继去年遭遇2008年金融危机以来首次营收、净利双降后，2021年，"宇宙第一房企"碧桂园再度面临着业绩、估值"双杀"的境遇。 本`文@内-容-来-自；中_国_碳排0放_交-易=网 t an pa ifa ng . c om
2021年1-4月，碧桂园累计实现权益合同销售额1924亿元，同比增长28%，较2019年同期增加15%，仍处于去年疫情冲击后的恢复期。不过，从招商证券日前公布的研报来看，碧桂园合同销售额的"回血"程度远不及其他头部房企。
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数据显示，同期，碧桂园实现合同销售额2736亿元，同比增长29%，低于房企TOP10增速均值9个百分点，低于房企TOP100增速均值38个百分点。其中，该公司3月和4月合同销售额同比分别增长10%和15%，低于房企TOP10增速均值16个百分点和10个百分点，低于房企TOP100增速均值24个百分点和45个百分点。
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伴随低于行业均值的规模增速，碧桂园今年以来的股价走势也相对较为低迷。截至5月7日，该公司今年以来股价跌幅已达11.38%，高于其去年全年8.45%的跌幅。事实上，碧桂园估值承压一方面与其沽空比率长期位居高位导致的沽空压力较大不无关系。 本`文@内-容-来-自；中^国_碳0排0放^交-易=网 ta n pa i fa ng . co m
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碧桂园沽空比率
公开资料显示，碧桂园5月7日沽空比率达42.388%，较上一交易日上升5个百分点，在港股地产板块66只可沽空债券的沽空比率排名中高居首位，短期沽空压力骤增；其三日平均沽空比率和五日平均沽空比率分别为37.629%和35.903%，在港股地产板块66只可沽空债券的沽空比率排名中均位列第三。
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另一方面，受疫情冲击影响，碧桂园2020年结算规模同比下降5.4%至4493亿元，同时，随着相对低毛利项目陆续进入结算期导致整体毛利率下降4.3个百分点至21.8%，该公司核心归母净利率同比下降1.3个百分点至7.0%，盈利能力创近四年新低。
不仅如此，截至2020年末，尽管碧桂园55.6%的净负债率和1.9倍的现金短债比均未触及"红线"，但其剔除预收账款后资产负债率仍达80.5%，高于管控"红线"10.5个百分点，这也令该公司处于三道红线中的黄档企业。
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或受此影响，今年三月以来，碧桂园相继被东北证券、兴业证券、广发证券和海通证券等机构下调目标价。
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除业绩和资本市场的看空情绪影响外，在衡量上市公司可持续发展的另一核心因素——ESG方面，碧桂园的表现同样落后于同行。
全球领先的评级机构MSCI官网显示，自2017年9月以来，碧桂园的ESG评级一直保持在"CCC"的最低级别不变，而这一评级结果不仅在81家同业公司中处于落后位置，其排名也与其他五家房企共同位列后7%。 内/容/来/自:中-国-碳-排-放*交…易-网-tan pai fang . com
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碧桂园ESG评级
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MSCI披露的碧桂园ESG评级报告显示，该公司落后于同行的ESG风险主要包括产品安全问题、供应链和采购系统的实力、质量管理工作，以及工作场所安全管理和工作场所安全标准等方面。
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事实上，近年来的安全事故频发已多次将碧桂园推至舆论的风口浪尖。特别是在2018年，从广西崇左碧桂园项目二期一工地发生坍塌，到上海奉贤的红墅林项目在进行6层屋面混凝土浇筑过程中突发模架坍塌，再到位于六安的"城市之光"建筑工地发生坍塌，一系列安全事故造成的严重后果，也令碧桂园的"高周转"模式和"五星级的家"品质备受外界质疑。 本`文@内/容/来/自:中-国^碳-排-放^*交*易^网-tan pai fang. com
然而，尽管碧桂园随即制定了"提质控速"、"零伤亡"和"建立更加完善的安全管控体系"等长期目标，该公司董事会主席杨国强同时也对外表示"我们检讨是对安全的重视程度不够，我们正在重新审视公司的管理系统，追根溯源地全面提升公司管理水平"，但重大安全事故仍不断出现，其中影响比较恶劣的就包括广西玉林碧桂园凤凰城项目"电梯门"事件和广州市增城区金叶子酒店二期项目的坍塌事件。
一边是业绩低迷下的估值和沽空压力，一边是安全管控体系不足导致行业垫底的ESG评级，碧桂园未来如何摆脱限制其可持续性发展的两大"困境"，值得持续关注。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
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