中国碳金融领域迎来了首支碳排放信托产品

中国碳金融领域迎来了首支碳排放信托产品，中建投信托·涌泉1号集合资金信托计划，总规模为五千万元，优先级受益人预期基础收益9.5%/年。初期的投资策略将集中在配额及CCER的市场交易上，重在建立交易仓位，通过价差获利。在时机合适的时候，再考虑进行CCER置换获利。此外，该产品具有一定公益属性，每个优先级投资者将获得经认证的减排量购买证书和碳中和证书。

中国碳市场金融领域又有新产品 本/文-内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com

近日，中建投信托发布《中建投信托·涌泉1号集合资金信托计划》，总规模为五千万元，第一期已预约结束。这是首支信托公司与私募合作，投资于碳市场交易的金融产品，也是中国试点碳市场的首个碳信托产品。

交易结构拆解

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这单名为《中建投信托·涌泉1号集合资金信托计划》的信托产品采取了常见的信托+有限合伙模式，其中，信托公司发行信托计划作为出资人（LP）进入有限合伙企业，而相关投资机构则作为基金管理方（GP），负责项目的具体运作事宜。

具体到如上项目则主要包括两方交易对手，一是GP方敲定了招商银行和国金证券共同出资设立，擅长另类投资领域的招银国金公司；二是投资顾问选择了碳排放权交易市场的专业运作机构卡本能源。 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

而作为一款结构化产品，计划募集总规模为5000万元，其中，优先级3750万元分两笔到位，由中建投信托负责募集；劣后级1250万元，则由招银国金负责募集，优先与劣后比例3：1。

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与传统信托项目不同的是，这是首支信托公司与基金公司合作投资于碳排放权交易的金融产品，其设计出发点，着眼于中国碳交易试点市场，投资获取收益的途径，则主要来源于CCER与配额的市场交易及其之间形成的差价。 本+文+内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com

碳市场是在应对气候变化、控制温室气体排放的背景下产生，对碳排放权进行交易的政策性市场。所谓碳排放权，即依法取得的向大气排放温室气体的权利。 本+文`内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com

在一个强制碳市场中，供给是政府分配给企业的碳排放额度（即配额），需求则来源于企业需要在规定时间段中上缴与自身排放量匹配的配额以完成履约。因此，企业要根据实际排放情况决定如何交易，如果排放超出已有配额量，就需要购买配额，如果排放减少而拥有了多余配额，则可卖碳获利。

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同时，出于扩大减排范围、降低企业参与成本等因素考虑，碳市场中也存在一种抵消机制，即政府允许企业购买一定比例的其他减排量来等同于配额进行履约。这些用于抵消的其他减排量产生于通过政府批准备案的减排项目，也就是上文所提及的CCER（Chinese Certified Emission Reduction，核证自愿减排量）。 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

举例来说，比如某个碳市场允许企业使用5%的CCER进行抵消，A企业年排放量100万吨，但手中只有95万吨配额，那么A企业则可以购买5万吨CCER代替配额履约。由于CCER是一种用以鼓励减排的补充机制，与配额相比使用范围受限，因此通常来说CCER价格会低于配额价格，使得企业可以以更低成本完成履约。 本%文$内-容-来-自；中_国_碳|排 放_交-易^网^t an pa i fang . c om

基于这一基础，对于配额不足的企业来说，可以通过购买CCER而不是配额来实现降低成本；而即使企业配额足够，也可以通过卖出5%配额、购入5%CCER抵消的方式来实现获利。 本/文-内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com

上述中建投信托产品的设计初衷便源于如上市场机制，项目的主要盈利模式有二，一为低价买入CCER，高价卖出配额，以CCER置换配额盈利；二是在买方确定的前提下进行配额、CCER的低买高卖获得投资收益。

也就是说，有限合伙企业可以通过首先和A企业签订配额托管协议，获得A企业配额，再和B企业签订CCER购买协议，获得CCER，随后将A企业配额出售给C企业、将B企业CCER置换给A企业而获利。