ESG为什么能够找到好的收益，在A股为什么有好的收益和好的效果，三个最主要的原因解释了在新兴市场上超额收益的来源

　　1、挑出好公司。整个欧美上市公司的整体水平是很高的，这种情况之下你要通过ESG的绩效挑出好的公司的难度是很大的。中国在这种情况下，它的ESG管理水平是参差不齐的，这种情况之下，只有像好的公司，有战略眼光的公司，整个治理水平好的公司，整个管理层有一个长远的发展眼光的公司，才能被ESG这样的指标挑出来，这也是过去一段时间整个资本市场都想挑出好公司，我认为ESG指标是挑出好公司非常有效的定量的指标，在目前来说，甚至是A股目前最有效的挑出好公司的一个增量指标。

 

　　2、负外部性成本内部化。避雷是一个概率问题，小概率的事件会踩到雷。但是大的角度来看，整个中国在推动整个金融体系绿色化的过程中路径是在于负外部性成本内部化。这种情况下，过去排放多的企业反而运营成本低，因为整个成本被社会承担了。在我们整体的监管的加强推动之下，我们再举一个近期的例子，7月5号北京市环保局给江淮汽车(5.020, -0.05, -0.99%)上市公司开了一张1.75亿元的罚单。江淮汽车就是跟大众汽车类似，它把OBD尾气排放造假，质量不合格装上了，得到1.75亿的罚单。过去这些成本不被发现、不被计入企业运营成本当中。但是随着环保的处罚，随着社会的处罚、安监处罚增加，这些成本将来都会计入上市公司财务成本当中。这种情况下，ESG管理差的企业，它的成本端一定会提升，它的利润一定会下降，一定程度上揭示了ESG投资在A股现在是一个非常好的阶段。

 

　　最后一个市场的关注，过去市场间各个机构都不看ESG，ESG管理好的企业不会有增量资金进入。但是现在像以南方基金为代表的头部基金公司纷纷应用ESG指标选择投资标的。这种情况之下，使得整个ESG绩效好的企业的股价会越来越高，使得整个强ESG公司的股价的表现和ESG的表现关联度越来越高。