深度解析节能服务企业的并购价值

　　众所周知，公司发展壮大的途径一般有两种：一是靠公司内部资本的积累，实现渐进式的成长;二是通过公司并购，迅速扩展资本规模，实现跳跃式发展。其中，并购的含义就是公司以现金、证券或其他形式购买其他公司的部分或全部资产或股权，以取得对该公司的控制权。 本+文`内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com

　　美国著名经济学家施蒂格勒在考察美国公司成长路径时指出：“没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种形式的兼并收购而成长起来的，几乎没有一家大公司主要是靠内部扩张成长起来”。 本+文`内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com

　　节能服务公司也不例外。当前我国节能服务公司起步较晚，以民营中小企业居多。截止到2012年1月，仅备案的节能服务公司总数就已达2339家，加上一些虽未进行备案仍在提供节能服务的公司，总量近4000家。在行业竞争无序，公司实力普遍偏弱的情况下，一轮市场资源整合即将到来。

　　我认为，行业资源重组必定给一些小企业带来“阵痛”，但从节能服务公司成长的角度来看，公司参与并购可以获得多重好处。

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　　并购能给公司带来规模经济效应

　　节能服务公司可以通过并购，对公司的资产和市场资源进行补充和调整，达到最佳经济规模，降低公司的服务成本。这样，公司有条件在保持整体产品结构的前提下，集中在一家公司中从事单一节能产品的生产和服务，专业化水平大大提升。

　　同时，并购后的节能服务公司可以集中足够的经费用于研究、设计、开发和服务改进等方面，迅速推出新产品、新技术、新服务。此外，公司规模的扩大还可以使公司融资相对更容易。 內.容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網 t a npai fa ng.com

　　并购能给公司带来市场权力效应

　　节能服务公司的并购形式有纵向和横向两种。纵向并购可以通过节能技术、节能设备和施工队伍的控制，有力地控制竞争对手的经营活动，提高本公司所在领域的进入壁垒和公司的差异化优势。而横向并购可以提高市场占有率，凭借竞争对手的减少来增加对市场的控制。

　　并购能给公司带来交易费用的节约 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　首先，公司通过研究和开发的投入获得节能知识。在信息不对称和外部性的情况下，实现知识的市场价值，需要付出高昂的谈判成本。

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　　而通过并购使知识在同一公司内使用，就能达到节约交易费用的目的。尤其是具有资金优势的节能服务公司，更希望通过并购具有技术优势的节能服务公司来弥补自身在节能技术上的欠缺。

　　其次，公司的商标、商誉作为无形资产，其运用也会遇到外部性的问题，在通过许可方式使用共同商标的松散的联盟中，这种情况尤其明显。对松散联盟的各个主体进行监督，也会使监督成本大大增加。

　　而并购可将商标使用者变为公司内部成员，服务质量的保障可以通过公司内部管理来实现，从而消除了机会主义动机，并降低了行业监督成本。

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　　再次，节能服务公司提供的一揽子节能服务，需要大量的中间产品投入，如节能设备等。而中间产品存在供给的不确定性、质量难以控制和机会主义行为等问题，公司通过并购将中间产品的提供商变为内部机构，可消除上述难题。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　最后，公司通过并购形成规模庞大的组织，使组织内部的职能相分离，形成一个以管理为基础的内部市场体系。一般而言，用公司内的行政指令来协调内部组织活动所需的管理成本，较市场运作的交易成本要低。 本`文-内.容.来.自：中`国^碳`排*放*交^易^网 ta np ai fan g.com