分析当前金融改革发展面临的新形势

 五年一次的全国金融工作会议于2012年1月6日～7日在北京举行，国务院总理温家宝分析了当前金融改革发展面临的新形势，要求在金融部门做到五个“坚持”，并对今后一个时期的金融改革发展作出八项部署。作为中国金融改革的风向标，此次全国金融工作会议被金融界赋予极大的期许。本刊特约请来自银行、保险、证券、期货、信托等行业的资深人士解读本次会议的方向、精神与要义，以期从中厘清未来一个时期金融业发展的重点。

　　金融业服务实体经济要处理好九大关系

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　　文/左中海

　　如同商业银行要以客户为中心再造流程和优化资源配置，金融业要以促进实体经济发展为中心，完善金融市场体系和金融资源配置机制。这一目标定位是由中国国情和当前所处的经济发展阶段决定的，应毫不动摇地坚持下去。

　　为此，金融业服务实体经济应处理好以下九方面的关系：要以金融业自身的健康发展为前提，进而形成金融业与实体经济之间的良性互动和动态协调发展；要处理好金融总量与经济总量之间的关系，确保适度的经济增长和物价总水平可控；要有利于城乡经济协调发展、区域经济协调发展和居民收入协调增长；要有利于促进技术进步、产业结构升级和劳动生产率的提高；要有利于促进环境保护和节能减排的需要；要有利于人民币国际化和中国企业“走出去”的需要；要有利于中小企业、弱势群体和改善民生的需要；要区别市场化金融机构和政策性金融机构，各司其职，协调配合；要注意发挥金融的杠杆作用，处理好金融支持与财政支持的关系。 本+文+内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com

　　（作者单位为招商银行(600036,股吧)总行战略发展部）

　　金融本源：服务实体经济 本/文-内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com

　　文/高自强

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　　第四次全国金融工作会议提出的五大“坚持”中，将坚持金融服务实体经济的本质要求放在了首要的位置。

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　　其实，实体经济中大部分的有效供给都是中小微型企业提供的，因此，发展实体经济的重点是发展中小微型企业。对比历次金融工作会议，这次会议首次将解决小型、微型企业融资难问题提到了一个前所未有的高度。 本+文`内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com

　　目前，我国实体经济正处于快速发展的阶段，对信贷的需求持续旺盛，但在2010年货币政策逐步回归常态以后，国家对信贷增量的控制趋于严格，实体经济信贷需求紧张的局面进一步加剧，中小微型企业贷款不仅难、而且贵。近两年，中小微型企业面临发展困境，许多靠实业起家的民营企业将有限的资金脱实向虚转向收益率高的民间借贷，关系国计民生的实体经济资金失血严重，沿海地区部分中小企业经营难以为继，甚至出现倒闭潮。因此，扭转并彻底纠正金融脱实向虚现象、确保实体经济持续健康发展，是当前金融业应承担的首要社会责任。

　　我国银行业正面临着金融脱媒程度加深、利率市场化进程加快等诸多挑战，加大金融对实体经济特别是中小微型企业的支持力度，促进实体经济的健康良性发展，不仅是推动我国经济获得长久发展的内在要求，也是银行业转变经营模式、获得长期良性循环的坚实基础。因此，银行业金融机构应牢牢树立服务实体经济的意识，加快产品研发，加强对中小微型企业的金融服务创新，通过金融服务效率的提升，不断优化实体经济领域的要素配置结构，充当实体经济的“血库”，切实为实体经济发展提供持续的金融服务支撑。

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　　（作者单位为华夏银行(600015,股吧)发展研究部） 本*文`内/容/来/自:中-国-碳^排-放“交|易^网-tan pai fang . c o m

　　探索科技金融

　　支持实体经济 本文`内-容-来-自；中_国_碳_交^易=网 tan pa i fa ng . c om

　　在此次全国金融工作会议上，温家宝总理强调“要牢牢把握发展实体经济坚实基础”，掀起了金融行业如何有效支持实体经济的讨论高潮，在百家争鸣中更加清晰地形成共识。银行业在现代市场经济体系中起着重要的资源配置作用，如果脱离实体经济自我循环和发展，必然是本末倒置，不可持续。

　　新兴战略行业是实体经济的重要组成部分，也是引领未来我国经济发展的重要领域，加大对其的资源投入，是中小银行服务实体经济、实现转型升级的必然选择。科技金融是银行业支持科技型小微企业的新思路和新举措，社会效益十分显著。如果能够有效借鉴国际上科技金融特色银行的成功经验，在体制和机制上有所突破，业务发展将更加可持续，也将进一步提高金融服务实体经济的水平。 本`文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a npai fan g.com

　　国外科技金融的收益来源主要为贷款利息收入、财务顾问费收入和股权投资收益。目前，国内也有部分银行开始了科技金融的探索之路，但是相比之下，其收益和不良资产拨备来源狭窄，基本依靠息差收入。如提高贷款利率，虽可增加利润来源，但显然会增加企业负担，违背了扶持科技型小微企业的初衷。这就构成了“收益覆盖风险”和扶持小微企业之间的两难选择。

　　目前金融机构虽有探索科技金融的一些新进展，但对于市场上众多急需资金的科技型小微企业来说，只是杯水车薪。而且，国内银行对于科技金融的扶持还存在许多困难。要想实质性地推进银行业加大扶持小微企业，尤其是科技型小微企业的力度，需要借鉴国际先进银行的成功经验，有效探索银行发展科技金融的新模式。

　　（作者为杭州银行副行长）

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　　银行支持实体经济需要内外兼修

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　　文/付兵涛

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　　第四次全国金融工作会议强调，银行业要加大对实体经济的支持力度，这有两个层面的含义：一是要切实满足实体经济的资金需求，我国直接融资占主导地位，银行支持实体经济发展责无旁贷。二是要切实满足经济薄弱环节的资金需求，把稀缺的信贷资源更多地投向保障房建设、小微企业、“三农”等领域。

　　经济决定金融，实体经济水平决定了银行业的发展空间，脱离实体经济需要的金融活动，最终将走向毁灭。银行业必须树立与实体经济共赢的经营理念，内外兼修，切实提高为实体经济服务的能力。

　　从内部看，银行需要增强对实体经济的持续服务能力。金融危机之后的2009年和2010年，与欧美银行纷纷惜贷不同，我国新增人民币贷款将近18万亿元，对我国经济率先走出危机功不可没。但是，由于缺乏资本约束，贷款天量增长也消耗了大量资本，银行纷纷通过增发、发债等方式进行融资，后续贷款能力也受到很大削弱。因此，银行必须强化资本约束，实现内生增长，确保实体经济能够获得不竭的资金支持。 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com

　　从外部看，银行要密切防范风险、特别是系统性金融风险。防范风险是银行业永恒的主题，银行加大信贷投放固然会提高GDP增速，但脱离实际需求的贷款增长也会为经济可持续发展带来潜在的风险隐患。银行在贷款支持实体经济融资需求的同时，一定要严格贯彻监管部门的要求，坚持可持续的原则，确保贷款放得出、收得回、有效益，确保银行系统的稳健可持续，防止发生系统性风险，进而损害实体经济发展。

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　　（作者单位为中国农业银行战略规划部）

　　人民币国际化须循序渐进

　　文/吴富林 本+文`内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com

　　在2012年全国金融工作会议上，温家宝总理指出，“稳步推进人民币汇率形成机制和利率市场化改革，人民币国际地位明显提升”。这充分说明汇率机制、利率机制的市场化是人民币国际化的重要基础，规定和制约着人民币国际化进程的速度、路径及实现方式。

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　　改革开放以来，我国外汇体制和外汇市场历经了外汇额度管理、外汇调剂市场以及建立在结售汇制度基础上的全国统一外汇市场等不同阶段，基本形成了以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度。我国外汇储备已达3.2万亿美元，居世界第一，而我国外汇日均交易额仅200亿美元（国际清算银行2010年数据），可以说是世界上最小的外汇市场之一。这种最大储备量和最小交易量并存的局面值得从多角度进行深入分析，它至少说明，我国当前的外汇市场是一个深度和广度都非常有限的市场，尚不足以支撑人民币国际化的纵深发展(000001,股吧)。 本+文`内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com

　　我国利率市场化也始终同金融市场的发展相伴随，在这个过程中，中国人民银行先后放开同业拆借利率、国债利率，货币市场利率市场化迈出了重要步伐。然而，必须指出的是，我国融资方式的主流，即银行存贷款利率的市场化程度还不够，导致我国的金融资源配置在东中西部之间、大中小企业之间、城乡之间呈现出明显的失衡局面。利率市场化必须推进，但推进过程中又必须非常小心地考虑广大金融机构，尤其是中小银行的承受能力，大中型骨干企业的改革不到位、中小企业的素质不高等微观基础也制约着利率市场化进程。利率市场化面临的这种两难僵持状态也不足以支撑人民币国际化的纵深发展。

　　分析汇率、利率这两个关键指标的现状得出的一个基本结论是：尽管我国经济总量已位居世界第二、外贸总额位居世界第二、国际储备位居世界第一，尽管货币国际化是大国崛起的必要内涵，但历史趋势和现实走向之间还存在着较大的差距。考察世界大国货币国际化的历程，分析中国金融硬实力与软实力积累的阶段性特征，人民币国际化必须循序渐进，任何超越阶段的选择都将陷于被动。 本@文$内.容.来.自：中`国`碳`排*放^交*易^网 t a np ai fan g.c om

　　（作者为中国光大集团总公司战略规划部总经理、经济学博士，兼任中国世界经济学会常务理事、美国经济学会理事）

　　要让我国股市成为投资市场

　　文/常清 本文+内-容-来-自；中^国_碳+排.放_交^易=网 t a n pa ifa ng .c om

　　第四次全国金融工作会议明确提出要采取一系列措施提振股市信心，这些措施将使我国的股市发生历史性的变革，对改变我国直接融资和间接融资的比例、建设金融强国具有深远的历史意义。 本+文`内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com

　　过去的一年，我国经济在世界经济发展中可谓引人注目，但股市恰恰相反，“跌”成了世界之最，按照经济学的定义一年下跌20%可以说是股灾。与我国股市形成鲜明对比的是2011年欧美股市却恢复到欧债危机之前的水平。究其原因，是由于我国股市投资者被竭泽而渔，丧失了信心。我国股市不是一个投资的市场，而是一个圈钱的市场，制度设计有明显的弊端。企业重视圈钱的行为多为人所诟病。这种市场运行的结果只能使投资者丧失信心。此次会议提出的“提振股市信心”，可谓切中要害。 内.容.来.自：中`国`碳#排*放*交*易^网 t a np ai f an g.com

　　提振股市信心，要做的具体工作非常多，从郭树清新政见诸报端的内容来看，每一项措施都是从根本上促使股市从圈钱的市场转化为投资的市场。例如，深化发行制度改革，完善发行、退市分红制度，使企业成为投资对象。加强监管，打击内幕交易，促进一级市场和二级市场协调发展，使股市交易规范合理。最根本的措施就是改善供求关系，在股市规范的前提下，让养老金、企业年金、财政盈余有规则地进入市场，分享我国经济增长的成果。 本/文-内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com

　　简言之，提振股市信心，关键就是要让我国的股市成为一个投资市场。

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　　(作者为中国期货业协会副会长) 本`文@内-容-来-自；中_国_碳排0放_交-易=网 t an pa ifa ng . c om

　　金融服务实体经济证券市场应有所为

　　文/刘传葵 本`文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a npai fan g.com

　　第四次全国金融工作会议明确提出要采取一系列措施提振股市信心，这些措施将使我国的股市发生历史性的变革，对改变我国直接融资和间接融资的比例、建设金融强国具有深远的历史意义。 本*文@内-容-来-自；中_国_碳^排-放*交-易^网 t an pa i fa ng . c om

　　过去的一年，我国经济在世界经济发展中可谓引人注目，但股市恰恰相反，“跌”成了世界之最，按照经济学的定义一年下跌20%可以说是股灾。与我国股市形成鲜明对比的是2011年欧美股市却恢复到欧债危机之前的水平。究其原因，是由于我国股市投资者被竭泽而渔，丧失了信心。我国股市不是一个投资的市场，而是一个圈钱的市场，制度设计有明显的弊端。企业重视圈钱的行为多为人所诟病。这种市场运行的结果只能使投资者丧失信心。此次会议提出的“提振股市信心”，可谓切中要害。

　　提振股市信心，要做的具体工作非常多，从郭树清新政见诸报端的内容来看，每一项措施都是从根本上促使股市从圈钱的市场转化为投资的市场。例如，深化发行制度改革，完善发行、退市分红制度，使企业成为投资对象。加强监管，打击内幕交易，促进一级市场和二级市场协调发展，使股市交易规范合理。最根本的措施就是改善供求关系，在股市规范的前提下，让养老金、企业年金、财政盈余有规则地进入市场，分享我国经济增长的成果。

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　　简言之，提振股市信心，关键就是要让我国的股市成为一个投资市场。 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com

　　(作者为中国期货业协会副会长) 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　提振股市信心 引导券商做大做强——访宏源证券(000562,股吧)研究所所长董晨 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　文/本刊记者 刘立新 本`文@内-容-来-自；中_国_碳排0放_交-易=网 t an pa ifa ng . c om

　　在第四次全国金融工作会议上，温家宝总理提出，要深化新股发行制度市场化改革，抓紧完善发行、退市和分红制度，加强股市监管，促进一级市场和二级市场协调健康发展，提振股市信心。 内.容.来.自：中`国`碳#排*放*交*易^网 t a np ai f an g.com

　　董晨分析，近一段时间以来，我国股市表现疲弱，投资者信心不足，股市与宏观经济走势明显不相符合，加快资本市场改革、有效提振股市信心将成为今后金融工作的一个看点。中国经济近两年来一枝独秀，但是股票市场表现不佳。很多人认为与国际板有关，与新股发行制度有关，但应该看到国际板、新股发行制度的改革是中国经济市场化改革的一个必然阶段。

　　董晨评价，近两年新股发行制度改革的整体发展思路是正确的，正在往市场化改革方向去做，坚持下去，才能为券商参与更激烈的国际化竞争打下基础。但目前，国际板都是海外投行争先去做，中国券商甚至没有参与的机会。 本`文@内-容-来-自；中_国_碳排0放_交-易=网 t an pa ifa ng . c om

　　在董晨看来，中国券商实力太弱，没有出现全球化的证券经营主体。去年，中国证券业和信托业的赢利能力竟然出现持平的情况，偌大的中国资本市场的经营主体收入与信托业相当，市场下跌很严重，证券经营机构在改革、发展、机制建设方面，以及使其做大做强的道路上没有新思路。如果说，西方一些证券经营机构去年走了一个下坡路的话，事实上，中国证券经营机构的实力也出现了缓慢的削弱，赢利能力和客户增长都出现了下降。 本+文+内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com

　　在这种情况下，全国金融工作会议提出，加快资本市场改革、有效提振股市信心恰逢其时。董晨认为，从证券行业来看，应该做大做强一些证券经营机构，如果都打价格战，处于低层次竞争中，就无法在未来参与国际化竞争，无法在全球市场上发挥定价权、影响力。

　　董晨说：“最近，证券市场出现了一些可喜的新动向，郭树清主席最近鼓励场外交易，允许证券公司开展柜台交易业务，放下了三板市场，要求由券商来作为发起人，券商自己的客户作为交易对手，并由券商来选择交易标的、区域型的交易市场，充当做市商，这有利于中国券商做大做强。这样有了定价权后，不仅有利于地方经济建设，而且券商的赢利能力等都会有所增强。” 本+文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 ta np ai fan g.com

　　强制分红将带来“蝴蝶效应”

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　　文/周明剑 本`文-内.容.来.自：中`国^碳`排*放*交^易^网 ta np ai fan g.com

　　最近，中国证监会推出A股强制分红制度，进一步采取措施提升对股东的回报，要求立即从新公开发行（IPO）公司开始，并作为重大事项加以提示。

　　完善分红制度虽已呼吁多年，但红利收入还并没有成为投资者收入的最重要组成部分。这次“强制”措施意义深远，有利于解决我国股市的内在结构性矛盾，将给资本市场带来显著的“蝴蝶效应”。 本/文-内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com

　　从成熟市场看，现金分红是上市公司最主要的红利支付方式，且分红周期较短（多按季度），规范的红利政策有助于稳定投资者预期，坚定投资者持股信心，减少助涨杀跌，起到了较好的股市稳定器作用。另外，在当前我国资本市场还大量存在“一股独大”和“内部人”控制的情况下，监管部门推行“强制分红”是为投资者提供制度保护。 本/文-内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com

　　红利收入依赖于上市公司的持续稳定经营，是股票投资收益的最终源泉，正是持续的红利流，才形成了股票的估值基础。当反映长期投资价值的现金分红得不到有效保障，投资者就只能追逐以市场波动为前提的二级市场溢价。这将直接导致股价和市值不是靠业绩说话，而是靠炒作来维持。其结果就是投资者无法按公司业绩判断投资的目标和方向，只能“跟风”炒作，助涨杀跌，致使对公司经营业绩“用脚投票”的机制基本失效，股市也就失去“优化资源配置”的本质属性，“价值投资”也只能是口号。 本文+内-容-来-自；中^国_碳+排.放_交^易=网 t a n pa ifa ng .c om

　　我国直接融资市场股市与债市发展的比例严重失衡，本质原因就是没有赋予股票发行要为投资者提供增值回报的义务，导致股市成为大股东圈钱的场所。当股市真正回归其本质属性，债市大发展的春天就将来临。现在推行强制分红制度，将彻底改变股市长期“重融资，轻回报”的诟病，回归“资本”精神；同时，也将引发IPO定价和诚信体系的一系列“蝴蝶效应”。

　　(作者为国盛证券金融证券研究所副所长)

　　增强保险市场发展活力

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　　文/肖其之

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　　对保险公司而言，第四次全国金融工作会议有两点值得特别关注：一是保险市场培育与金融机构改革，二是创新与监管相协调的发展理念。 本文+内-容-来-自；中^国_碳+排.放_交^易=网 t a n pa ifa ng .c om

　　温家宝总理提出，要加强保险市场建设，积极培育保险市场，推进股权多元化，切实打破垄断，这是发展的方向。2011年底，保险业资产总额突破6万亿大关，比上年增长19%，但也仅为同期银行业总资产的5.4%和股票市价总值的28%。这表明保险市场还有很大发展空间，保险工具还有很大普及空间，保险与其他金融市场的整合还有很大提升空间。全国保险监管工作会议针对行业矛盾和问题，提出了“抓服务、严监管、防风险、促发展”的监管思路。保险机构应该按照各项会议精神，致力于进一步开拓保险市场，优化竞争结构，提升竞争水平。 本文`内-容-来-自；中_国_碳_交^易=网 tan pa i fa ng . c om

　　党中央、国务院从最高层次上支持金融机构全方位创新发展，进一步坚定了保险机构的信心。温家宝总理强调，要坚持创新与监管相协调的发展理念，支持金融组织创新、产品和服务模式创新，这是发展的手段。全国保险监管工作会议将“推进改革创新，增强保险市场发展活力”作为六项日常工作之一，充分强调了创新的重要性。 内.容.来.自：中`国`碳#排*放*交*易^网 t a np ai f an g.com

　　从历史来看，创新是保险业发展的原动力，创新的触发点蕴藏在我国经济发展所产生的风险分散需求以及广大客户的多样化需求中间。保险公司应始终秉持保险的本源涵义，始终紧贴客户的现实需求，激发活力，以创新的方式走出一条特色发展之路。 本+文+内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com

　　（作者为英大泰和财产保险股份有限公司董事长）

　　发挥再保险在偿付能力监管中的作用

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　　文/方春银

　　在第四次年全国金融工作会议上，温家宝总理对金融工作作出了八项部署，其中就包括积极培育保险市场。保险市场保持健康发展的核心是偿付能力充足。中国保监会主席项俊波在2012年1月7日全国保险监管年会上就明确把偿付能力监管列为年度重要工作。

　　综观世界，每年都有因偿付能力不足而发生问题的公司案件发生，这不仅给被保险人如期足额获得保险补偿或给付带来问题，也对资本市场带来不利影响。 本+文+内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com

　　中国保险行业近年来持续发展和市场规模不断扩大，面对世界性金融危机和复杂多变的境内外资本市场环境，多数公司面临偿付能力充足率压力。一方面，身在最具发展潜力的市场之中，业务发展需要增量资本支持；另一方面，保险公司以账面值计价的负债不变，而以市价计量的资产却因资本市场和利率的变化而发生剧烈波动，导致资产配置久期与负债久期差异扩大，不少公司资产净值近年来增长缓慢，甚至走低。 本+文`内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com

　　解决保险公司偿付能力不足的最快捷、最具经济效果的路径应当是再保险。再保险在减轻分出公司资本压力，提高偿付能力方面的作用主要体现在三个方面：一是通过比例性再保险业务，直接减轻分出公司资本金压力；二是通过巨灾再保险安排，化解因巨灾赔付引发偿付能力困难风险；三是通过再保险价格条件的调整，促使分出公司原保险价格，即风险单位保险费的收取保持充足性，理性发展业务，适时调整业务结构，转变发展方式，配合保险监管部门创造良性的保险竞争市场环境。 內.容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網 t a npai fa ng.com

　　(作者为中国再保险（集团）股份有限公司战略发展部总经理) 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　坚守风险底线 加快信托业转型 本+文+内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com

　　文/邓红国 本+文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 ta np ai fan g.com

　　过去5年来，我国信托公司适时抓住金融服务转型升级的机遇，在中国银监会颁布的“新两规”指引下，业务取得了长足发展，资本实力和市场影响力显著增强，行业面貌焕然一新。信托资产规模从2007年末的9614亿元跃升至2011年末的近4.8万亿元，增长近5倍。信托公司通过积极创新业务品种提供金融服务，从满足居民理财需求，支持国家重点企业和民族产业、支持“三农”、支持中小企业、支持低碳经济等方面服务经济发展，促进国内经济结构调整等方面发挥了积极作用。

　　“十二五”时期信托公司转型迫在眉睫，但复杂的国内外经济金融环境加大了转型的难度和不确定性。第四次全国金融工作会议强调指出，新时期的金融工作“要坚持金融服务实体经济的本质要求”，这也为信托公司未来的发展指明了方向。信托公司必须在坚守风险底线的前提下，加快自主管理能力建设，充分挖掘信托功能优势，创新服务实体经济的模式，在“十二五”规划总体指导下推动转型和创新发展。 本*文`内/容/来/自:中-国-碳^排-放“交|易^网-tan pai fang . c o m

　　围绕目标，信托行业应重点做好以下工作：第一，根据“十二五”规划明确的经济结构战略性调整和战略性新兴产业发展要求，紧跟社会资源在产业间移动的趋势，开发创新信托产品，更好地服务实体经济发展。第二，积极探索信托公司在金融体系中的功能定位和服务实体经济发展的模式，与银行等金融机构错位竞争，完善金融服务体系，营造良好的金融生态。第三，发挥信托制度优势，探索提供全方位、个性化的财富管理产品服务；继续完善信托法律制度，规范营业信托和理财市场；推动信托财产登记制度、信托税收等配套体系建设，清除信托进入资本市场的障碍，更好地发挥其在公益信托、财产传承等领域的作用。第四，坚持风险底线，践行受托承诺，认真做好信托产品兑付工作，切实保护投资者权益；尽快建立信托行业风险缓冲机制，防范个别信托公司风险暴露对行业和市场的巨大冲击。

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　　（作者为中诚信托有限责任公司党委书记、董事长)

　　以服务和创新发展信托业

　　文/傅强 本`文@内-容-来-自；中^国_碳0排0放^交-易=网 ta n pa i fa ng . co m

　　学习本次金融工作会的精神，我关注的是两个主题词是：服务和创新。

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　　讲到服务，本次会议的一大焦点是：要坚持金融服务实体经济的本质要求，要为经济社会发展提供更多优质金融服务，金融行业要大力提升服务功能，扩大服务覆盖面。

　　结合信托行业的发展可以看到，过去5年，信托规模成长迅速，信托业为有效解决实体经济融资难、融资贵问题作出了有目共睹的贡献。同时，我们也不可否认，信托公司某些业务还是存在与国家大政方针不相符，以及与宏观调控、产业政策博弈的问题，信托公司的业务模式还存在不稳定、不完善的问题，造成业务风险较高，特别是融资类信托的到期风险。

　　解决上述问题的办法，就是本次金融工作会议的另一个关键词——创新。会议中提到，要支持金融组织创新、产品和服务模式创新，提高金融市场发展的深度和广度。

　　信托公司的创新应该减少以往那种以博弈政策为目的的“创新”，应围绕服务社会和推动信托公司的可持续发展，主要从几个方面展开：

　　第一，回归信托机制的本源，充分利用信托制度所具有的隔离风险、专业管理、权益重构的好处，为私人客户的财产保全和财产传承服务，为创建稳定、和谐的社会作贡献。第二，发挥信托投资领域多样的优势，大力发展投资型、配置型信托，在债券市场、黄金市场、另类投资等领域广泛挖掘和开拓， 满足社会不同主体多样化的资产配置需求，同时也起到拓展金融市场的广度和深度的作用。第三，在结构上减少单体项目融资的模式，更多地以基金模式开展投融资，降低信托计划的到期风险，积极稳健地为实体经济，特别是符合“十二五”发展规划的产业提供资金支持。

　　当然，上述创新不是仅凭信托业自身的力量就能完成的，作为信托公司的从业人员，在此过程中也特别期望理论界、监管机关和有关政府职能部门能够给予大力支持和鼓励，为信托业的创新发展提供一个宽松的环境。 本@文$内.容.来.自：中`国`碳`排*放^交*易^网 t a np ai fan g.c om

　　（作者为国投信托有限公司副总经理）

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　　信托业应加大转型和创新

　　文/刘向东 本文@内/容/来/自:中-国-碳^排-放-交易&*网-tan pai fang . com

　　第四次全国金融工作会议提出，坚持金融服务实体经济的本质要求，明确金融机构要为经济社会发展提供更多优质金融服务。对信托业来说，未来的发展方针是“稳中求进”。要围绕实体经济需求稳健开展信托业务。具体来说，有以下两方面： 本`文-内.容.来.自：中`国^碳`排*放*交^易^网 ta np ai fan g.com

　　一是要紧紧围绕实体经济需求进行信托业务转型和创新。信托业务转型和创新必须植根于实体经济，要关注民生，加大房地产信托业务转型，花大力气在保障房、养老住房、商业地产等领域积极开拓新的市场资源，积极拓展节能环保、合同能源管理、碳交易等新能源类信托业务，加大信托服务“三农”、中小微企业的力度。要根据社会经济发展需求和企业经营生产特征等具体情况进行信托产品设计，确保信托资金与信托项目的投向、使用相一致。要在信托产品开发过程中更加注重尽职调查，认真做好资金供给方与资金需求方的调查和分析，积极探索多样化的信托产品体系，通过专业化运作切实提高信托服务实体经济的水平。 本*文@内-容-来-自；中_国_碳^排-放*交-易^网 t an pa i fa ng . c om

　　二是要通过净资本管理强化风险计量，围绕缓释风险开展信托业务。信托公司开展的信托业务必须有利于降低风险，不能通过信托产品转移风险。信托业务开发的着眼点不仅为解决当前问题，更应立足于长远，从根本上防范金融风险。所以，应把防范金融风险贯穿信托业务发展的全过程。从产品设计、交易结构上强化风险管控，在操作流程上进一步强调规范运作，防患于未然。 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com

　　（作者为北京国际信托有限公司首席研究员兼研究发展中心总经理）

　　“稳”是2012年金融政策的优先方向 本`文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a npai fan g.com

　　文/朱海斌

　　在第四次全国金融工作会议上，温家宝总理勾画出了本年度金融领域的政策优先方向，重申了今后金融领域改革的连续性。但是，在利率自由化（未在讲话中明确提及）、货币自由兑换和人民币国际化等重点领域采取了非常审慎的态度。这有点儿令人失望，但也可能反映出“稳定”仍是2012年的政策优先方向，因此，金融领域改革似乎不会出现重大突破或显著战略变化。相反，对风险管理和资本配置的关注、以及突出金融领域活动应与实体经济挂钩，则表明今后的金融领域改革将更加逐步推进，经济发展议程存在某种不确定性。

　　在今后的政策走向方面，摩根大通的观点与此次会议相同：即2012年的货币政策偏向于宽松，但货币宽松的规模和范围则相对温和。预计货币宽松将更加依赖于定量措施，例如，降低存款准备金率、放宽银行贷款的市场操作和窗口指导等，而且此类宽松政策将具有选择性，部分行业会从中受益，而其他行业（房地产市场及高耗能、高污染行业）将继续面临紧缩的信贷状况。 本文@内/容/来/自:中-国-碳^排-放-交易&*网-tan pai fang . com

　　在内外部风险不断增加的大背景下，上述政策立场对于确保合理的经济增长是非常必要的，同时还能预防在金融体系和实体经济领域形成新的风险。尤其需要指出的是，房地产市场价格回落、地方政府债务和金融稳定性之间的互动，可能会演变为中国决策者在2012年所面临的最大国内不确定性因素。这一问题依然可控，而至关重要的是，要预防新一轮的大规模货币宽松和新不良贷款的累积。 內.容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網 t a npai fa ng.com

　　（作者为摩根大通首席中国经济学家) 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　银行工作生命线：防范化解风险

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　　文/刘永宁

　　当前的世界经济已进入下行调整阶段，对于未经历完整经济周期考验的中国银行业,尤其是中小银行而言，只有把防范化解风险作为银行工作的生命线，才能真正打造属于自己的“百年老店”。就银行的主要资产——信贷资产而言，应做好以下风险管理工作：

　　第一，根据本行经营区域、信贷资产行业分布等情况，按照行业、区域、客户、产品四个维度建立审慎的限额管理标准，并进行严格控制，以改善信贷资产结构，有效防范集中度风险。第二，针对当前信贷供需矛盾较为突出的现状，根据本行发展战略进行信贷资源配置与优化，大力支持小微企业、个人消费和“三农”经济，同时积极调整贷款的投量、投速、投法，改变传统的贷款粗放式管理模式。第三，加强信贷资产流动性管理。当前企业面临生产需求下降、综合成本上升、资金周转困难等问题，中小银行应深入调研，紧紧围绕中小企业客户资金短、频、急的需求特征，改进信贷产品和服务方式，提高信贷资金周转速度，压缩中长期贷款规模，提高资产流动性。第四，利用当前银行业利润较高的有利时机，加快不良资产核销，做好“腾笼换鸟”工作，有效控制不良反弹。同时应加大计提拨备，提高贷款拨备比例和风险抵御能力。第五，加强信贷业务操作风险管理，有效推行贷款新规，对贷款实行全流程精细化管理，严防民间借贷、违规票据、贷款挪用等风险行为。

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　　（作者为石嘴山银行首席风险官） 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com

　　大力发展各类贷款金融机构解决融资难

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　　文/许均华 本%文$内-容-来-自；中_国_碳|排 放_交-易^网^t an pa i fang . c om

　　在第四次全国金融工作会议上，温家宝总理指出，要坚持金融服务实体经济的本质要求，确保资金投向实体经济，有效解决实体经济融资难、融资贵的问题。

　　最能体现实体经济融资难的，莫过于中小企业面临的融资困境。我国95%以上的实体经济是中小企业，而超过98%的中小企业没有从垄断着我国90%以上信贷资源的大中型正规金融机构,尤其是国有控股的大型金融机构中获得贷款的机会。我国中小企业要生存，要发展，只能仰仗民间借贷。民间借贷不仅资金成本高，而且很容易演变成非法集资。 内/容/来/自:中-国-碳-排-放*交…易-网-tan pai fang . com

　　要从根本上解决实体经济特别是中小企业融资难、融资贵的问题，可采取以下几方面措施：第一，中小企业自身要加快转变经营方式，合法合规诚信经营，树立信用观念，向正规金融机构提供真实的企业经营信息和财务信息资料，让正规金融机构能够客观全面地了解和评估企业的承债能力和偿债能力。第二，政府要大力支持社会资本兴办各类贷款金融机构，取消或提高单一股东对于贷款金融机构持股比例的限制；同时，采取必要的措施防止单家金融机构规模的大型化。第三，政府应该采取强制措施，确保大中型商业银行将主要贷款贷给实体经济或中小企业。第四，各类贷款金融机构要根据我国实体经济或中小企业实际，创新信用评价方法，建立以现金流为核心、辅之以历史财务数据的实体经济或中小企业信用评价体系。 本文+内-容-来-自；中^国_碳+排.放_交^易=网 t a n pa ifa ng .c om

　　（作者为全国现代金融控股有限公司总裁）

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　　转变发展模式做出特色 内.容.来.自：中`国`碳#排*放*交*易^网 t a np ai f an g.com

　　文/李爱英

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　　在外部经济环境严峻的形势下，银行业能否更好地服务实体经济，并为我国薄弱领域，即中小企业、农村地区做好金融服务是国家关注的重点，也是本次金融工作会议反复强调的一项重要议题。这不仅是国家确保经济“稳中求进 ”的需要，也是中小型商业银行生存和发展的大问题。所谓经济的薄弱环节，也是市场的薄弱环节，甚至是市场空白，关键在于找到新的商业模式，变困境为特色。中小银行应加大改革，以创新作为促进业务健康、稳健发展的驱动力，将小微业务和“三农”业务结合起来，做出特色。

　　2012年施行的是稳健的货币政策，但相对于2011年来说，流动性应该会有较大改善。直接体现就是，银行的信贷规模适度增大，这是利好消息。中小银行要抓住这一时机，加快发展小微金融业务，转变发展模式，打牢客户基础，拥有忠实的客户群体。因为这是中小银行应对逐渐走近的“利率市场化”考验的必由之路。 本+文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 ta np ai fan g.com

　　（作者为青岛银行研究发展部总经理） 本*文@内-容-来-自；中_国_碳^排-放*交-易^网 t an pa i fa ng . c om

　　市场导向是金融改革主旋律 本+文+内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com

　　文/陈予

　　回顾近年来的金融工作，每项成绩都烙有市场导向的足迹。大型商业银行的股份制改造、农村信用社的产权明晰化改革，旨在优化金融市场主体公司治理结构、规范金融市场主体交易行为；股权分置改革、债券市场扩容、期货市场创新，是分层有序推进金融市场体系建设的核心；金融对外开放、人民币汇率形成机制改革是中国金融融入国际金融市场的理性选择；利率市场化改革是全面推进市场导向金融改革的必要步骤；宏观调控的完善、监管效率的提升，是金融市场稳定、高效运行的保证。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　展望近期金融改革，每项任务都呼唤市场导向的指引。优化金融服务，特别是服务实体经济、服务小型微型企业，必须坚持市场导向。实体经济可以扩大社会就业、提供产品服务、稳定经济运行，其金融需求是最为根本的金融需求，只有切实满足实体经济的金融需求，才有国民经济的健康发展、金融市场的稳定运行、金融企业的利润空间。小微企业规模虽小，但数量众多，是实体经济的重要组成部分。只有走市场导向的金融改革之路，大力发展小型金融机构，积极培育企业债券市场，才能有效解决小微企业融资难、融资贵的问题。 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com

　　防范金融风险是市场导向金融改革的必修课。温家宝总理的讲话未雨绸缪，以浓墨重笔，从战略层面到技术层面，从政府宏观调控到微观主体行为，从系统重要性金融机构监管到民间借贷市场秩序建设，勾勒了金融风险防范体系建设的整体架构，从思想上为市场导向的金融改革构筑了“防火墙”。

　　市场导向的金融改革并非仅仅是金融机构的自我完善、自娱自乐，它需要金融市场供求双方的密切合作，需要投资主体、融资主体自觉地提升自身决策水平，需要构筑金融市场发展的硬设施与软环境。温家宝总理的讲话从强化公司治理、加强法制建设、加快信用体系建设等方面为优化金融市场环境指明了方向。

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