投资界为什么都爱“椰子鸡（ESG）”——浅谈ESG投资的本质

ESG投资是指在投资决策过程中除了考虑财务回报以外，充分投资于环境（Environment）、社会（Society）与治理（Governance）因素的一种投资理念，侧重企业的未来发展潜力，以相对定性的因素把握未来企业前景。由于发音相似，也被戏称为投资界的“椰子鸡”。由于其在降低投资风险和提升长期收益方面的突出效果，ESG投资目前已成为全球主流的投资策略之一。本文将从企业发展的核心要素出发，浅谈ESG投资的本质及优势。

 

企业利润的源动力——人、组织和商业模式

 

在股票的选择和研究过程中，无论是专业分析师还是个人投资者都会花费很多时间去研究公司的财务报表，习惯使用诸如利润率、销售额、现金流等财务指标来衡量公司的价值。然而，在进行投资决策时，尽管财务指标可以作为必要的量尺，但我们仍需要对其背后的支撑逻辑进行更深入的分析，对未来的确定性和可持续性进行思考。

 

成功的投资需要完整的体系支撑，多维度的认知可以帮助我们提升胜率。那么什么是驱动企业未来利润的源动力呢？我们认为是人、组织和商业模式。这三个维度，可以作为我们衡量企业价值的标准。

 

首先是“人”。毋庸置疑，企业的原点是人，任何公司的成功都是公司的核心人物创造的。具体来讲，企业的创始人、销售团队、研发团队、管理层都与企业的表现息息相关。我们需要衡量一家企业内部的人员是否具有出色的能力，既包括可以量化的能力，比如研发能力、销售能力，又包括同样重要的软实力，诸如领导能力、发现商机的能力、协调能力等等。公司的产品和技术能否在大环境中进化，很大程度上取决于公司的人才质量。

 

然后是组织。好的组织文化有五大功能：（1）激励功能；（2）凝聚功能；（3）导向功能；（4）规范功能；（5）协调功能。一个企业的组织制度是否合理、是否有好的企业文化直接影响到企业的经营效率、凝聚力，与企业的发展息息相关。

 

最后是商业模式。商业模式决定了企业的“造血”能力。不同行业的商业模式决定了其赚钱的难易程度，也决定了盈利的可持续性。考虑的因素包括企业定位、目标市场、销售方式、收入模式、竞争格局等。不同行业的特质决定了在长期发展中所暴露的风险敞口，例如高污染行业在环保趋严的大背景下，生产成本正在增加，环保违规吊销执照的风险更大。

 

因此，财务指标只是企业经营的结果，而其潜在的决定因素众多。在进行投资决策时，还需要考虑人、组织、商业模式这些非财务指标，参透企业发展的根本动力。ESG投资的本质也是从这些角度出发，选出真正高质量、可持续发展的“百年老店”，而非那些依赖资源消耗的短期参与者。

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