碳排放总量较多，未来碳排放交易需求广阔

　　从需求端看，CCER需求量主要由碳排放配额总量及CCER可抵消碳排放配额比例两个因素决定。当前仅发电企业纳入碳交易市场，随着碳交易市场的日渐成熟和逐步完善，我们预计未来碳交易市场将会覆盖更多的行业。根据中国碳核算数据库数据，电力与热力部门2018年碳排放量高达4510 Mt，占总碳排放量比重约47%，而其余与八大高耗能行业（石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、电力和民航）相关的部门也均有较高的排放量。我们认为“十四五”期间，八大高耗能行业有望陆续纳入全国碳市场覆盖，预计碳交易需求将进一步延伸。

　　图表：2018中国各部门碳排放占比 内-容-来-自；中_国_碳_0排放￥交-易=网 t an pa i fa ng . c om

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　　资料来源：中国碳核算数据库，中金公司研究部 本`文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a npai fan g.com

　　根据Carbon Monitor数据，中国2020年碳排放量达105.5亿吨。根据CEADs 2018年分部门碳排放数据，除电力与热力外，金属冶炼加工、非金属矿物制品、交运仓储等部门均有较高碳排放，我们统计与八大高耗能行业相对应的部门碳排放合计占比高达约89%。考虑将八大高耗能行业均纳入碳排放配额管理的情况，保守假设其合计排放量占全国碳排放总量的80%（考虑到碳核算数据库行业分类和一般意义上行业分类略有差异），且总配额量与高耗能企业排放总量接近，根据5%的CCER抵消比例，则可以推算CCER年需求量约为4.22亿吨。

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　　CCER项目类别较多，长期来看具有实际减碳能力的项目或优势显著

　　中国自愿减排交易信息平台显示，我国CCER公示项目共有2871个，根据中创碳投统计，截至目前已备案项目共1047个，获得减排量备案并挂网公示的项目254个，其中风电在项目个数和已备案减排量均位列第一，此外光伏、农村户用沼气、水电和生物质发电也均处前列。已备案减排量合计5294万吨，其中可再生能源项目占比超70%。

　　图表：已获得减排量备案项目类型分布（2021.1） 本*文@内-容-来-自；中_国_碳^排-放*交-易^网 t an pa i fa ng . c om

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　　资料来源：中创碳投，中金公司研究部

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　　图表：已获得减排量备案项目备案减排量分布（2021.1） 本文+内-容-来-自；中^国_碳+排.放_交^易=网 t a n pa ifa ng .c om

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　　资料来源：中创碳投，中金公司研究部 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ