夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
钢铁行业是碳排放量最高的制造业行业，因此也是落实碳达峰、碳中和的重要责任主体。作为钢铁行业的最主要原料，铁矿石也将受到碳减排政策的较大影响。 本@文$内.容.来.自：中`国`碳`排*放^交*易^网 t a np ai fan g.c om
一 通过粗钢产量下降实现碳达峰 本@文$内.容.来.自：中`国`碳`排*放^交*易^网 t a np ai fan g.c om
压减粗钢产量原因： 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
一方面，2020年中国粗钢产量10.65亿，同比继续增长7%，在实施超低排放改造的进程中，重点统计钢铁企业吨钢综合能耗为545.27kgce/t，同比下降1.18%，环保标准大幅提高。吨钢能耗下降，但粗钢产量的快速增长，导致碳排放总量仍然在持续升高。另一方面，碳减排是一场长达40年的“马拉松”，其指标的设定、路径的选择具有显著的政策因素，目前在其他减排路径经济技术较为一般或产业推广时间成本较高的情况下，短期压减产能粗钢产量是最为行之有效的措施。 本+文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 ta np ai fan g.com
对铁矿石影响分析： 本+文+内/容/来/自:中-国-碳-排-放（交—易^网-tan pai fang . com
短期来看， 本+文`内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com
1.压减产量导致国内铁矿石需求总量对应减少，短期情绪上肯定会对矿价有所打压，但在铁矿石基本面矛盾不显著情况下，钢价的上行以及钢厂利润的扩大又会对原料形成正向提振。后期政策落地后，随着各区域持续跟进限产减产，加上铁矿石边际上来看，下半年的量也会略有增加，钢价与矿价的剪刀差会扩张。
2.从结构来看，降碳减排政策会促进球团使用比例提升，同时高炉大型化对入炉原料提出了更高要求，产业政策将鼓励高比例球团矿冶炼技术发展，对比欧美等发达国家，中国高炉炉料结构优化调整空间巨大。 内-容-来-自；中_国_碳_0排放￥交-易=网 t an pa i fa ng . c om
中长期看，
本+文+内/容/来/自:中-国-碳-排-放（交—易^网-tan pai fang . com
1.落后产能加速淘汰，兼并重组加速推进，龙头钢企对原料定价权增强。兼并重组行业集中度提升有利于龙头钢企提升上下游议价权，更有效地推动境外铁矿石资源获取与开发，提高铁资源供给保障能力，降低生产成本，切实提升钢铁行业产业链安全，增强在全球市场上的竞争力。 內.容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網 t a npai fa ng.com
2. 在疫情结束全球经济复苏的背景之下，需求端有望保持稳定或略有抬升，保守估计粗钢消费增速在2-4%左右。若国内无法增加供给的情况下，则需要进口国外钢材来满足需求，那就意味着国外钢材增产，对应的铁矿和焦炭(2554, 29.00, 1.15%)需求增加。目前发达国家和经济体钢铁产能利用率仍然偏低，但产能释放仍需要一定的时间，海外钢铁企业的增产必定也需要更多的原料库存，因此中长期来看，需求端对于铁矿石的基本面影响不大。
本%文$内-容-来-自；中_国_碳|排 放_交-易^网^t an pa i fang . c om
二 优化工艺结构，提高电炉钢比例
本`文@内/容/来/自:中-国^碳-排-放^*交*易^网-tan pai fang. com
提高电炉钢比例原因：短流程炼钢相较于长流程炼钢更能减排二氧化碳，电炉排碳量最低仅为高炉排碳量的13%左右，所以提高电炉占比将有效降低行业碳排放，但发展短流程炼钢为中长期路径。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
本+文+内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com
夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
电炉钢发展现状：目前中国钢铁行业以“高-转”长流程为主，有序发展电炉短流程是工艺流程调整趋势。2019年国内电炉钢产量为1 亿吨，占比10%，低于全球25.2%平均水平。工信部在2020年12月31日发布《关于推动钢铁工业高质量发展的指导意见（征求意见稿）》，提及力争到2025年电炉钢产量比例提升至15%以上，力争达到20%，因此电炉钢产量占比有较大提升空间。
图1预计短期之内短流程电炉钢占比还是非常有限。一方面，长流程长期相对短流程有成本优势，也束缚了短流程产能的扩张，我国废钢原料不足，废钢积蓄量还不够，根据卓创资讯废钢供需模型测算，2020年我国废钢资源较2019年增长2.63%，但总供应量仅2.51亿吨左右，另外电力资源及价格制约导致我国电炉钢成本比转炉炼钢成本高出10-30%。 本*文`内/容/来/自:中-国-碳^排-放“交|易^网-tan pai fang . c o m
内/容/来/自:中-国-碳-排-放*交…易-网-tan pai fang . com
另一方面，我国目前电炉转炉化现象明显，大型钢厂由于自身生产铁水，为了降低成本采用电炉配加热铁水工艺。近年来，重点大中型钢铁企业中电炉平均热兑铁水比为55%左右，个别钢铁企业电炉的平均热兑铁水比达到80%以上，导致二氧化碳排放高于其他国家的电炉。 内.容.来.自：中`国`碳#排*放*交*易^网 t a np ai f an g.com
但未来随着碳达峰、碳中和持续推进，钢铁初步减排技术选项较多，深度减排需要全新工艺，长流程钢厂的资源环保成本会逐步升高，随着短流程炼钢的鼓励政策将逐步落实，短流程的投资意愿会增强，电炉短流程炼钢预计将会快速发展。
禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
发展电炉钢的长期影响：
加大短流程产能置换力度将有效降低“碳中和”难度。长期来看，电炉炼钢的占比会持续提升会导致钢铁行业的整个生产结构发生非常大的变化。 本+文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 ta np ai fan g.com
一方面，发展电炉钢以及推广清洁能源低碳技术，更多的去使用废钢，那么未来原料端铁矿石可能会受到废钢的明显替代。随着废钢产量的持续增加，钢铁企业的原料实际上是增量的过程的，同时粗钢产量下降钢铁行业供给受限，就导致上游和下游的议价能力出现反转。
另一方面，电炉的生产工艺是即开即停的，将导致钢铁行业供给端的易变性的增强。因高炉关停成本非常高，因此在钢铁企业亏损严重时产量仍居于高位，出现“越亏越生产”的怪圈，但是电炉关停的成本是很低的，这将引导钢厂通过供给端的波动来匹配需求，也就不会再出现”越产价越低“的局面。因此电炉钢占比提升将导致钢铁价格的波动性下降，进而钢铁公司盈利的稳定性也会持续提升。 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
综上所述，通过压减落后产能来降低能耗进而减少二氧化碳排放短期对铁矿石价格必将产生利空影响，并且矿价当前也处于相对高位，后期基本面的边际变化也将导致矿价有下行调整空间，下跌幅度仍需待政策最终落地，具体评估减排指标与减排路线。长期来看，电炉钢的发展将对铁矿石的需求形成一定制约替代，但替代过程是循序渐进的，取决于废钢供给的增加以及绿色低价电力的发展。
国家工信部备案/许可证编号
