ESG与信用风险

当前市场上主流的对ESG评价的落脚点在于评估公司的ESG做法好坏，以为责任投资者提供投资决策，相关方法已经比较成熟，国际上ESG评价机构主要有摩根士丹利、汤森路透、富时以及道琼斯，国内领先的本土ESG评价机构有商道融绿、社会价值投资联盟等。

 

一些资产管理机构和信用评级机构也开始加强对ESG的相关研究，认为ESG与公司的信用风险和信用评级结果有一定的关联，惠誉全球银行ESG风险管理调查结果显示，64%的银行已经“总是”或“大部分时间”将ESG因素纳入风险管理，16%的银行表示他们执行气候情景分析和/或气候压力测试。此外，2016年8月31日，中国人民银行等七部委发布的《关于构建绿色金融体系的指导意见》中提到，“鼓励信用评级机构在信用评级过程中专门评估发行人的绿色信用记录、募投项目绿色程度、环境成本对发行人及债项信用等级的影响，并在信用评级报告中进行单独披露”，也表明至少ESG中的E因素可能会对信用级别产生影响。

 

我们认为，ESG对信用风险和信用评级的影响主要表现在：其一，公司的生产经营依托于自然环境和社会环境，自然环境和社会环境的变化可能会对公司生产经营造成不利影响，例如2020年暴发的新冠肺炎疫情，给商贸、餐饮、交通运输等企业造成了重击；其二，如果公司能够对资源进行更有效的利用、提供更好的人力资本发展或者拥有更好的创新管理，那么相比其他公司，该公司就会有一定的竞争优势；其三，当监管部门对环境、能耗、社会责任等因素监管更为严格时，ESG风险因素敞口较大的公司可能就要负担额外的成本，反映到财务上便对公司的盈利和现金流产生负面影响，进而影响其信用级别。基于ESG与信用风险有一定的关联，国际三大评级机构均开发了各自的ESG评估系统。