ESG投资等于奢侈品？

ESG投资愿意为“追求更好价值”付出更高的溢价，不谈由市场追捧带来估值走高与短期收益，这本身其实就是一种“奢侈”的行为，很容易让人联想到奢侈品这一在经济周期、金融周期中拥有教科书般表现模式的消费品。而实际上，也确实有人研究过ESG投资与奢侈品消费在不同市场周期中表现模式的联系性。

 

杜克大学的Ravi Bansal等学者，2019年9月发表了一篇名为《ESG投资是一件奢侈品吗？》（“Is Socially Responsible Investing a Luxury Good？”）的研究文章，调查了以企业社会责任评价为基础的投资行为，其超额收益在不同市场时期的变化，以及这种变化和奢侈品消费变化、奢侈品企业收入变化之间的联系。他们最终得出结论，企业社会责任评价对其股票市场表现的影响，在经济繁荣期更加明显。在经济繁荣时期，高社会责任评价企业的股票市场表现明显好于地社会责任评价企业，但经济衰退时期，若没有业绩因素影响，高社会责任评价企业股票的市场表现反而会弱于低社会责任评价企业。

 

 

图片来源：“Is Socially Responsible Investing a Luxury Good？” Ravi Bansal， Di （Andrew） Wu， Amir Yaron 2019年9月18日

 

上图中，黑色的实线代表社会责任投资超额收益走势，虚线代表美国珠宝和手表等奢侈品的消费支出变化。可以看出，这两种变化在不同经济周期中有一定趋同。文章中运用斯皮尔曼相关性检验这两组变化值得相关性，发现相关系数为0.528，属于较高的相关性。

 

需要注意的是，Ravi Bansal等人的研究，选择了1994年~2013年这一段时期的经济市场为研究背景。此前也提到过，近几年来，ESG投资的规模与收益情况，甚至ESG概念体系下企业实践，与对企业进行ESG评价的深度与广度，都发生了快速变化。