因近期油价崩盘及来自新冠疫情对经济的冲击，市场担忧人们将重新选择较为便宜的石化能源。然而，对于主要亚洲国家来说，除去成本考量，大力推广可再生能源的发展也是其长期重要战略目标之一。
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受累于全球原油需求减少三分之一，年初至今的油价崩盘让市场始料未及（美国原油5月期货在短暂收于负值后，年初至今已重挫约77%至14美元/桶，同期布伦特原油期货也跌至21美元/桶）。虽然对原油市场未来转折点众说纷纭，且包括政治在内有多方因素影响着供需平衡，仅从ESG的角度看来，我们认为有两点十分值得投资者关注：首先，疲软的原油价格是否会打断可再生能源行业近年的稳健发展？其次，低油价的环境是否会加速投资者从能源市场中抽离的步伐，从而造成油企 “搁浅资产”的泡沫爆破？
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低油价是否会为可再生能源发展带来阻力？
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乍看之下，低油价使得石油对可再生能源更具价格优势。但该观点忽视了极为重要的一个事实：根据国际能源署（IEA）的数据，全球有65%的原油用于交通运输，而非发电。亚洲国家对原油能源的需求小于全球平均水平（亚洲约33%的最终能源需求量为原油，而全球平均为41%，见图1），其中51%的原油用于交通运输，另外21%则作为化工原料。因此，我们认为低油价虽然不会影响亚洲国家在风电、液化天然气、及太阳能等领域的发展，但其将会对新能源汽车的推广、以及塑料的使用造成冲击。 内-容-来-自；中_国_碳_0排放￥交-易=网 t an pa i fa ng . c om
对新能源汽车行业来说，如果减少成本是消费者行为改变的主要原因，那么低油价无疑会给该行业带来较为深远的影响。然而，从长远角度看来，政府补贴、监管推动及消费者环保理念升级等因素都将进一步助力新能源汽车在亚洲市场的发展。在亚洲，原油资源较为贫瘠的国家（如中国和日本），其逐步淘汰内燃机的意愿仍然十分强大。
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虽然中国政府原定于今年停止对新能源汽车的补贴，但中国财政部于4月24日表示，将延长新能源汽车补贴至2022年，并明确2025年新能源汽车销量占比将超20%的发展规划（现时为5%，见图2）。与此同时，韩国也设立目标，力求2030年新能源汽车销量达到国内汽车销量的三分之一，日本甚至订下2030年新能源车市占率达到20-30%，并于2050年达到至100%的愿景。 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
除此之外，鉴于亚洲（尤其是中国）汽车生产商为了在新能源领域占得先机，已在其中大量投资，短期的油价疲软似乎不能改变他们的长期目标。路透社的数据表明，亚洲的代工生产商（OEM）对新能源领域的投资已经达到全球该领域投资额的55%，其中中国OEM已经公布了约570亿美元的投资计划。另外，日本、及在中国的欧洲OEM也都表示将对新能源领域分别投资约240亿、200亿、及680亿美元。 本@文$内.容.来.自：中`国`碳`排*放^交*易^网 t a np ai fan g.c om
对塑料生产而言，低油价会增加原油需求的观点似乎更站不住脚。全球反塑料污染行动从一开始就不是基于成本的考量（并不是主要针对如塑料袋等日用品），而是来自于监管的压力和对环境污染担忧。虽然新冠疫情可能会改变部分消费趋势（如因卫生原因使用一次性塑料产品），但其对原油市场的影响不足为题。
撤离石化能源资产？ 本文@内/容/来/自:中-国-碳^排-放-交易&*网-tan pai fang . com
伴随交通及化学原料需求均有下滑，以及空中交通需求在短期、甚至长期大幅下降，基于对过往油价下跌期间（2009-10年及1997-98年的亚洲原油市场）的分析，我们认为油价调整有可能将持续2年之久。IEA预测今年第二季度全球原油需求将同比下滑25%，并警告未来市场环境可能会更为险峻。 本+文+内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com
挪威能源咨询服务公司睿咨得能源（Rystad Energy）表示，只有在油价处于每桶45至50元之间，美国页岩油生产商才有盈利的空间。若油价低于该水平，则表明有可能绝大多数页岩油生产商，包括一些巴西、加拿大的高成本产油商将无法生存。因此，原油及天然气方面的资本开支也会大幅减少，IEA预测2020年全球相关资本支出将下降约35%至3350亿美元，为13年来最低水平。
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IEA的《2040全球能源展望报告》也就原油需求增速放缓做出了类似的预测，其估算未来20年，全球每日原油需求将每年减少200万桶，长期原油产量将下降32%左右。据其推算，若于2025年开始，原油需求突然崩盘，导致在5年内每年减少350万桶/日的需求，而非在20年间平缓下滑（此情景与现时新冠疫情冲击相仿），那么将会有约有9000亿上游油气生产资产被抹去（见图3）。即使疫情的冲击可能不会如此长久，但哪怕是为期2年的油价调整都可能会导致油气行业“搁浅资产”的井喷式爆发。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
此外，随着近年来全球地缘政治紧张，新冠疫情又强调了全球化的风险，导致很多国家将重要生产线及资源（如食品、医疗、生产）迁回国内。因此，有可能会有大量资金涌入本土能源行业，其中大部分都将流入新能源领域，如日本近年来重新开始投资核能。长期来看，此举将进一步加速投资者从石油资产中的撤资。
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对新能源及有关项目的财政投资
当新能源领域将逐渐走向主流的情况下，随着针对新冠疫情的财政刺激陆续出台，投资者可以重新思考一下未来亚洲的能源生产和使用情况。在此基础上，鉴于亚洲财政刺激措施里对能源使用效率的重视，未来将会有更多工业相关、或与新建或完工的建筑相关的绿色投资项目。我们预计中国可以通过在工业领域投资能源效益项目节省约20%的能源用量，及减少13%-15%左右的二氧化碳排放（见图4）。上述因素再次佐证了我们的观点：新冠疫情对经济及油价的冲击，将进一步加速投资者从石化资产的撤离，并同时加大对价格波动较小、污染程度较低的项目的投资力度。 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
国家工信部备案/许可证编号
