研究发现，不同市场周期，ESG因子暴露相对稳定。在全部历史区间，ESG1组合在Beta、波动率、流动性、价值具有一致的负向暴露，表明组合偏向低波动、低换手与低估值的公司；在规模、成长与杠杆具有一致的正向暴露，表明组合偏向大市值、成长性好公司。在2018与2019下半年区间，ESG1组合在Beta因子上具有较大负向暴露，表面组合在市场震荡环境下偏向低系统风险公司。
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