CCER价值或存在高估

文章来源:信达证券碳交易网2021-07-22 22:44

CCER政策不确定性大，投资应把握业绩修复逻辑，而非额外收益逻辑。2017年3月发改委发布公告暂停了温室气体自愿减排项目备案申请的受理，并着手修订《温室气体自愿减排交易管理暂行办法》，主因《暂行办法》施行中存在CCER交易量小、项目不够规范等问题。当前全国碳配额交易市场开市，CCER项目备案有望重启（时间未定），但预计未来政策与先前或存在一定差异。从CCER项目所重点要求的额外性来看，CCER主要补贴经济性不足的自愿减排项目，因此通过CCER一般难以获取超额利润。 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

范围上，预计平价的陆上风电、光伏等已具备经济性项目难以再申请CCER，CCS、生物质发电等经济性较差项目仍有望继续申请。

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• 额外性：CCER项目活动所产生的减排量相对于基准线是额外的，即这种项目活动在没有外来的CCER支持下，存在诸如财务、技术、融资、风险和人才方面的竞争劣势和/或障碍因素，靠国内条件难以实现，因而该项目的减排量在没有CCER时就难以产生。本/文-内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com

• 林业碳汇项目需重点考虑其能否满足额外性要求，本身具有良好经济性、能够正常商业化运行的林业项目预计无法申请CCER，从历史经验看该类型项目申请难度较高。从目前中国自愿减排交易信息平台披露的项目信息来看，已签发CCER的林业碳汇项目仅有1个，为广东长隆碳汇造林项目。本+文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 ta np ai fan g.com

公开披露的各类型CCER项目备案减排量及占比

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资料来源：中国自愿减排交易信息平台，信达证券研发中心

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• 假设风电、光伏能够申请CCER，仅十四五新增装机对应CCER即可达到1.1亿吨CO₂e，将迅速导致CCER供给过剩。 本%文$内-容-来-自；中_国_碳|排放_交-易^网^t an pa i fang . c om

十四五风电和光伏产生的减排量测算

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资料来源：广州碳排放权交易所，信达证券研发中心 内-容-来-自；中_国_碳_0排放￥交-易=网 t an pa i fa ng . c om

价格上，预计交易初期供需基本平衡，成交价略低于碳配额价格；远期逐步供大于求，价格下降，维持在较低水平。 内.容.来.自：中`国`碳#排*放*交*易^网 t a np ai f an g.com

• 需求端：发电行业碳排放总量约40亿吨，若考虑有配额不足的企业碳排放量约占行业排放总量的一半，按5%抵消上限计，CCER需求上限约1亿吨；2030年左右，八大行业全部纳入碳市场，涉及排放总量约100亿吨，CCER需求上限约2.5亿吨。因此CCER需求上限将由1亿吨（2021年碳市场起步）逐渐上升至2.5亿吨（2030年碳达峰），之后逐渐下降。夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

• 供给端：基于中国自愿减排交易信息平台信息统计，披露的签发减排量为4636万吨CO₂e。实际签发量可能为7800万吨CO₂e，目前可交易量约5766万吨CO₂e。根据国家能源局披露数据，截至2019年底，CCER累计成交量约2.07亿吨二氧化碳当量，成交额约16.4亿元。备案的7800万吨减排量中，有约1980万吨用于试点碳市场的抵消履约，约54万吨自愿注销帮助企业履行社会责任，其余由项目业主等继续持有，约5766万吨。进一步考虑已备案项目的年减排量，为10737万吨CO₂e/年。本`文-内.容.来.自：中`国^碳`排*放*交^易^网 ta np ai fan g.com