外媒机构发声看好中国经济发展前景

摩根大通：通缩结束对于中国而言是最积极的进展

【英国《金融时报》网站8月15日报道】 本%文$内-容-来-自；中_国_碳|排 放_交-易^网^t an pa i fang . c om

题：全世界将感受到中国通缩结束

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自人民币对美元意外贬值1.9%，之后又贬值4.3%以来，刚刚过了一年。如今，中国仍在采取棘手的平衡举措，一方面允许货币缓慢贬值，另一方面还要避免造成大规模资金外流。7月，资本净流出再次加速，尽管规模不如1月或是一年前那么大。

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在当局进行干预以抑制资金外流之际，在一定程度上决定人民币价值的基本因素在发生改变。 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com

最引人注目的是，中国正处于从物价持续下跌转向通缩预计逐渐降到零的临界点。这是一个有别于过去50个月的显著转变。在过去50个月中，通缩不仅拉低了中国的物价，也拉低了世界大多数地区的物价，这是因为出口的工业制成品的价格越来越低廉，加上大宗商品价格日益下降。

摩根大通公司首席中国经济学家朱海滨说，通缩结束“对中国而言，是最具积极意义的进展”。

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中国和全世界都将感受到其影响。中国在工业生产者出厂价格方面的通缩曾经尤其严重———这反映了经济中诸多部门供应持续过剩，尤其是那些由国企主导的部门。7月，工业生产者出厂价格指数同比下降1.7%，而6月则下降2.6%。但从环比看，其实际上涨0.2%，其中金属价格领涨，这得益于持续进行的基础设施和房地产投资。澳新银行的研究显示，到7月底，中国已经踏上实现钢铁和煤炭减产目标的道路。工业产值增长放缓，投资减少，这正是中国所需要的。

如果分析人士预期通缩即将结束的判断正确，那么实际的债务负担将减轻，给负债累累的公司带来一些安慰，并将移除笼罩中国的最大阴云———人们对债务增长不可持续以及发生金融危机的担忧。而且，在许多人担心货币政策过于紧缩，而央行担心调低利率会导致资金外流规模变大之际，这还缓解了中国人民银行降息以及下调银行存款准备金率的压力。 本@文$内.容.来.自：中`国`碳`排*放^交*易^网 t a np ai fan g.c om

朱海滨说：“对中国公司而言，实际借贷成本正大幅下降。去年为7%到8%，但实际上可能降至2%以下。”另外，在去年出现利润不足的趋势后，朱海滨预计，2016年企业利润前景光明得多。

其他力量也在帮助中国企业应对债务问题。即使央行不下调利率，银行也面临来自国内债券市场的竞争压力，债券市场可向企业提供越来越有吸引力的、替代贷款的产品。

设在伦敦的安石集团的研究负责人简·德恩指出：“自2014年以来，以美元计算，中国债券的表现优于美国债券，中国是国际货币基金组织特别提款权货币篮子中，债券名义和实际收益率为正的唯一国家。”

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当然，通货膨胀往往是一柄双刃剑。如果通胀上升过快，投资者可能要求债券给予更高的收益作为补偿，而人民币可能贬值，引发又一轮更加可怕的资金外流。但陷入通缩泥潭的日本展示了通缩的危险。目前，中国家庭不同于日本家庭，在政府债券市场的投资总体上可以获得正收益，为消费提供了支持。

这并非2009年那样的高速虚增长，当年的虚增长将全球大宗商品价格推高到不可持续的水平。当然，可能还要等好些年中国才能成为全球避风港。但至少它看起来不再是即将下沉的陷阱。

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