般对中型节能项目较为合适。既从多方获得了资金，又能实现风险的分散化，同时实现了信用增级。
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二、巴西合同能源管理融资模式优缺点分析
巴西的这些合同能源管理融资模式，是在传统融资方式上的创新。Super ESCO模型能为类似或相同的节能项目提供设备租赁渠道，产生了规模效应；但对Super ESCO有较高的资金需求，从其资金供给角度看，主要是巴西中央银行的贷款，这就有可能造成银行对其过度监管。保证基金模型是从为节能服务公司提供担保的角度出发建立的，这为银行对节能服务公司提供贷款，变相产生了还款保证，疏通了融资障碍，但佣金的定价需要有科学的模型，以免产生逆向选择效应。特殊目的公司融资模型，适合中大型节能项目，这为规模较小的ESCO拓展了市场，但在法律保障、会计核算制度上需要不断完善。
三、巴西合同能源管理融资模式对我国的借鉴意义
中国在拓展合同能源管理融资途径时，可以像巴西一样，能够引入多方位、多机构的融资模式。巴西的Super ESCO、保证基金模式、特殊目的公司模式，对中国而言都可以尝试引进。努力的方向在于突破单纯的银行贷款，股权融资模式，加入闲散资金、特设基金等渠道。更为重要的是，能够针对市场需要，因时制变，对类似的项目可以考虑运用Super ESCO模式。保证基金融资模式，对中国的借鉴意义更为突出。因为引入担保对中国EMC可以突破银行惜贷的束缚，这一点正是从中国国情的角度出发的。特殊目的公司，虽未在中国节能领域有所应用，但在实施资产证券化中可以需找到一些借鉴的例子。这种模式运行的关键是要做好法律、会计核算等问题。 本+文+内/容/来/自:中-国-碳-排-放（交—易^网-tan pai fang . com
虽然巴西的合同能源管理融资渠道较中国多，但对担保的监管、风险的管理经验也很欠缺，对此，我国需要结合国情加以完善。