董秘必读：上市公司如何应对ESG挑战

从目前市场发展趋势来看，ESG正处在快速上升期。从监管机构到行业协会，都在积极推动ESG投资理念。市场上各类基金公司、指数提供商都在研究ESG所带来的新机会，商道融绿也先后编制了ESG美好50指数和沪深100ESG优选指数。一些上市公司也开始关注ESG，原因各不相同：或是收到监管机构或投资者的询问；或是根据交易所要求编制ESG报告；或是注意到ESG成为财经舆论热点。有的上市公司力度很大，譬如最近中国平安宣布将ESG标准全面纳入企业管理，搭建责任投资体系，还打造了AI-ESG平台。

 

不过，像中国平安这样的上市公司毕竟很少，很多上市公司对ESG的了解并不多，特别是董秘办和投资者关系部对ESG缺乏知识储备，不知道该如何应对。我认为，简言之，上市公司应该熟悉三个新问题：一把新的尺子、一类新的投资者、一份新的报告，分述如下。

 

第一，一把新的尺子。

 

尺子是用来度量的。以往，度量上市公司的尺子，“刻度”都是财务维度的，如股价、市值、市盈率、市净率等。在ESG时代，市场出现了一把新的尺子，“刻度”都是非财务维度的，如公司治理、污染排放、能源效率、劳工关系、社区关系等。所谓ESG绩效评估，也就是用这把新的尺子来度量上市公司的“长短”（价值）。

 

上市公司对老尺子太熟悉了，甚至可以有办法欺骗老尺子；但对新尺子就很陌生了，不仅刻度是陌生的，测量过程与结果也是陌生的。ESG这把新尺子之所以有价值，恰恰是因为它提供了新的维度，可以让市场从更完整的视角去判断一家公司的价值；并且，上市公司对这把尺子不太熟悉，所以测量出来的数据是相对更加真实可靠。

 

对上市公司来说，应充分认识到新尺子和老尺子都是帮助他们强身健体的（如同一个量体重、一个量身高，合起来才能更好描述一个肌体）。因此，上市公司应做好适应而不是糊弄和抗拒，最好能根据ESG绩效评估的维度和指标，对照自己，提升ESG管理、练好ESG内功，以实现更长期可持续的发展。

 

第二，一类新的投资者。

 

毋庸讳言，A股市场目前还是充斥着短期主义，上市公司也习惯了短期主义的投资者。热衷ESG投资理念的往往是带有一点长期主义的色彩的，他们的到来反而会让上市公司有点不适应。这个问题的具体表现就是董秘办和投资者关系部遇到ESG问询，所问讯的问题和平常接触的投资者似乎不太一样。

 

一般投资者往往比较关心短期业绩，特别是财务报表的数字，也关心对市场上各种传闻的核实。ESG投资者关心的问题相对长线，公司治理如何？中长期战略如何？是否存在重大的环境或劳工风险？有无应对气候变化的策略与措施？甚至还有投资者会关心动物福利、塑料回收、隐私保护等听起来比较冷门的问题。

 

董秘办和投资者关系部往往认为这些问题应该让企业社会责任（CSR）部门去回答，所以最近我听说有几家上市公司的CSR部门特别忙。长期来看，我认为董秘办和投资者关系部应建立自己的能力，同时还要适应ESG投资者沟通的思路：注重非财务、注重长线议题、注重上市公司的积极回应（不怕有问题，最怕没反应）。

 

第三，一份新的报告。

 

ESG绩效评估依靠上市公司的公开信息，所以上市公司的CSR报告或ESG报告就十分重要。在A股，CSR报告起步较早，已发展十年，但还不是通用的强制要求（仅对部分上市公司强制），沪深两市合约每年八九百份CSR报告；ESG报告目前还没有要求，所以数量较少。但因为香港联交所从2015年开始要求上市公司半强制发布ESG报告（所谓不披露就解释的原则），一些A+H公司也已经有数年发布ESG报告的经验了。市场预期，A股的ESG报告指引不久也将出台，届时将有更多上市公司发布ESG报告。

 

上市公司特别是董秘办和投资者关系部要对ESG报告予以充分重视。虽然实践中CSR报告和ESG报告经常不做区分，两者还是有一些差异的，因为读者群差异较大。ESG报告的读者主要是投资者、分析师和评级机构。因此，董秘办和投资者关系部要认识到，一方面，ESG报告要更加关注实质性原则，即重点披露那些与公司长期价值密切相关的议题；另一方面，ESG报告要更加关注可靠、清晰、可比的数字，因为这样才便于读者特别是评级机构进行有效分析。这一点，在我们商道融绿与责任投资原则（PRI）联合发布的《中国的ESG数据披露：关键ESG指标建议》中也指出了，我们建议，监管部门“应要求公司按照一套标准化的关键ESG披露指标进行报告”。

 

因此，上市公司不要误以为从CSR报告到ESG报告只是换了个名字，过于强调公益慈善、传播感十足的CSR报告并非理想的ESG报告，给投资者传递的有效信息有限。

 

以上三个问题便是我所观察到的上市公司在ESG时代面临的主要挑战。当然，挑战与机遇并存，如果做好应对，对上市公司来说，就是塑造ESG时代的竞争力。

 

如何应对，简言之，上市公司应该先从报告入手，提升ESG信息披露的质量；然后以ESG报告为载体，加强与投资者就ESG议题进行持续不断的沟通与互动，赢取投资者信任；最后，也是最核心的一点，是将ESG作为一个新的评价尺度整合到上市公司的战略与管理中，真正提升ESG的能力。只有这样，上市公司的ESG报告才不是无源之水，与ESG投资者的交流也才能言之有物。做到这些，上市公司的ESG评级提升就是水到渠成的事了。