ESG投资持续增长，基金经理将目光投向ESG期货

　　概要

　　·      Swedbank Robur透过新的标普500ESG期货，履行对客户的ESG承诺。

　　·      基金业正在寻求可持续发展的标准，投资者也要求提高基金的透明度。

　　尽管第一季度市场波动剧烈，但专注于可持续发展主题的基金在2020年依然保持增长趋势。

　　晨星（Morningstar）研究表明，今年首三个月份，26只以环境、社会和公司治理（ESG）为主题的指数基金中，有24只基金收益优于同类型的传统基金。

　　晨星表示，2019年推出的可持续发展基金中，七分之一的基金都有提及特定的气候要求。据标普道琼斯（S&P Dow Jones Indices）估计，在全球范围内，跟踪ESG指数的ETF投资额从2018年的221亿美元增加至2019年底的568亿美元，投资额翻了一倍以上。

　　可持续发展成为基金投资新路径

　　今年1月份，黑石集团（Blackrock）首席执行官Larry Fink在致客户的年度信中，将可持续性定为公司投资的“新标准”，在此之后，可持续性投资热情得到显著提升。

　　瑞典最大、历史最悠久的基金管理公司Swedbank Robur早已洞悉可持续发展的投资趋势，自20世纪80年代以来，一直持有可持续发展基金。

　　Swedbank Robur衍生产品负责人Magnus Linder解释道：“两年前，我们更新了道德性投资守则，以确保在选择ETF或期货时，如果有可持续性投资标的，我们必须将其纳入囊中。”

　　进军ESG期货

　　当时，Swedbank Robur曾联系所有经纪商，询问可以交易哪些可持续产品，但一直找不到合适的ETF或者期货产品。直到2019年11月，该公司发现芝商所（CME Group）推出E-迷你标普500 ESG期货合约（E-mini S&P 500 ESG contracts），该合约上市不久后，Swedbank Robur就在该期货合约上建立了头寸。

　　Linder表示：“就算撇开ESG的考虑因素，基金本身需要保证资金流动性，因此，我们希望将期货配置到我们的基金产品中。”

　　一只基金的投资比例通常在96%左右，剩余资金用于保证基金的收支现金流。但这4%留存资金可能意味着该基金收益难以超越所跟踪指数的收益。如果基金经理将这4%资金投资于期货，则只需支付部分保证金，将剩余90%以上的留存现金用于基金的申购和赎回。因此，包含期货的投资组合可以让资金完全投资于市场。

　　“因此，可以说我们所有基金都持有ESG期货。”Linder补充道，“我们相信，注重可持续性对个人和机构投资者都是有好处的。”

　　在ESG期货上市后的6个月里，ESG期货成交额超过56亿美元，以持仓合约的沉淀资金进行比较，芝商所（CME Group）旗下的E-迷你标普500 ESG期货已经成为全球最大的ESG期货合约之一。2020年，ESG期货合约日均成交量达537手。

　　标准化即将到来

　　对于Swedbank而言，ESG是选择期货合约的一项要求。但在全球范围内，如何划分ESG基金却有不同的标准。

　　Linder表示，包括期货在内的许多ESG产品都是用排除法来筛选投资标的，这意味着它们被动排除掉不符合环境或可持续性标准的公司。最终，Swedbank希望看到更多的产品采取主动方式进行投资。他说：“我们认为ESG应更加注重可持续性。”

　　这是非常重要的一点。2018年《全球可持续投资评论》发现，尽管ESG一体化在美国变得越来越重要，但全球和欧洲依然把被动/排除性的筛选方式当做最大的可持续投资战略。

　　为了创建标准普尔500 ESG指数，标普道琼斯（S&P DJI）采用一种方法，来确定市场广泛接受的排除范围，包括排除有争议的武器公司或者烟草公司、不遵守联合国全球契约的公司、同行业中ESG得分相对较低的公司。目前，标普道琼斯正在就“是否要把以动力煤为主营业务收入的公司排除在外”公开征求意见。

　　“我们看到，主动投资的投资者正在将这些公司排除在外。”标普道琼斯ESG全球负责人Reid Steadman说：“这就引发了一个问题，我们是否也应该将它们排除在被动投资的指数之外。”

　　Steadman表示，最接近投资行业公认的ESG标准是企业可持续性评估（Corporate Sustainability Assessment），该评估由标普全球的一员—SAM公司负责。2019年，约1200家公司完成可持续性评估。此外，SAM还从公开来源收集了另外6000家公司的ESG数据。标普道琼斯利用公司提交和SAM收集到的数据，创建了能够用于其指数的ESG分数。

　　“我们坚信，随着时间的推移，市场上应该有不断创新和提高标准的空间。” Steadman说，“我们觉得，市场所扮演的角色就是让公司共同达到这些标准。”

　　指数和市场数据提供商富时罗素（FTSERussell）首席执行官WaqasSamad也赞同上述观点。

　　“针对（ESG）数据集，投资者要求提供更多可用的数据和更好的标准。”Samad说，“我预计在这方面将有更多标准建立起来。”

　　据富时罗素官网显示，该公司提供两个专注于ESG的数据评估模型，一个模型评估了4000多家企业的ESG运营风险，另一个模型评估14000多家企业“提供环境解决方案的产品所面临的收入敞口”。

　　Swedbank Robur发现，投资者要求提高ESG基金的透明度。去年，Swedbank Robur与150多家企业举行了220多次会议，并不断鼓励与之合作的公司更具可持续性。

　　诸如《温室气体议定书》（GHG Protocol）和气候相关财务信息披露工作组（TCFD）之类的倡议，为寻求气候指标披露指南的投资者建立了国际框架。

　　不断变化的争论

　　目前，Swedbank Robur管理的资产总额达到15300亿瑞典克朗（约合1600亿美元）。该基金管理的所有资产都将ESG纳入考虑范围。超过一半（54%）的资产已扩大排除标准或者主动筛选标准，重点关注积极参与ESG产品或计划的公司或金融产品。

　　当然，仅靠可持续性难以确保市场对ESG投资的长期需求。在这种背景下，2019年9月，基金投资平台互动投资者发布研究报告显示，ESG基金的表现优于非可持续发展基金，这一研究结果让基金经理们欢呼雀跃。

　　晨星发现，在所分析的六组基金中，五组专注于ESG的基金在一年和三年内表现出色，其中至少有一只基金收益超过同类型的十倍。晨星还发现，自成立以来，近四分之三（73%）的ESG指数表现优于非ESG指数。

　　“过去，市场曾争论过ESG因素和气候风险解决方案能否成为业绩的驱动因素。”Samad说，“我认为，现在争论的焦点已经转变为终端购买者投资信念。”

　　Steadman表示，相对于原基准保持合理跟踪误差的创新，为那些想投资ESG的人提供了信心。

　　“这让投资者感到安慰，他们不只拿投资组合1%或者2%来投资ESG，而是把投资组合的核心部分放到跟踪ESG指数的投资产品上，他们可以像使用标准普尔500指数那样使用它。”