策略专题报告：ESG投资系列之一，“责任”创造价值，ESG投资未来可期

　　近期国内首批ESG主题ETF获批，“责任”投资再迎风口。此次4只ESG主题ETF的获批充分反映了我国机构与监管方对于综合考虑环境、社会责任和公司治理因素的ESG投资理念的关注与认可，“责任”投资的风口或已来临。

　　当下时点为什么要重视ESG投资策略？（1）新冠疫情后，推动世界经济“绿色复苏”，实现可持续发展成为全球发展的主流。截至2020年，全球UN-PRI的签署机构由2006年的67家增加至3038家，资金管理规模也由2006年的6.5万亿美元扩大至103万亿美元，ESG投资理念已经逐渐成为一种主流投资理念。（2）ESG投资策略在海外投资中应用较为成熟，投资占比较高，而外资的持续流入以及定价权的提升将会进一步强化ESG投资策略在国内的应用。2021年一季度，陆股通渠道净流入A股资金规模近千亿元，接近2020年全年的一半，同时北向资金对A股的定价权也在不断提升。（3）养老金等中长线资金持续入市成为推动国内ESG发展的重力量。从国外ESG投资发展进程来看，养老金等中长线资金是推动ESG投资的重要驱动力量，欧洲养老机构中有近9成考虑了ESG因素，随着国内以养老金为代表的中长线资金的持续入市，ESG投资与A股的融合也将进一步加速。（4）ESG投资策略在新兴市场的有效性较强，能够取得超额收益。通过对MSCIESG综合指数的回测发现，ESG投资策略在新兴市场表现良好，从2009年2月最低点至2021年3月，MSCI新兴市场综合指数累计涨幅高达408.5%，远高于MSCI新兴市场指数在同时期251.2%的涨幅。

　　ESG投资策略有何过人之处？ ESG投资策略通过盈利改善和风险控制影响股票估值：从分子端来看，ESG水平高的公司有较强的同业竞争优势，其盈利能力和股利水平也会更高，从而影响股价，这是ESG的盈利改善机制；从分母端来看，由于贴现率与股票的风险程度相关，ESG水平高的公司，其系统性风险和特征风险相对较低，因而贴现率也会处于较低水平，这是ESG的风险控制机制。

　　中国ESG发展势头强劲，ESG投资未来可期。近年来中国机构投资者愈发重视ESG投资策略，ESG产品布局明显提速。“泛ESG”概念基金发行数量增长明显，截至2021年4月总量已达145只，资金管理规模接近1700亿元。监管层也持续发力，积极推动上市企业开展ESG信息披露，目前已有接近30%的A股公司披露ESG报告。可以预见的是，未来随着ESG披露体系的完善、经济转型的深入、海外资金以及养老金等中长线资金加速进场，中国的ESG投资将大有可为。

　　风险提示

　　1）ESG关注度不及预期；2）推动上市公司ESG信息披露政策不及预期；3）国内ESG投资实践进展缓慢等。